市場(chǎng)及板塊走勢(shì)回顧：

　　節(jié)前一周傳媒板塊指數(shù)下跌3.98%，上證綜指上漲0.63%，深證成指上漲1.17%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.46%。板塊漲幅前三：新華網(wǎng)(+7.08%)、中廣天擇(+6.99%)、世紀(jì)華通(+5.30%)；板塊跌幅前三：游久游戲(-23.31%)、天神娛樂(lè)(-23.21%)、新華文軒(-21.15%)。美股最近一周道瓊斯指數(shù)上漲0.17%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲0.47%。中概股漲幅前三：UT斯達(dá)康(+7.98%)、騰訊音樂(lè)(+5.45%)、58同城(+4.90%)；漲幅后三：ATA公司(-11.57%)、眾美聯(lián)(-11.30%)、第九城市(-11.11%)。港股最近一周(2個(gè)交易日)恒生指數(shù)上漲0.06%。漲幅前三：創(chuàng)聯(lián)教育金融(+20.45%)、美圖公司(+15.79%)、數(shù)字王國(guó)(+8.60%)；漲幅后三：歡喜傳媒(-12.50%)、新華通訊頻媒(-5.64%)、大賀傳媒(-5.36%)。

　　二月觀點(diǎn)：

　　業(yè)績(jī)預(yù)告結(jié)束風(fēng)險(xiǎn)釋放，雖然大多數(shù)商譽(yù)減值都在預(yù)期內(nèi)，但市場(chǎng)情緒恐慌還是使得傳媒板塊節(jié)前一周集體下跌，最后一個(gè)交易日反彈。其中我們持續(xù)推薦的超跌標(biāo)的【三七互娛】(+5.19%)、【凱撒文化】(+3.63%)、持續(xù)重點(diǎn)提示的《流浪地球》出品方【北京文化】(+5.02%)漲幅靠前。我們認(rèn)為二月一旦市場(chǎng)情緒在中美緩和大背景下回升，超跌的傳媒可能孕育反彈的良機(jī)。

　　板塊共71家公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，71家公司合計(jì)預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤(rùn)虧損79.7億元至盈利4.5億元，同比下滑142.4%-97.6%。

　　其中，從業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)中線看，盈利53家，虧損18家。商譽(yù)減值是板塊性大幅虧損的主要原因。板塊進(jìn)行大幅商譽(yù)計(jì)提，業(yè)績(jī)暴雷帶來(lái)整體下跌。計(jì)提商譽(yù)公司多數(shù)在我們預(yù)期中，計(jì)提后也有超跌機(jī)會(huì)，我們更加提示被整體情緒影響跟隨板塊集體下跌，而18年保持較高增速并且19年仍有確定增速的個(gè)股，尤其【平治(18年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)112%-142%)、寶通(18年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-40%)、凱撒(18年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.11%)】等以及政策支持的【體育板塊】、【東財(cái)(年報(bào)預(yù)告符合預(yù)期)】。1月29日第五批版號(hào)已下發(fā)，游戲板塊版號(hào)發(fā)放進(jìn)入常態(tài)化，19Q1繼續(xù)結(jié)合游戲上線進(jìn)度和表現(xiàn)關(guān)注龍頭【游族、完美、三七】等。

　　春節(jié)檔(初一至初五)票房50.14億，同比增長(zhǎng)1.6%，觀影人次同比下滑9.2%，平均票價(jià)同比增長(zhǎng)11.9%，整體票房和觀影人次低于預(yù)期。

　　結(jié)構(gòu)中有驚喜，【北文、中影】出品的《流浪地球》憑口碑逆襲，截止初五票房15.9億，為春節(jié)檔票房冠軍，貓眼預(yù)測(cè)最終票房可達(dá)51.47億，超我們預(yù)期，可根據(jù)情緒關(guān)注。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)測(cè)算該片投資方毛利潤(rùn)總計(jì)13.5億，但注意具體最后核算和分配以上市公司公告為準(zhǔn)。港股方面，【貓眼】已于2月4日上市交易，上市至今(2個(gè)交易日)下跌0.14%，當(dāng)前市值166億港幣。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)增速減緩，文化內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：天風(fēng)證券）