近日，國內(nèi)整車兩大龍頭吉利、長城均下調(diào)了其全年的汽車銷量目標。在整車市場的低迷之下，作為整車制造的上游，汽車零部件行業(yè)也正歷經(jīng)寒冬。

　　據(jù)《紅周刊》記者觀察，兩市當前共有50家汽車零部件上市公司發(fā)布了中報預(yù)告，其中，35家為預(yù)憂，占比高達70%。作為整車制造的上游行業(yè)，汽車零部件中報“業(yè)績堪憂”，無疑受拖累于近來車市的低迷。在當下整體板塊低迷之際，汽車零部件整體估值水平已處在一個歷史相對低位的高安全邊際地帶。有機構(gòu)指出，對汽車行業(yè)無需悲觀，最壞的情況預(yù)計已過，后市將逐步迎來邊際改善。

　　汽車零部件中報預(yù)憂率達70%

　　由申萬二級行業(yè)觀察來看，當前兩市共有50家(占全板塊約4成)汽車零部件上市公司發(fā)布了今年的中報預(yù)警，其中，預(yù)憂的有35家，占比高達70%。包括特爾佳、鈞達股份、【路暢科技(002813)、股吧】、藍黛傳動與西儀股份等在內(nèi)的12家公司，凈利預(yù)告下滑幅度均在100%以上，其中，特爾佳下滑幅度達326.91%居于最高。凈利下滑在30%~100%的有15家，如威唐工業(yè)、飛龍股份、西菱動力、奧特佳與雙林股份等。

　　作為整車制造的上游行業(yè)，汽車零部件業(yè)績呈現(xiàn)大面積滑坡無疑受拖累于近來車市的低迷。綜合觀察以上業(yè)績預(yù)憂的公司，其業(yè)績下滑多表示與宏觀經(jīng)濟變化、下游汽車銷售市場增速放緩、客戶需求下降致銷售下滑等有關(guān)。

　　特爾佳主營為汽車電渦流緩速器的研發(fā)、制造和銷售，據(jù)其預(yù)告，上半年將虧損500萬元~600萬元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧，同比下滑約達3倍，業(yè)績“變臉”公司表示主營業(yè)務(wù)收入同比有所下降是重要因素。主營為乘用車手動變速器總成的【藍黛傳動(002765)、股吧】，其中報預(yù)虧達4300萬元~6000萬元，與去年同期相比下滑約為2倍。進一步查閱來看，其在今年一季度與去年年度凈利分別下滑達190%與97%，對于業(yè)績連續(xù)滑坡，主要受下游汽車銷售市場增速放緩及客戶需求下降拖累，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮。

　　也因此，汽車零部件上市公司迎來虧損潮。就中報預(yù)警來看，有15家將為虧損，其中如*ST猛獅、京威股份均預(yù)虧過億元。京威股份主營為汽車零部件行業(yè)中的內(nèi)外飾件產(chǎn)品，其中報預(yù)虧達1.3億元~2億元。進一步查閱來看，今年一季度其就虧損將近1億元，此外，其2018、2017年兩年業(yè)績也均呈現(xiàn)出了下滑。進一步統(tǒng)計來看，今年一季度出現(xiàn)虧損的汽車零部件上市公司有21家，2018年度為13家，處在近五年高位。(見附圖)

　　附圖，近年汽車零部件板塊虧損家數(shù)及整體凈利增減狀況

　　(注：2019年為一季度數(shù)據(jù))

　　截至最新數(shù)據(jù)來看，汽車板塊有17家公司處于破凈狀態(tài)，其中零部件公司就占有7成“席位”。如包括寧波華翔、廣東鴻圖、京威股份、常熟汽飾等在內(nèi)的12家汽車零部件上市公司均出現(xiàn)了破凈。以廣東鴻圖為例，其主營為汽車類壓鑄件，當前市凈率為0.77倍，中報預(yù)告下滑為10.00%~30.00%。京威股份中報預(yù)虧過億元，其當前市凈率為0.92倍，也出現(xiàn)破凈狀態(tài)。

