在藍籌當?shù)赖?017年，滬深300指數(shù)以23.07%的年內漲幅跑贏了市場其他主要股指。作為滬深兩市整體表現(xiàn)的“晴雨表”，滬深300指數(shù)成分股將在12月迎來年內的第二次例行調整。

　　第一財經(jīng)對比多家券商的預測結果發(fā)現(xiàn)，多只下半年表現(xiàn)出色、業(yè)績優(yōu)秀的藍籌股將大概率被調入，而不少業(yè)績不佳、或長期停牌的個股將被調出。業(yè)內人士普遍認為，隨著滬深300指數(shù)的調整，績優(yōu)藍籌股的納入，將進一步為價值投資者提供樣本標的。

　　更為重要的是，滬深300指數(shù)的強勢表現(xiàn)和成份股的動態(tài)調整也將進一步強化“業(yè)績?yōu)橥酢钡倪x股思路，在市場投資風格發(fā)生變化的同時，A股市場投資者的結構也在逐步發(fā)生變化，機構投資者占比上升，逐漸顯現(xiàn)出“去散戶化”的趨勢。

　　滬深300指數(shù)領漲樣本股將迎調整

　　滬深300指數(shù)由A股中規(guī)模大、流動性好最具代表性的300只股票組成。以上一次樣本股調整實施(6月12日)后的樣本股來看，資訊數(shù)據(jù)顯示，樣本股中非銀金融和銀行股數(shù)量位居前列，傳媒、醫(yī)藥生物和房地產(chǎn)行業(yè)中個股也較多。

　　市值上，滬深300樣本股以大市值為主。以最新市值來看，所有個股總市值均超過百億，其中包括了73只千億市值的公司，500億以上市值的上市公司超過樣本股的一半。從業(yè)績上來看，滬深300成份股中，292家三季報實現(xiàn)盈利，歸母凈利潤超過1個億的也達到286家。

　　從所處行業(yè)、市值和業(yè)績等因素來看，滬深300指數(shù)中的上市公司多數(shù)為績優(yōu)藍籌股。而在藍籌行情當?shù)赖?017年，滬深300指數(shù)也錄得了亮眼漲幅，跑贏了市場其他主要股指。

　　統(tǒng)計顯示，自6月12日以來，滬深300指數(shù)累計上漲了13.91%，跑贏滬指7.73%的上漲和深成指12.62%的上漲幅度，同時也高于上證50指數(shù)13.13%和中證500指數(shù)9.52%的上漲，漲幅居幾大市場主流指數(shù)前列。

　　除每年6月之外，滬深300指數(shù)樣本股還會在12月進行第二次例行調整。一般而言，中證指數(shù)專家委員會在每年5月和11月下旬開會審核滬深300指數(shù)樣本股，樣本股調整實施時間分別是每年6月和12月第二個星期五的下一交易日。

　　據(jù)第一財經(jīng)了解，滬深300指數(shù)的成份股調整有固定原則和標準可詢。具體而言，調整是從全部A股(創(chuàng)業(yè)板需上市滿三年)中日均成交額排名前50%的股票中選取日均總市值排名前300名的股票構成指數(shù)樣本，同時遵守10%調整比例限制和20%緩沖區(qū)的規(guī)則。

　　近日，多家券商根據(jù)A股上市公司最近一年的日均總市值、日均成交額，以及中證指數(shù)公司發(fā)布的《滬深300指數(shù)編制方案》中的關于公司財務報告、上市公司違法違規(guī)事件、股票停復牌情況的處理規(guī)則，對滬深300指數(shù)最新一期名單進行了預測。

　　第一財經(jīng)記者對比包括中金公司、申萬宏源(000166)、海通證券(600837) 等在內的多家大型券商預測結果發(fā)現(xiàn)，除了在贛鋒鋰業(yè)(002460) 、廣汽集團(601238) 等個股上有差異之外，多家券商預測的調整情況基本一致。

　　具體來看，包括浙商證券(601878)、申通快遞(002468)、中煤能源(601898) 、廣州港(601228)和歐派家居(603833)等在內的個股被多家券商預測調入概率偏大，而萬達信息(300168) 、電廣傳媒(000917) 、金證股份(600446) 、中糧糖業(yè)(600737)等20余只個股則大概率被調出。

　　從預測調入個股所處行業(yè)來看，樂普醫(yī)療(300003) 、愛爾眼科(300015) 、智飛生物(300122) 等績優(yōu)生物醫(yī)藥股被上述多家券商提及，下半年表現(xiàn)出色、績優(yōu)藍籌股被調入指數(shù)是大概率事件。此外，券商預測的調入名單中，也包含浙商證券、申通快遞等滿足條件的次新股。

　　“對于國內追蹤滬深300的指數(shù)基金產(chǎn)品來說，從事件驅動的角度來看，成份股調整的過程中會有一些超額收益。”上海尊為投資執(zhí)行董事仇彥英向記者表示。

　　據(jù)申萬宏源的統(tǒng)計，截至2017年3季度末，A股市場以滬深300、中證500指數(shù)為標的的指數(shù)基金規(guī)模分別為964億元、311億元。而指數(shù)基金的調倉，則也可能對調入、調出股票的短期走勢產(chǎn)生一定程度的影響。

　　此外，仇彥英認為，成份股的調整對于投資者來說，也是在某種程度上為投資者縮小并不斷調整投資范圍?！安糠謽I(yè)績表現(xiàn)不佳，或是長期停牌的個股將被調出，下半年表現(xiàn)好、受市場關注的藍籌股補充進來，也可以為價值投資者提供樣本標的。”仇彥英說。

