今年以來，白馬藍(lán)籌上演王者歸來劇情，“漂亮50”扎堆的上證50指數(shù)累計(jì)上漲23.88%(截止11月9日)，二線藍(lán)籌集中的滬深300指數(shù)累計(jì)上漲22.75%，藍(lán)籌股的整體亮麗表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期大盤10.44%的表現(xiàn)。

　　白馬藍(lán)籌在今年的強(qiáng)勢(shì)，除供給側(cè)改革帶來自身基本面有很大改觀外，管理層今年以來一系列監(jiān)管政策的持續(xù)導(dǎo)向也是功不可抹；與此同時(shí)，滬股通、深股通和入摩也在進(jìn)一步加速滬深兩市國際化進(jìn)程，推動(dòng)大量具備成熟市場(chǎng)價(jià)值投資理念的外資加速通過互聯(lián)互通機(jī)制流入A股。市場(chǎng)人士預(yù)期，隨著海外資金的持續(xù)流入，來自成熟市場(chǎng)的價(jià)值投資理念將潛移默化地對(duì)A股市場(chǎng)現(xiàn)有的投資風(fēng)格產(chǎn)生重大影響。

　　“北上資金”青睞大市值藍(lán)籌

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，在供給側(cè)改革發(fā)力下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和藍(lán)籌股基本面的持續(xù)改觀，使得通過“陸股通”(“滬股通”和“深股通”的統(tǒng)稱)進(jìn)入A股市場(chǎng)的“北上資金”凈流入明顯提速，年內(nèi)凈流入逾1800億元，特別在近半年中，超過1200億元凈買入。

　　梳理近1年“北上資金”凈買入最多的前10名公司，可以發(fā)現(xiàn)，大市值藍(lán)籌股格外受到“北上資金”的偏愛。除方正證券(601901) 外，其他9只個(gè)股的市值均超過1000億元，且基本為行業(yè)龍頭公司。如家電行業(yè)的美的集團(tuán)(000333) 、格力電器(000651) ，電子行業(yè)的?？低?002415) ，非銀金融行業(yè)的中國平安(601318) ，醫(yī)藥生物行業(yè)的恒瑞醫(yī)藥(600276) ，以及公用事業(yè)行業(yè)電力細(xì)分龍頭長(zhǎng)江電力(600900) 、食品飲料行業(yè)白酒板塊次高端龍頭洋河股份(002304) 等。

　　對(duì)于“北上資金”偏愛相關(guān)行業(yè)中龍頭的原因，賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬對(duì)《紅周刊》記者表示，“北上資金”是一些新進(jìn)投資內(nèi)地A股的外資，其投資的目的就是為了分享內(nèi)地經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果，但他們對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)又僅僅是初步了解，并不熟悉，選擇行業(yè)龍頭企業(yè)介入就是為了讓投資標(biāo)的的選擇更加簡(jiǎn)單和容易。目前來看，這種投資策略還是非?？尚械?，“碰巧的是，今年消費(fèi)類大藍(lán)籌股啟動(dòng)成功，讓這些‘北上資金’短期收益相當(dāng)可觀”。

　　同樣是解釋“北上資金”偏愛大藍(lán)籌的原因，博澤資產(chǎn)股票研究部負(fù)責(zé)人周胤指出，在國內(nèi)GDP增速放慢的大環(huán)境下，各行業(yè)的增速也在放緩，這種大背景下，行業(yè)龍頭更容易在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，“‘北上資金’擇股首先是考慮行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)、可持續(xù)，而食品飲料、家電行業(yè)恰恰符合這個(gè)要求；其次是，龍頭企業(yè)在行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，又是最可預(yù)測(cè)和可持續(xù)的”。

　　“北上資金”近期靈活調(diào)倉

　　從盤面上看，雖然最近1年“北上資金”凈買入前10名個(gè)股絕大多數(shù)被大市值藍(lán)籌“承包”，但這部分資金并未因此給人留下“刻板”印象。從最近7日陸股通凈流入標(biāo)的股排名看，“北上資金”的偏好已經(jīng)發(fā)生了一些微妙變化，部分市值在1000億元以下的公司開始獲得資金關(guān)注。

