李新江：深圳市羽翰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理。

　　深圳大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，十年基金從業(yè)經(jīng)歷，在股票、期貨、黃金等領(lǐng)域有深入研究。累計(jì)管理資產(chǎn)超過5億，穿越兩輪牛熊市，擅長宏觀分析，在全球?qū)ふ彝顿Y機(jī)會，秉承順勢而為，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律而投資。

　　觀點(diǎn)集錦

　　2019年是溫和的小牛市

　　近期是換倉好時(shí)機(jī)盤面已有跡象

　　短期看消費(fèi)長期看科技

　　依然看好下半年債券市場機(jī)會

　　先參與科創(chuàng)板打新是否長線持有看基本面

　　采訪摘要

　　2019年是溫和的小牛市

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：李總你好，其實(shí)今年年初我們也有過交流，您對整個(gè)市場判斷認(rèn)為今年會是一個(gè)溫和的小牛市，指數(shù)區(qū)間是從2500到3500之間，到現(xiàn)在為止，您對市場判斷還是維持這樣的觀點(diǎn)嗎？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：對，我們現(xiàn)在的觀點(diǎn)還是不變，維持目前市場在2700到3500區(qū)間波動。因?yàn)楝F(xiàn)在中國內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)形勢現(xiàn)在還沒有發(fā)生很大的改變，第二就是外部的因整體上來說影響比較小 ，我們希望未來內(nèi)部因素能夠有一個(gè)突破性的改變，才會改變我們目前的判斷?；揪S持是一個(gè)溫和的小牛市這樣一個(gè)判斷，未來的后市可能會在2800到3500之間。

　　近期是換倉好時(shí)機(jī)盤面已有跡象

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：2019年上半年已經(jīng)過去了，開啟了下半年，您對下半年市場怎么判斷，現(xiàn)在又是半年報(bào)開始披露的時(shí)間點(diǎn)，你認(rèn)為大家的資金是否需要進(jìn)行調(diào)倉的操作呢？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：下半年7月，8月到9月，上市公司的業(yè)績會不斷的報(bào)出來，有一些行業(yè)業(yè)績會有比較客觀的改變，大部分行業(yè)可能變化不大。要防止有一些黑天鵝事件的出現(xiàn)，比如說業(yè)績大幅度的下滑，這種企業(yè)爆雷是很可怕的事情。下半年在上市公司業(yè)績公布完之后，我們預(yù)計(jì)會有一個(gè)好的機(jī)會。從最近盤面來看，有換倉的跡象。那么我們認(rèn)為這是一個(gè)調(diào)倉的好時(shí)機(jī)。建議有一些食品飲料估值比較低的可以關(guān)注，然后主要是關(guān)注科技類的。因?yàn)槲磥碇袊慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要科技創(chuàng)新驅(qū)動。中國的5G是全球領(lǐng)先的，由5G而引申出來的智能制造、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)，這些行業(yè)在未來5年的時(shí)間可能會產(chǎn)生一批世界級的企業(yè)。所以我們建議現(xiàn)在就開始研究。能找到這樣的公司，未來它們的成長性可能會超過十倍以上。

　　短期看消費(fèi)長期看科技

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：前段時(shí)間茅臺股價(jià)也是突破千元，您怎么看這種情況。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，如果白酒和科技只能二選一，你會選哪一個(gè)？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：白酒龍頭破千在我們預(yù)料范圍之內(nèi)，我們認(rèn)為這是中國價(jià)值投資的一個(gè)勝利。市場給了它一個(gè)合理的估值，在這種環(huán)境之下，未來也會有很多類似的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)的、稀缺的標(biāo)的，被投資人和市場所認(rèn)可，這是我們的觀點(diǎn)?？萍己桶拙贫x一的話，在不同的時(shí)空當(dāng)中我們的選擇是不一樣的。在當(dāng)下，我們肯定選擇代表消費(fèi)的白酒，因?yàn)橐坏饺曛畠?nèi)，可能它的品牌價(jià)值還是存在的，白酒業(yè)績的穩(wěn)定性其它行業(yè)還是代替不了的，但是如果未來五到十年時(shí)間，我們就會選擇科技。因?yàn)槲磥?-10年，科技類企業(yè)的成長性遠(yuǎn)大于白酒。(所以可以理解成短期看消費(fèi)，長期看科技這樣嗎？)對，可以這樣說。

