熟悉網(wǎng)絡(luò)朋友圈的讀者知道，這個周四(10月25日)A股收市后有一個說法迅速傳播，即當(dāng)日是“A股獨立日”，表示A股沒有受前一日美國大跌的影響，走出自己獨立行情的市況。那么A股真的獨立了嗎？

　　先來看看美國股市吧。周四早晨傳來隔夜美股行情就讓人忐忑不安：納斯達(dá)克綜合指數(shù)(納指) 收跌329.14點，跌幅4.43%，創(chuàng)2011年8月份以來最大單日跌幅，也是創(chuàng)七年來最大單日跌幅，報7108.40點。

　　其實10月4日至今，美股三大股指大幅下挫，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅更是超11%；年初時也出現(xiàn)過類似情景，2月上旬及3月下旬，美股3大股指集體大跌。今年以來，美股表現(xiàn)明顯弱于過去兩年，以標(biāo)普500為例，下跌了0.7%，而2017年和2016年分別上漲了19.4%和9.5%。我們國內(nèi)業(yè)內(nèi)證券分析人士早就有了“美股頂部”的觀點，最近的美股走勢更是驗證了這個觀點。

　　我們也知道還有另外一種觀點，就是說A股與美股幾個關(guān)系看法，最著名的就是A股“跟跌不跟漲”，因此每當(dāng)美股大跌A股絕大多數(shù)都是必跌的。比如10月10日美股大跌，A股和港股立馬跳空低開。所以當(dāng)周四A股低開后隨即止跌企穩(wěn)，收市竟然紅盤，真的讓人刮目相看。網(wǎng)上出來“A股獨立日”類似電影畫報的圖片也相當(dāng)程度反映了投資者的驚訝情緒，筆者也有類似的感覺。

　　A股真的能獨立于美股尤其改變“跟跌不跟漲”的臭脾氣嗎？筆者想到了“隨大流”與“主流”的關(guān)系。

　　上周末各種利好齊聚，市場信心回暖，A股市場22日迎來放量長陽“紅色星期一”。那日上證指數(shù)大漲百點，一舉收復(fù)2600點大關(guān)，漲幅高達(dá)4.09%，創(chuàng)下近2年最大單日漲幅。兩市個股普漲，近200只個股漲停，下跌股票僅15只。券商股集體漲停，成為上漲急先鋒。前段時間股市遭遇非理性下跌，如今終于迎來修復(fù)性行情。筆者認(rèn)為A股市場能迎來本周的如此走勢的直接原因就是上周五開始的各部門一系列措施，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會、中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、滬深交易所、中國基金業(yè)協(xié)會等多個部門發(fā)聲，力挺中國經(jīng)濟(jì)，提振市場信心。隨著一系列穩(wěn)定市場措施逐漸出臺，央行本周也推出支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展措施，設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具。證監(jiān)會主席劉士余本周在中國基金業(yè)20周年論壇上提出發(fā)展基金的五大措施，其中鼓勵私募股權(quán)與創(chuàng)投基金積極參與企業(yè)并購重組、債轉(zhuǎn)股以及股權(quán)融資。這些舉措讓投資者增加了對未來走勢的信心。一些研究機構(gòu)普遍認(rèn)為這波行情將繼續(xù)深化。這樣看法形成主流的觀點，即A股市場是在尋找底部與構(gòu)成底部的過程中。當(dāng)然這個過程還會有曲折和反復(fù)，周四能有“A股獨立日”的說法也是這個過程的必要階段。正因為如此，筆者在這張“A股獨立日”的圖片上加上“獨立的感覺真好”的文字。當(dāng)你看到這樣圖片就是筆者的再加工作品。

　　再來看美股，看看它們的“大流”是什么，會不會出現(xiàn)“隨大流”的市況。24日晚美股三大股指慘遭血洗，納斯達(dá)克暴跌4.43%。這是個別市況還是成為一種趨勢呢？回顧歷史吧，美股見頂均發(fā)生在美國經(jīng)濟(jì)周期尾端、高利率環(huán)境中。其中，在美國經(jīng)濟(jì)周期尾端，企業(yè)盈利增速見頂回落、加速下滑；同時，美聯(lián)儲加息周期啟動一段時間后，利率水平明顯上行，如2000年和2007年美股見頂前美聯(lián)儲分別加息了175bp和425bp。伴隨盈利和估值雙雙承壓，美股見頂回落。

　　再看美國部分金融市場指標(biāo)，這些指標(biāo)已接近甚至超過歷次美股見頂時水平。美股上市公司總市值占GDP比重已高達(dá)166%，接近美股2000 年見頂前創(chuàng)造的歷史峰值174%；美股保證金債務(wù)占GDP比重升至 2.9%，創(chuàng)歷史新高；美股Shiller PE升至33左右，為歷史次高、僅低于2000年美股見頂時峰值水平。2018年來，美股上漲與股票回購密切相關(guān)，回購規(guī)模最大的高科技股更是持續(xù)領(lǐng)漲。當(dāng)然美國國內(nèi)中期選舉也引發(fā)對索羅斯做空行為的爭議，也許美股的“隨大流”的含義就是“尋找頂部”，這與A股“尋底”完全不一樣，假以時日，A股獨立美股的那天真的會產(chǎn)生，當(dāng)然如果就是本周四那就真的要夸夸創(chuàng)造“A股獨立日”畫報的設(shè)計者，真有創(chuàng)意！

　　不過美股“頂部”是否產(chǎn)生，分析觀點很多，也有說17個熊市指標(biāo)中美股已經(jīng)有14個符合了。A股走強與是否找到“底部”有關(guān)，也與A股市場中那些股權(quán)質(zhì)押有關(guān)，更與A股企業(yè)經(jīng)營狀況有關(guān)。2018年以來，美股多次大跌，總體表現(xiàn)遠(yuǎn)不及過去2年。在經(jīng)歷超過9年的大幅上漲后，本輪美股牛市是否已告結(jié)束，還要觀察，但“尋找頂部”大概率是美股的“大流”了，而“尋找底部”也是A股的任務(wù)，完成這個任務(wù)與防范金融風(fēng)險直接相關(guān)，筆者相信A股最終會獨立的。

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　?。ㄔ瓨?biāo)題：這天是 A 股“獨立日”嗎？）