　　在近7日陸股通凈流入標(biāo)的股中，排名居前的瀘州老窖(000568) 、中國國旅(601888) 、海能達(dá)(002583) 市值均不超過1000億元，這與近1年凈買入前10家公司中僅方正證券一家公司的市值在1000億元以下相比，個(gè)股數(shù)量有一定增加。值得關(guān)注的是，進(jìn)入近7日凈買入榜前十的海能達(dá)，不僅以不超過400億元的市值居前10公司中末尾，且還是唯一一家三季報(bào)出現(xiàn)虧損的公司。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在近7日中，“北上資金”對(duì)海能達(dá)凈買入資金達(dá)到了6.44億元，僅次于美的集團(tuán)，居凈買入公司第2位?！肮疚磥砝麧?rùn)看點(diǎn)是海外市場(chǎng)發(fā)力，有可能是北上資金更熟悉了解海能達(dá)海外項(xiàng)目的進(jìn)展，然后作出更進(jìn)取的持股計(jì)劃?！睂?duì)于三季度業(yè)績(jī)虧損的海能達(dá)能夠在近日上榜，羅偉冬如是說。

　　 　　同樣是對(duì)于近期“北上資金”靈活調(diào)倉買入小市值個(gè)股的原因，上海湯問資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)李正光則認(rèn)為，“北上資金”在剛開始進(jìn)入A股市場(chǎng)時(shí)，為了更穩(wěn)健地把握投資標(biāo)的，自然會(huì)選擇一些知名度高、業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)異的大市值行業(yè)龍頭公司，但隨著時(shí)間推移，此前建倉的公司在股價(jià)大幅上漲下，原先的估值優(yōu)勢(shì)也不太明顯了，“經(jīng)過最近一年的建倉和上漲周期后，那些大市值股票的估值已經(jīng)偏高，這使得后續(xù)進(jìn)來的北上資金只能選擇相對(duì)在低位的中小市值公司建倉”。

　　QFII追求超平均值收益

　　作為外來資金的重要代表力量，QFII對(duì)陸股通標(biāo)的股的配置表現(xiàn)出不一樣的思路，與陸股通“北上資金”前期偏愛大市值藍(lán)籌股、后期靈活調(diào)倉思路不同的是，早已在A股深深扎根的QFII，其持股風(fēng)格更加多樣化。以A股三季報(bào)QFII持股比例正向變動(dòng)超過1%的13家陸股通標(biāo)的為例，這些公司的市值均不超過1000億元，且過半數(shù)公司的市值甚至還不超過300億元，這與“北上資金”選擇“大塊頭”進(jìn)行投資的風(fēng)格形成強(qiáng)烈反差。

　　在個(gè)股選擇上，QFII在三季度期間配置了不少成長(zhǎng)型個(gè)股，如華測(cè)檢測(cè)(300012) 、漢得信息(300170) 、東方國信(300166) 等創(chuàng)業(yè)板績(jī)優(yōu)股，這3家公司三季報(bào)全部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)；另外，其還選中了中小板個(gè)股大族激光(002008) 、裕同科技(002831)、恩華藥業(yè)(002262) ，他們不僅在三季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，且年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告也全部預(yù)喜。其中，大族激光三季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)131.31%，增長(zhǎng)幅度居所有公司之首，115%~135%的年報(bào)預(yù)增幅度，在已發(fā)布年報(bào)公司中表現(xiàn)最佳。

　　對(duì)于QFII與“北上資金”投資風(fēng)格的迥異，羅偉冬認(rèn)為，這與QFII更早進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)或許有一定關(guān)系。他表示，QFII投資A股市場(chǎng)已經(jīng)有15年歷史了，“QFII不但精通內(nèi)地A股市場(chǎng)，而且有豐富的投資經(jīng)歷，所以在投資標(biāo)的的選擇上，QFII傾向挑戰(zhàn)更高難度。”這可能是QFII豐富的歷史投資經(jīng)驗(yàn)決定的，因?yàn)槿绻疾靸?nèi)地股票市場(chǎng)不同時(shí)間段的投資收益，單純地持有行業(yè)龍頭股可能會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間段跑輸大盤。對(duì)于同屬外資的兩類資金投資風(fēng)格的差異，他進(jìn)一步表示，“如果說”北上資金“投資者追求的是分享內(nèi)地經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)帶來股票市場(chǎng)的貝塔收益，那么QFII追求的就是超越大盤平均值的阿爾法收益?！眱深愅顿Y者的投資目標(biāo)、投資策略和投資效果雖不盡相同，但其背后均蘊(yùn)含了很豐富的投資理論和哲學(xué)，這些都很值得內(nèi)地投資者學(xué)習(xí)和借鑒的。

　　(原標(biāo)題：“北上資金”偏愛大藍(lán)籌，QFII持股風(fēng)格多樣)