事件： 公司發(fā)布 2018 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為 1.52-1.71 億元，同比增長(zhǎng)區(qū)間為 15%-30%。

　　評(píng)論：

　　1、業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺咎嵘聵I(yè)務(wù)收入增幅較大

　　2018Q1 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為 1.52-1.71 億元，同比增幅為15%-30%，較 2017Q4 單季增速(12%)有所提升，自 2017Q3 開始業(yè)績(jī)逐季提速。 2018Q1 扣非后歸母凈利潤(rùn)區(qū)間約 1.51-1.71 億元，去年同期為 1.18 億元，同比增幅 28%-45%，增長(zhǎng)明顯，主要原因在于公司調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且平臺(tái)新業(yè)務(wù)收入增幅較大。

　　2、吃雞游戲顯著拉動(dòng)網(wǎng)吧流量回升，廣告業(yè)務(wù)開始反轉(zhuǎn)，加速器等周邊業(yè)務(wù)持續(xù)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>

　　由于《絕地求生》、《荒野行動(dòng)》為代表的吃雞類端游對(duì)于 PC 硬件配置有較高要求，以及 FPS 游戲更適合于團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的風(fēng)格，大量玩家主要選擇在網(wǎng)吧進(jìn)行游戲，因此從 2017 年 10 月開始，吃雞游戲的火爆帶來(lái)了網(wǎng)吧人流的持續(xù)回升，也推動(dòng)了公司旗下網(wǎng)吧廣告平臺(tái)的廣告展示次數(shù)和收入的提升。隨著網(wǎng)易、騰訊等大廠加大在網(wǎng)吧的吃雞游戲廣告投放，公司網(wǎng)吧廣告收入環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)可期。同時(shí)，公司依托網(wǎng)吧渠道的流量?jī)?yōu)勢(shì)，提供《絕地求生》CD-Key 及游戲道具代理服務(wù)，同時(shí)推廣 B 端網(wǎng)吧版加速器和 C 端個(gè)人版加速器，不斷提升在加速器領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。吃雞游戲周邊服務(wù)業(yè)務(wù)有望給公司業(yè)績(jī)持續(xù)帶來(lái)增量。

　　3、不斷向線上線下一體化泛娛樂平臺(tái)進(jìn)階

　　公司自 2005 年成立以來(lái)歷經(jīng)四大階段，從依托網(wǎng)吧管理軟件銷售和廣告變現(xiàn)，到頁(yè)游聯(lián)運(yùn)、棋牌休閑游戲運(yùn)營(yíng)以及移動(dòng)休閑游戲研發(fā)運(yùn)營(yíng)，并通過外延拓展線下游戲會(huì)展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化的泛娛樂布局。成立以來(lái)，管理層雖經(jīng)歷變遷，但以實(shí)際控制人華總為代表的核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，且專業(yè)互補(bǔ)性強(qiáng)，歷次轉(zhuǎn)型皆能成功，也證明了管理層前瞻的眼光和優(yōu)秀的執(zhí)行力。股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃推出，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)核心管理層和骨干員工利益的綁定，助力長(zhǎng)期發(fā)展。

　　4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司 2018/19 年 EPS 分別為 0.94/1.11 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 2018/19 年 PE 分別為 22/19 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)因素

　　(1)《絕地求生》國(guó)服推出后，對(duì)加速器需求的影響存在不確定性；(2)棋牌休閑游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，浮云 91Y 收入能否持續(xù)較快增長(zhǎng)存在不確定性。