　　值得注意的是，11月13日晚間，明晟公司(MSCI)在半年一度的指數(shù)評估中，公布了對MSCI中國A股指數(shù)、MSCI中國全部股票指數(shù)的最新重大調整。

　　具體而言，包括中國重工(601989) 、萬達電影(002739)等96只個股被剔除出MSCI中國A股指數(shù)，被剔除的原因則包括市值偏小、長期停牌等。

　　除了被剔除的個股，MSCI中國A股指數(shù)將新增25家上市公司，其中三家最大的公司是陜西煤業(yè)(601225) 、熔盛石化和上海臨港(600848)。行業(yè)分布上，新增公司多為消費股和周期股，規(guī)模方面，大市值股票居多，市值偏大的藍籌股和白馬股依然受MSCI青睞。

　　投資風向已變 “去散戶化”趨勢明顯

　　“成份股的調整主要意義還在于提供一個基準，通過1年2次的動態(tài)調整來反應市場風格和現(xiàn)狀?！背饛┯⑾虻谝回斀?jīng)表示。

　　以今年以來的行情來看，藍籌股和白馬股表現(xiàn)優(yōu)異，“業(yè)績?yōu)橥酢背蔀槭袌龅闹饕x股思路，題材股和小盤股則表現(xiàn)不佳。

　　對于藍籌股和白馬股今年在資本市場上優(yōu)異表現(xiàn)的原因，前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，經(jīng)過2015年股市大幅波動之后，投資者更加看重上市公司業(yè)績，較多的績差股則被投資者拋棄，這個趨勢在短期內還不會改變，且很多行業(yè)已呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局，這也行業(yè)龍頭股也受到投資者青睞；此外，自2015年以來，監(jiān)管層開始大力打擊內幕交易等違法違規(guī)行為、炒作題材的市場風氣，引導投資者做價值投資，也有利于藍籌股行情的演繹。

　　“今年的投資環(huán)境主要是鼓勵投資者做績優(yōu)股投資，希望投資者更注重價值投資，注重上市公司真實的基本面情況，市場自身的投資風格正在發(fā)生改變。”一位資深的基金經(jīng)理表示。

　　在市場投資風格發(fā)生變化的同時，A股市場投資者的結構也在逐步發(fā)生變化，機構投資者占比上升，逐漸顯現(xiàn)出“去散戶化”的趨勢。這兩者又有著相輔相成的關聯(lián)。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根近期發(fā)布報告表示，投資者結構已經(jīng)漸變，機構投資者投資規(guī)模/散戶投資規(guī)模(剔除一般法人)從2015年第三季度的3:7轉變?yōu)?017年第三季度的4:6，絕對收益投資規(guī)模/相對收益投資規(guī)模從2015年第三季度的1.6:1轉變?yōu)?017第三季度的2.0:1，機構投資者占比提升助推市場整體波動性變小。

　　“A股市場”去散戶化“的趨勢十分明顯，從數(shù)據(jù)上來看，散戶所持的市值占比約40%左右，呈現(xiàn)下降的趨勢?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600109/" target="_blank" title="國金證券(600109)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">國金證券(600109) 首席策略分析師李立峰認為，投資者結構的變化與A股市場不斷發(fā)展成熟有關系，成熟市場的散戶投資者占比均比較低。

　　李立峰同時認為，近些年來，隨著人民幣國際化、深滬港通的開通，金融市場對外的互聯(lián)互通，整個機構投資者群體占比越來越大是必然趨勢；再從監(jiān)管角度來看，對借殼套利等的高壓態(tài)勢、對IPO發(fā)行體量的考量等都表明監(jiān)管理念也逐步變得更加科學。“隨著A股市場逐步趨向成熟，市場風格會逐步向價值投資轉變”。他表示。

　　“最近央行公布的數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)在外資通過滬港通、深港通以及QFII持有A股的資金已經(jīng)超過了1萬億，應該說這是一個重要的信號，這表明A股的投資價值特別是藍籌股的投資價值已經(jīng)得到了外資的認可?！?楊德龍分析稱。

　　外資及國內機構投資者比例的不斷抬升，又一定程度上更加推動過去“散戶市”的題材投機風格讓位于藍籌成長主導的價值投資。

　　“未來業(yè)績的差異會使得個股出現(xiàn)分化，整體龍頭效應不變，這源于行業(yè)集中度提升和機構投資者占比提高?！避饔窀J為，從行業(yè)上看，波折期業(yè)績估值匹配更重要，金融+消費白馬的性價比更高；從結構配置看，十九大報告提出“中國特色社會主義進入新時代”，滿足人民美好生活需要的行業(yè)必然成為新時代的主導產(chǎn)業(yè)，如先進制造(自動化、信息化)、新興消費(品牌化、服務化).

　　楊德龍也表示，到年底的一段時間，市場整體的運行思路不會發(fā)生太大的變化，還是屬于業(yè)績?yōu)橥?，換句話說，一些業(yè)績比較好的個股，確定性增長的股票還會有比較好的表現(xiàn)，一些白龍馬的股票可能還會創(chuàng)新高，而一些講故事的題材股可能還會繼續(xù)創(chuàng)新低，這些好股票和壞股票的分化可能會進一步加劇，這可以理解為A股市場走向成熟的一種表現(xiàn)。