證券公司等三類機構(gòu)外資股比限制提前一年“松綁”。

　　國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室7月20日公布了11條最新的金融業(yè)對外開放措施，并表示將更大程度、更大便利地歡迎外資參與中國金融市場。其中，涉及到資本市場的舉措包括“將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年”。

　　聚焦金融對外開放對券商行業(yè)的影響，措施頒布后，新舉措是否會帶來整個市場的“鯰魚效應(yīng)”得以發(fā)揮？國內(nèi)券商又將受何影響？成為業(yè)內(nèi)討論的重點。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春對第一財經(jīng)記者表示，外資股比限制提前放開對券商和市場影響較大，這意味著國內(nèi)的券商面臨更多競爭者，市場更加多元化，分化加劇，促進行業(yè)快速升級。另一方面，券商格局也將更加國際化。

　　不過，從機構(gòu)開展業(yè)務(wù)角度看，有券商非銀人士認為，外資券商短期帶來的沖擊有限，外資投行擅長的衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域不存在市場份額互相擠壓的情況。同時，從政策扶持角度，國內(nèi)龍頭券商有望享受政策紅利。

　　外資券商入華政策升級

　　證監(jiān)會在7月20日就開放措施出臺的背景、對中國證券基金期貨行業(yè)發(fā)展影響，以及后續(xù)措施等發(fā)布《答記者問》。其中提到，提前于2020年內(nèi)取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制，是證監(jiān)會落實深化金融供給側(cè)改革、擴大金融業(yè)對外開放等決策部署的重要舉措。

　　目前，外資股比放寬至51%的政策已落實落地。從近年出臺的措施來看，去年證監(jiān)會發(fā)布實施了《外商投資證券公司管理辦法》和《外商投資期貨公司管理辦法》等管理規(guī)定，先后核準設(shè)立4家外資控股的證券公司和基金管理公司。

　　另一方面，外資機構(gòu)的參與意愿在提升?！安簧偻赓Y機構(gòu)對加大對華投資、參與中國資本市場建設(shè)發(fā)展表達了積極的意愿，開放政策效果和各方反應(yīng)良好，為加快推進證券基金期貨行業(yè)對外開放創(chuàng)造了有利條件?！弊C監(jiān)會表示。

　　下一步，證監(jiān)會將加快完善配套安排，扎實做好上述開放措施的落實落地，提升開放環(huán)境下的監(jiān)管能力，有效防范風險，確保開放工作有序穩(wěn)步推進。

　　從外資機構(gòu)入華情況來看，目前，國內(nèi)有3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券(中國)和野村東方國際證券。其中，摩根大通證券(中國)和野村東方國際證券為今年獲核準新設(shè)的券商。

　　與此同時，方正證券今年4月中旬公告稱，瑞士信貸銀行將通過增資的方式，將其在瑞信方正的持股比例由33.3%增加至51%。市場有觀點認為，瑞信方正有望成為第四家外資控股合資券商。

　　外資進入短期影響或有限

　　從市場角度來看，有市場分析人士認為，中國金融對外開放態(tài)度更加明確，中國市場與全球市場進一步接軌。從交易層面來看，“不單是在企業(yè)層面吸引境外投資者參與，也是從專業(yè)機構(gòu)角度，引入專業(yè)機構(gòu)進入?！辈┐蠼鹑诳毓杉瘓F非執(zhí)行主席溫天納對記者表示。

　　從行業(yè)角度來看，今年3月底，摩根大通、野村東方相繼獲批設(shè)立，一度引發(fā)業(yè)內(nèi)探討外資券商“狼來了”的影響。此次外資股比限制提前取消，將如何影響券業(yè)？

　　“之前也一直在討論放開外資股比限制的事情，這次提前了一年，對外開放的力度和政策方面，體現(xiàn)出更大的信心。”華南某券商非銀分析師對記者表示。

　　不過，該人士同時表示，目前國內(nèi)券商競爭充分，外資投行擅長的衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域不存在市場份額互相擠壓的情況。

　　長期以來，牌照是外資券商入華的爭奪標的。從合資券商當前業(yè)務(wù)范圍來看，證券承銷保薦業(yè)務(wù)為多數(shù)券商在中國開展的主要業(yè)務(wù)，其次為經(jīng)紀業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)。而代銷、融資融券業(yè)務(wù)目前僅有中金公司、瑞銀證券得以開展。

　　另一方面，從國內(nèi)券商發(fā)展情況來看，業(yè)內(nèi)認為，目前監(jiān)管扶持大券商的傾向明顯，政策向少數(shù)能與外資投行抗衡的國內(nèi)超級券商傾斜，龍頭券商有望享受政策紅利。

　　“更有可能是一起把盤子做大，外資介入程度加深，將幫助市場不斷形成和完善。”華創(chuàng)證券此前曾表示。

　　從成熟的資本市場發(fā)展經(jīng)驗來看，以香港資本市場推演內(nèi)地的競爭格局，華創(chuàng)證券認為，香港金融市場完全自由開放，是中資券商和外資競爭的天然試驗田。中資券商在一級市場確立優(yōu)勢，二級市場由外資機構(gòu)主導(dǎo)，這與香港市場由機構(gòu)投資者主導(dǎo)有關(guān)，散戶貢獻的交易量很小，而外資機構(gòu)進入香港市場又占有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。

　　參照香港資本市場競爭格局的形成，其判斷內(nèi)地對外開放后很長一段時間仍將是本土券商占優(yōu)，引入外資帶來的沖擊有限。