　　指數(shù)3000點(diǎn)控好5成倉

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：目前你這邊的持倉情況和倉位水平大概是怎樣的？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：目前3000點(diǎn)左右，我們的倉位大概是50%，采用這樣一個(gè)倉位是因?yàn)檫M(jìn)可攻退可守。如果指數(shù)到了3500，我們逢高減倉，如果到了低位2700或2800，我們再加倉。不斷地高拋低吸，達(dá)到控制回撤、超越市場收益的目的。

　　繼續(xù)看好下半年股債雙殺標(biāo)的

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：那這樣50%的倉位，都配置了哪一類的資產(chǎn)或產(chǎn)品呢？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：我們有一半的產(chǎn)品配的是債券策略，剩下一半是股票策略，債券策略從2018年做到現(xiàn)在，整體表現(xiàn)都不錯(cuò)。我配置債券的目的是因?yàn)椋?018年金融供給側(cè)改革，有很多企業(yè)標(biāo)的被錯(cuò)殺，價(jià)格很低，就入了我們標(biāo)的池。股票這塊我們總體上倉位不變，下半年還會選擇一些比較優(yōu)質(zhì)的，股債雙殺的標(biāo)的，去好好的調(diào)研一下。

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：我看在你們發(fā)的一些產(chǎn)品里面，固收這一塊的表現(xiàn)還不錯(cuò)，主要是來自于債券方面投資的貢獻(xiàn)嗎？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：可以說主要的收益還是來自于債券這一塊，因?yàn)槲覀兣涞男庞脗涂赊D(zhuǎn)債，在2018年下半年到2019年第二季度，基本上表現(xiàn)都不錯(cuò)，我們收益在同類的產(chǎn)品當(dāng)中遙遙領(lǐng)先，可以說這個(gè)策略是非常成功的。

　　依然看好下半年債券市場機(jī)會

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：上半年債券市場波動較大，總體來看，票息貢獻(xiàn)高于久期貢獻(xiàn)，信用債表現(xiàn)優(yōu)于利率債。您對下半年債券市場怎么看。

　　羽翰資產(chǎn)李新江：整個(gè)下半年債券市場受全球央行宏觀經(jīng)濟(jì)面的影響，我們判斷隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的減弱，甚至有可能降息，各大央行都會隨著美聯(lián)儲去降息，所以中國的貨幣面還是比較寬的，我們對下半年的市場還是很看好的。隨著上市公司第二季度財(cái)務(wù)報(bào)表的出現(xiàn)，會出現(xiàn)很多股債雙殺的標(biāo)的，如果這些標(biāo)的里面有一些不錯(cuò)的，有品牌附加值、有重資產(chǎn)的一些行業(yè)，值得投資的我們才會進(jìn)入。

　　先參與科創(chuàng)板打新是否長線持有看基本面

　　第一財(cái)經(jīng)蔣漢昆：今年資本市場最關(guān)注的還是科創(chuàng)板，對科創(chuàng)板參與有沒有什么計(jì)劃。另外機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)板熱情還是很高的，發(fā)行價(jià)也不低，是否會影響未來股價(jià)的表現(xiàn)呢？

　　羽翰資產(chǎn)李新江：科創(chuàng)板創(chuàng)新力度是很大的，這個(gè)政策紅利我們是要參與的，當(dāng)然要邊參與邊看這個(gè)市場怎么發(fā)展。有一些標(biāo)的我們允許它出現(xiàn)虧損，但是企業(yè)要有核心技術(shù)，有核心價(jià)值。前期因?yàn)檎呒t利的原因，可能會有爆炒的局面出現(xiàn)，這種局面我相信也是正常的，后期投資人的理性回歸，價(jià)格會回歸合理區(qū)間。我們前期會參與科創(chuàng)板打新策略，至于標(biāo)的是不是長線持有，還是要看企業(yè)的基本面。

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