董德志：股權資產(chǎn)有望進一步重估
來源： 國信證券
作者：董德志
摘要： 2018年12月27日，中國石化銷售股份有限公司獲批正式成立，標志著中石化銷售公司完成上市前資產(chǎn)剝離，向港股上市邁出實質(zhì)性的一步。2019年1月14日晚間，媒體報道稱中石化銷售公司已獲得政府批準赴香港
2018年12月27日，中國石化銷售股份有限公司獲批正式成立，標志著中石化銷售公司完成上市前資產(chǎn)剝離，向港股上市邁出實質(zhì)性的一步。2019年1月14日晚間，媒體報道稱中石化銷售公司已獲得政府批準赴香港上市。前期聯(lián)合石化原油交易事件對公司僅造成一次性虧損，預計對銷售公司上市進程影響有限。銷售公司的上市推進將進一步重估嘉實元和股權資產(chǎn)，目前基金折價率15%，隱含銷售公司PE為12.25倍，PB為1.73倍，持續(xù)低估。若銷售公司在今年成功上市，按股權退出PE15-18倍、延期1年測算，預計年化收益率8%-20%。
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