事件： 2018 年 2 月 5 日，公司發(fā)布關(guān)于參加“上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會(huì)”的公告。 在答投資者問中，公司提出， 2018 年 1 月 30 日，公司披露了 2017 年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，同比增幅較大。公司將根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)、上交所、公司《章程》的規(guī)定，持續(xù)高度重視現(xiàn)金分紅工作，履行應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任，積極回報(bào)廣大投資者。

　　點(diǎn)評(píng)

　　長(zhǎng)協(xié)保證公司業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，具備分紅首要條件： 公司主營業(yè)務(wù)主要包括煤炭、供電與供熱業(yè)務(wù)，其中煤炭業(yè)務(wù)占住用那個(gè)業(yè)務(wù)收入的99%以上。主要煤炭產(chǎn)品為噴吹煤，無煙塊煤與動(dòng)力末煤。據(jù)公告，公司噴吹煤產(chǎn)品在北方大型國有鋼廠中占據(jù)主導(dǎo)地位，對(duì)北方長(zhǎng)協(xié)鋼廠用戶銷量占(鐵路)總銷量的 90%以上，主要用戶為鞍鋼、本鋼、首鋼、河北鋼；公司化工塊煤產(chǎn)品主要供給山東、河北地區(qū)化工企業(yè)，其中約 80%(鐵路)供應(yīng)陽煤集團(tuán)參、控股化工用戶；公司末煤主要供給河北、山東地區(qū)的五大集團(tuán)電廠，電煤長(zhǎng)協(xié)用戶占比在 70%以上(鐵路)。 公司長(zhǎng)協(xié)占比高， 保證公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定。 同時(shí)受益于下游尿素景氣回升，無煙塊煤價(jià)格上漲，陽泉無煙煤洗小塊 2017 年價(jià)格上漲66.21%， 2018 年繼續(xù)上漲 3%(截至 2 月 5 日)。噴吹煤價(jià)格也在上行通道， 2017 年陽泉噴吹煤價(jià)格上漲 8.93%，目前繼續(xù)上漲，截至 2 月 5日， 2018 年價(jià)格漲幅為 6.15%，且供暖期過后，下游鋼鐵復(fù)產(chǎn)，對(duì)噴吹煤的需求增加，噴吹煤價(jià)格上漲確定性較強(qiáng)。 無煙煤與噴吹煤價(jià)格上漲將貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)彈性， 2018 年公司業(yè)績(jī)或?qū)⑹欠€(wěn)中有升局面。據(jù)公司 2017 年三季報(bào)，公司未分配利潤(rùn)高達(dá) 88.13 億元， 或具備分紅預(yù)期： 2014~2016 年公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，主要原因是煤價(jià)走低，公司利潤(rùn)急劇縮水，且公司購置固定資產(chǎn)和在建工程的投入較大，導(dǎo)致公司經(jīng)營資金流入急劇減少。 而 2017 年煤炭市場(chǎng)大幅好轉(zhuǎn)，公司2017 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 15.59~17.08 億元，同比增加 265%~300%。 而煤炭行業(yè)供給側(cè)改革已完成初始目標(biāo)的 90%以上，煤炭行業(yè)由“供過于求”變?yōu)椤肮┎粦?yīng)求”，煤價(jià)有望保持高位， 公司業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升， 分紅有望。

　　受益山西國改，未來注入可期： 山西省于 2017 年 6 月出臺(tái)國企改革文件，全面啟動(dòng)省屬國企改革，擬打造晉北、晉中、晉東三大煤炭基地。其中晉東基地重點(diǎn)培育陽煤集團(tuán)等三大煤炭企業(yè)向億噸級(jí)企業(yè)邁進(jìn)。公司控股股東陽煤集團(tuán)是全國最大無煙煤生產(chǎn)企業(yè)和冶金噴吹煤生產(chǎn)基地，集團(tuán)現(xiàn)有礦井 44 個(gè)，核定產(chǎn)能為 8050 萬噸， 本次公告中公司也表示， 對(duì)于集團(tuán)公司下屬的煤炭資產(chǎn)，公司堅(jiān)持“成熟一個(gè)，收購一個(gè)”的原則。未來，公司仍將堅(jiān)持這一原則，逐步收購行業(yè)內(nèi)以及陽煤集團(tuán)下屬的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　投資建議： 預(yù)計(jì) 2017-2019 年公司歸母凈利為 16.36/21.77/25.32，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.68/0.91/1.05 元/股?？紤]煤炭板塊整體景氣回升，公司目前估值處于低位，給予“買入-A”評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 10.92元，折合 12 倍 PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，國企改革不及預(yù)期，分紅不及預(yù)期。