事件：日機(jī)密封(300470)擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)華陽(yáng)企管、梁玉韜、韓瑞合計(jì)持有的華陽(yáng)密封 55.68%的股權(quán)；同時(shí)，華陽(yáng)企管將根據(jù)相關(guān)約定盡最大努力一次性或分批次向華陽(yáng)密封其他股東收購(gòu)全部剩余股權(quán)，并將其收購(gòu)的剩余股權(quán)一次性或分批次全部轉(zhuǎn)讓給日機(jī)密封。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1。 收購(gòu)新進(jìn)展，“大密封戰(zhàn)略”更近一步。密封件行業(yè)利潤(rùn)率高，市場(chǎng)分散，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提升，目前來看已經(jīng)具備了行業(yè)整合的條件。公司未來發(fā)展思路清晰，通過收購(gòu)4-5家優(yōu)質(zhì)密封件企業(yè)，加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，解決密封件細(xì)分市場(chǎng)壁壘高的問題，同時(shí)開展海外市場(chǎng)，成為國(guó)際綜合密封件解決商。我們認(rèn)為此次華陽(yáng)密封收購(gòu)使得公司“大密封戰(zhàn)略”更進(jìn)一步，公司長(zhǎng)期發(fā)展可期。

　　2。 收購(gòu)華陽(yáng)，緩解產(chǎn)能問題+吸收技術(shù)+競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，一石三鳥，公司中短期業(yè)績(jī)后勁十足。①緩解產(chǎn)能瓶頸問題。自煉化行業(yè)景氣度高企以來，公司作為最受益的機(jī)械標(biāo)的訂單飽滿，產(chǎn)能存在一定瓶頸，我們認(rèn)為收購(gòu)華陽(yáng)短期內(nèi)有助于部分緩解公司的產(chǎn)能問題。②吸收技術(shù)。華陽(yáng)密封技術(shù)體系搭建受益于國(guó)外龍頭，我們認(rèn)為收購(gòu)華陽(yáng)密封有助于公司吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)為公司錦上添花。③競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。華陽(yáng)密封技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)機(jī)械密封企業(yè)前列，在很多中高端密封件招標(biāo)與公司是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們認(rèn)為收購(gòu)華陽(yáng)密封有助于優(yōu)化公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

　　3。 投資建議：不考慮華陽(yáng)密封，預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入為506、654、823百萬，同比增長(zhǎng)51%、29%、25%，歸母凈利潤(rùn)為126、191、257百萬，同比增長(zhǎng)29%、52%、34%，對(duì)應(yīng)EPS為1.18、1.8、2.4元，對(duì)應(yīng)PE為32、21.1、15.7。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：石油化工投資不及預(yù)期。