　　汽車零部件凸顯估值優(yōu)勢

　　在當下整體板塊低迷之際，汽車零部件整體估值水平已處在一個歷史相對低位的高安全邊際地帶。觀察來看，汽車零部件板塊當前整體市盈率約為22倍，處于近五年(2015~2019)低位水平，對比歷史最低點，零部件行業(yè)估值同樣也處于較低位置。有業(yè)內(nèi)人士表示，部分細分龍頭的估值優(yōu)勢已進一步突出，在汽車智能化轉(zhuǎn)型、新能源汽車與重卡等領(lǐng)域高景氣度下，汽車零部件板塊整體估值未來有望逐步迎來修復(fù)機會。

　　東莞證券研報認為，站在當前，對汽車行業(yè)無需悲觀，最壞的情況預(yù)計已過，下半年邊際改善有望，認為當前為布局時點，2020年拿相對收益確定性高。國元證券則表示，當前汽車市場行業(yè)盈利能力弱化并呈現(xiàn)出較強的龍頭效應(yīng)，頭部車企及零部件企業(yè)盈利狀況優(yōu)良，建議可關(guān)注龍頭零部件升級機會。

　　對于零部件公司的扎堆調(diào)研，也體現(xiàn)出了機構(gòu)對于該行業(yè)的青睞。

　　6月24日，包括富國基金、華富基金、長江證券、高盛(亞洲)證券與中國國際金融等在內(nèi)的超60家機構(gòu)對于三花智控進行了調(diào)研，三花智控主營為空調(diào)元器件、汽車零部件，其自2013年以來持續(xù)實現(xiàn)了業(yè)績增長。調(diào)研中，公司表示，公司客戶已基本覆蓋了全球主流新能源車企，此外，已拿到大眾、戴姆勒、寶馬、沃爾沃、奧迪、PSA、捷豹、路虎等新能源車平臺訂單，主要配套了水冷板、chiller、閥類部件、水泵及組件產(chǎn)品。零部件企業(yè)需要一定的條件和資質(zhì)才能成為汽車廠合格供應(yīng)商，進入門檻很高。對于以何種策略穩(wěn)定現(xiàn)有地位的問題，三花智控表示，將不斷積累產(chǎn)品品類，不斷優(yōu)化精益生產(chǎn)能力，提升競爭力。

　　無獨有偶，主做乘用車變速器的萬里揚也于近日迎來了包括平安基金、華商基金、博道基金與財通證券、山西證券等在內(nèi)的近50家機構(gòu)的密集調(diào)研。隨著汽車行業(yè)競爭越發(fā)激烈，行業(yè)集中度也在不斷提升，資源會向具備產(chǎn)品、技術(shù)、客戶、資金優(yōu)勢的企業(yè)集中。對于公司客戶開拓的規(guī)劃和目標，公司表示，前期目標客戶以自主品牌前十車企特別是前六的車企為主，包括奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、長安汽車、比亞迪、一汽、廣汽等，已有多家車企的多款車型配套了公司的CVT和MT產(chǎn)品，公司先把國內(nèi)自主品牌市場服務(wù)好，進一步擴大客戶車企和車型范圍。

　　觀察來看，在汽車零部件業(yè)績大面積下滑與分化下，不乏有上市公司連續(xù)多個報告期均實現(xiàn)了業(yè)績增長。以發(fā)動機及關(guān)鍵零部件的龍頭濰柴動力為例，其自2016年以來均保持了業(yè)績的穩(wěn)定增長，2018年實現(xiàn)凈利86.57億元，增幅27%，今年一季度實現(xiàn)凈利增幅為34%。星宇股份，作為乘用汽車燈具領(lǐng)軍者，更是實現(xiàn)了自2009年以來至今連續(xù)10年的凈利增長，今年一季度其實現(xiàn)凈利潤1.7億元，同比增幅30.15%。其二級市場股價自年初至今逆市反彈60%并于近日逆勢創(chuàng)下了歷史高位，當前動態(tài)市盈率僅為30倍。(見附表) (注：文中個股僅為參考，非買賣建議)

　　附表，部分近四個報告期業(yè)績連續(xù)增長且估值較低的個股