這段時(shí)間指數(shù)旗形調(diào)整多日，今天似有突破之意，那么究竟是真突破還是假突破呢？?jī)纱筵E象顯示市場(chǎng)或變盤(pán)在即，后市應(yīng)密切關(guān)注一類(lèi)市場(chǎng)最認(rèn)可的政策落地。

　　消息面上，財(cái)政部表示2019年政府要過(guò)緊日子，一般性支出要壓減5%以上。這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)我們?cè)谇捌谖恼绿岬竭^(guò)，其重要性在于它解答了一直以來(lái)市場(chǎng)對(duì)減稅空間在哪里的困惑。另外，發(fā)改委再次表示將加強(qiáng)宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)對(duì)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資支持，將制定出臺(tái)穩(wěn)住汽車(chē)、家電等特點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。A股市場(chǎng)的反映是遲鈍的，但恒生指數(shù)近期持續(xù)強(qiáng)于A股，兩大跡象顯示變盤(pán)在即。

　　首先，從去年10月底高層就開(kāi)始持續(xù)釋放利好，最近20多天不一樣的地方在于：去年多是喊話式利好，或者是方向性指導(dǎo)，而最近高層清晰地提供了政策的詳細(xì)路線，部分政策已經(jīng)落地。其次，去年市場(chǎng)無(wú)視利好，放大利空，而最近我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)利空消息也不敏感了。近期的PPI、對(duì)外貿(mào)易等數(shù)據(jù)不可謂不差，但并沒(méi)有引起市場(chǎng)大跌。美國(guó)政府創(chuàng)紀(jì)錄停擺，脫歐、黃馬甲事件持續(xù)傳來(lái)壞消息也沒(méi)能掀起市場(chǎng)波動(dòng)。

　　歷史上，A股在熊市里都出現(xiàn)了視利好于不顧的現(xiàn)象，但隨著利好的積累，最終都產(chǎn)生了質(zhì)變。我們廣州萬(wàn)隆研究顯示，近期政策有加速落地的跡象，質(zhì)變的時(shí)點(diǎn)越來(lái)越近，在所有政策中最受市場(chǎng)認(rèn)可的是減稅降負(fù)類(lèi)政策，目前已出臺(tái)的個(gè)稅抵扣和小微企業(yè)減稅可能還不夠，后市需密切關(guān)注這類(lèi)政策落地。

　　操作上，近期板塊輪動(dòng)飛快，但持續(xù)性很差，前期邏輯較強(qiáng)的熱點(diǎn)板塊有籌碼松動(dòng)的跡象，追高風(fēng)險(xiǎn)巨大。另一方面，昨天連總理也提到宏觀經(jīng)濟(jì)下滑壓力，逆周期調(diào)節(jié)是目前最確定的市場(chǎng)邏輯，發(fā)改委再次批復(fù)了一批補(bǔ)短板基建項(xiàng)目，基建板塊將持續(xù)獲益。需要注意的是，目前資金仍然偏緊，基建板塊的標(biāo)的太廣，主力或許延續(xù)抱團(tuán)集中做多的局面。