多重因素共振增A股市場壓力

　　A股大盤指數(shù)上周(7月15日-19日)在2900點(diǎn)一線橫盤震蕩，對應(yīng)C浪下跌過程中的弱勢反抽行情，除了技術(shù)走勢結(jié)構(gòu)上的“必然性”，更多的是市場內(nèi)外因素共振不確定性傳導(dǎo)，導(dǎo)致市場內(nèi)部資金觀望情緒升級。7月15日，三大股指單日“V”型反彈，隨后三個交易日弱勢調(diào)整三連陰吞食7月15日陽線，7月19日指數(shù)沖高回落收紅，資金博弈7月22日科創(chuàng)板開市，由此全周以盤整震蕩的完成C浪下跌過程中的第一個弱反抽行情。從成交量也可以看出市場的弱勢特征，上周全周兩市日均成交額只有3739.2，比前一周日均成交79.2億，仍然為地量格局；在缺乏成交量的情況下，市場沒有熱點(diǎn)主線，只有支線進(jìn)行短暫的輪動，化工、芯片、房地產(chǎn)、黃金表現(xiàn)相對較強(qiáng)，但是持續(xù)性不足；核心資產(chǎn)板塊如預(yù)期進(jìn)入調(diào)整行情；存量博弈疊加技術(shù)調(diào)整再加上大事件影響不確定性預(yù)期，市場更加欠缺活躍資金。

　　從六維金融輿情指數(shù)角度分析，首先是宏觀維度中的外圍變量出現(xiàn)變化，美聯(lián)儲是否降息面臨不確定性，而在貿(mào)易問題上，美國也出現(xiàn)了反復(fù)，該維度分值進(jìn)行了下調(diào)；國內(nèi)宏觀層面，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但這個利好對短期影響較小；政策維度方面，總體較為平穩(wěn)，但科創(chuàng)板的造勢已經(jīng)結(jié)束；技術(shù)維度方面，中期二次探底，短期C浪調(diào)整過程中。

　　7月底時間窗口仍是敏感期

　　上周我們就對7月底的時間窗口進(jìn)行了定性：多重事件共振將給市場帶來不確定性；7月22日，第一件重大事件落地，科創(chuàng)板開市！開市第一天，科創(chuàng)板相關(guān)標(biāo)的出現(xiàn)預(yù)期中的大幅波動吸引全市場目光，休整了一段時間的游資大戰(zhàn)科創(chuàng)板，逐步受到一定的資金和關(guān)注度分流影響出現(xiàn)調(diào)整；科創(chuàng)板大幅波動對逐步的牽制和影響還將繼續(xù)。宏觀維度方面，外圍影響出現(xiàn)波動，一方面美國對貿(mào)易征稅問題出現(xiàn)反復(fù)和不確定性，這需要更多的消息來判斷這一變量的走向；另一方面，就是美聯(lián)儲是否降息的問題，7月底是重要的議息窗口，美聯(lián)儲政策走向以及由此對全球資本市場的影響存在較大的不確定性；國內(nèi)宏觀層面，國務(wù)院發(fā)布11條金融業(yè)對外開放措施，涉及債券、商業(yè)銀行、保險、證券等金融行業(yè)的開放，對市場構(gòu)成中長期利好，對應(yīng)進(jìn)一步開放的時間窗戶和A股底部構(gòu)筑進(jìn)程，2020年A股行情可期。從宏觀維度來看，A股中長期下跌空間已經(jīng)不足，已具備中長期投資價值。

　　在中長期向好的格局下，短期事件的不確定性反映到走勢結(jié)構(gòu)上，就是C浪下跌的進(jìn)程。以上證指數(shù)為例，4月初的3288點(diǎn)至6月初的2822點(diǎn)為A浪下跌，2822點(diǎn)至7月初的3033點(diǎn)為B浪反彈，3033點(diǎn)至今為C浪下跌；從事件維度上，需要等待上述幾個事件落地，從時間維度上對應(yīng)7中下旬，從走勢維度上，為C浪下跌波段的“完美”，及走勢結(jié)構(gòu)的最終完成。在中期長期下跌空間被限制的前提下，C浪下跌走勢分類：一是以時間換空間，以復(fù)雜的震蕩來抵消下跌空間；二是以流暢的走勢完成大盤指數(shù)的二次探底；之后再開啟新的升勢；無論何種走勢，目前都需要耐心等待。

　　以業(yè)績?yōu)楹诵年P(guān)注核心價值股

　　隨著科創(chuàng)板注冊制的推出，市場股票池不會不斷擴(kuò)大，而增量資金欠缺的情況下，存量博弈只能支撐局部板塊和個股行情；另一方面，隨著金融業(yè)擴(kuò)大對外開放力度，外資的持股比例將不斷提高，外資的投資偏好更趨向價值投資已經(jīng)是不爭的事實(shí)。因此，中長期要跑贏市場，需要更多關(guān)注核心價值個股的投資機(jī)會，所謂核心價值并不完全指消費(fèi)股，而是具備穩(wěn)定增長動力的上市公司，包括消費(fèi)股以及科技股等，無論如何，以業(yè)績增長為選股的核心標(biāo)準(zhǔn)是一種趨勢。