事件

　　11月8日，美國(guó)特雷克斯公共事業(yè)設(shè)備公司總裁隨特朗普政府訪華，并同公司簽署了戰(zhàn)略框架協(xié)議意向書(shū)， 在未來(lái)五年內(nèi)將合作生產(chǎn)5,000臺(tái)高空作業(yè)車(chē)，銷(xiāo)售額約 50 億元人民幣。

　　評(píng)論

　　國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)龍頭聯(lián)手國(guó)際巨頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。 本次簽訂框架協(xié)議的特雷克斯是美國(guó)起重機(jī)械巨頭，其公共事業(yè)設(shè)備公司成立于 70 多年前，是公用電力行業(yè)絕緣設(shè)備高空設(shè)備、綜合埋桿作業(yè)車(chē)和旋挖鉆機(jī)的領(lǐng)先供應(yīng)商，是北美第二大高空作業(yè)車(chē)和市政車(chē)輛生產(chǎn)商， 2016 年公共事業(yè)設(shè)備營(yíng)收 3.1 億美元，占總營(yíng)收的 7%。海倫哲(300201) 自 2009 年起成為特雷克斯公共事業(yè)設(shè)備公司的合作伙伴，并自 2015 年起成為其在中國(guó)的唯一經(jīng)銷(xiāo)商，此次簽訂框架協(xié)議深化戰(zhàn)略合作，雙方將合作開(kāi)發(fā)特雷克斯公共事業(yè)設(shè)備公司相關(guān)產(chǎn)品，并將在未來(lái)五年合作生產(chǎn) 5,000 臺(tái)高空作業(yè)車(chē)，銷(xiāo)售額約 50 億元，將有助于提升公司高空作業(yè)車(chē)產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力，主業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性增強(qiáng)。

　　連續(xù)中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)大單， 下游設(shè)備需求持續(xù)上升。 公司是國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)領(lǐng)域的龍頭，今年 6 月中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng) 4 億元訂單， 2016 年 6 月中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)5.7 億元訂單，中標(biāo)率高達(dá) 70%，主要產(chǎn)品為絕緣斗臂車(chē)和高空作業(yè)車(chē)，公司市占率穩(wěn)步提升。根據(jù) Access International 統(tǒng)計(jì)， 2015 年全球高空作業(yè)車(chē)銷(xiāo)量約為 2.3 萬(wàn)臺(tái)，其中美國(guó)約為 1.3 萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)約為 3000 臺(tái)，隨著國(guó)內(nèi)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的推進(jìn)和工人作業(yè)安全要求的提高，對(duì)高空作業(yè)車(chē)的需求呈上升趨勢(shì)。公司產(chǎn)品絕緣斗臂車(chē)，因其可以不停電維修、方便居民用電的優(yōu)勢(shì)，國(guó)家電網(wǎng)對(duì)其加大采購(gòu)， 計(jì)劃未來(lái) 5 年時(shí)間達(dá)到美國(guó)的保有量， 平均每年需增加 2000 臺(tái)采購(gòu)， 規(guī)模達(dá) 20 億。

　　布局智能制造產(chǎn)業(yè)鏈，成就多元發(fā)展平臺(tái)。 公司業(yè)務(wù)主要分四塊：一是高空作業(yè)車(chē)，二是軍品和消防車(chē)，三是巨能偉業(yè) LED 智能電源，四是連碩自動(dòng)化的自動(dòng)化集成系統(tǒng)和機(jī)器人(300024) 職業(yè)教育。 公司今年 8 月公告收購(gòu)方案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)誠(chéng)億自動(dòng)化和新宇智能 100%股權(quán)，分別作價(jià) 6.03 億、 3.43 億元；誠(chéng)億自動(dòng)化主營(yíng)平板顯示模組設(shè)備，新宇智能主營(yíng)鋰電自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備，兩家公司 2017-2019 年合計(jì)業(yè)績(jī)承諾為 6300 萬(wàn)、8300 萬(wàn)、 1.09 億元。公司通過(guò)并購(gòu)不斷拓展智能制造產(chǎn)業(yè)鏈布局，逐步發(fā)展成多元化的智能制造大平臺(tái)，形成傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興產(chǎn)業(yè)并進(jìn)格局。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　我們預(yù)測(cè) 2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為 17.75/23.1/27.7 億元，分別同比增長(zhǎng) 25%/30%/20%；歸母凈利潤(rùn) 1.15/1.65/2.08 億元，分別同比增長(zhǎng)30%/44%/26%； EPS 分別為 0.11/0.16/0.20 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 79/55/44倍。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為海倫哲與特雷克斯公共事業(yè)設(shè)備公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，將有助于提升公司高空作業(yè)車(chē)綜合競(jìng)爭(zhēng)力及銷(xiāo)售規(guī)模，疊加國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)滲透率的提升，以及國(guó)家電網(wǎng)對(duì)絕緣斗臂車(chē)需求的增長(zhǎng)，公司主業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)；公司通過(guò)持續(xù)外延式并購(gòu)，完善智能制造產(chǎn)業(yè)鏈，形成傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興產(chǎn)業(yè)并進(jìn)格局。 我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，未來(lái) 6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 10.0-11.0元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　高空作業(yè)車(chē)及消防車(chē)訂單波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，外延并購(gòu)的審批風(fēng)險(xiǎn)。