國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的主要研制和生產(chǎn)商【航發(fā)動(dòng)力(600893)、股吧】(600893.SH)正在借助資本市場(chǎng)對(duì)三家子公司紓困。

　　根據(jù)航發(fā)動(dòng)力公告，公司擬通過(guò)實(shí)施65億元債轉(zhuǎn)股方案，對(duì)旗下的黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司進(jìn)行增資，進(jìn)而降低三家子公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　公開(kāi)資料顯示，公司所生產(chǎn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品覆蓋我國(guó)大、中、小推力渦輪、渦噴、渦槳等發(fā)動(dòng)機(jī)，是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的核心研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)，是支撐我國(guó)由航空大國(guó)走向航空強(qiáng)國(guó)、航空裝備創(chuàng)新發(fā)展，保衛(wèi)我國(guó)航空戰(zhàn)略安全的骨干力量。

　　航發(fā)動(dòng)力方面解釋債轉(zhuǎn)股時(shí)稱(chēng)，公司在做大收入規(guī)模、提升市場(chǎng)份額的同時(shí)，短期內(nèi)存在回款滯后情形，財(cái)務(wù)壓力不斷增大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)緊張。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這是2017年以來(lái)航發(fā)動(dòng)力第二次主動(dòng)降低負(fù)債率。

　　2017年，航發(fā)動(dòng)力定增募資96.30億元償還借款，其資產(chǎn)負(fù)債率一下子由61.74%下降至42.25%。

　　去年以來(lái)，航發(fā)動(dòng)力積極進(jìn)行成本管控。去年，其營(yíng)業(yè)收入在增長(zhǎng)，但期間費(fèi)用減少了5.06億元。去年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231.02億元，同比增長(zhǎng)2.43%，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)10.64億元，較上年同期增長(zhǎng)10.82%。

　　值得一提的是，航發(fā)動(dòng)力在研發(fā)支出方面不減反增，2014年以來(lái)，其研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)，去年達(dá)4.79億元，較上年增長(zhǎng)14.05%。(研發(fā)支出不含專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款，下同)

　　債轉(zhuǎn)股為子公司解困

　　上市央企再度迎來(lái)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　根據(jù)航發(fā)動(dòng)力披露的重組預(yù)案，公司擬通過(guò)“債轉(zhuǎn)股+發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”方式，向中國(guó)航發(fā)、國(guó)發(fā)基金、國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、中國(guó)東方、工融金投發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)各方持有的黎明公司31.23%股權(quán)、黎陽(yáng)動(dòng)力29.14%股權(quán)、南方公司13.26%股權(quán)。3家標(biāo)的公司預(yù)估對(duì)價(jià)暫未確定，發(fā)行股份價(jià)格定為20.56元/股，較公司停牌前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)23.66元/股折價(jià)約13.10%。同時(shí)，中國(guó)航發(fā)以國(guó)撥資金形成的合計(jì)19.8億元對(duì)黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司增資并取得其股權(quán)。交易完成后，航發(fā)動(dòng)力獲得三家子公司全部股權(quán)。

　　黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司是航發(fā)動(dòng)力下屬重要子公司。其中，黎明公司是航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及航空發(fā)動(dòng)機(jī)、非航空民品等。黎陽(yáng)動(dòng)力是航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，主要產(chǎn)品包括航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件以及非航空產(chǎn)品。南方公司是渦軸/渦槳發(fā)動(dòng)機(jī)制造商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于直升機(jī)、教練機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、無(wú)人機(jī)等機(jī)種。

　　航發(fā)動(dòng)力表示，通過(guò)本次債轉(zhuǎn)股可解決黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司發(fā)展困境，顯著降低3家子公司資產(chǎn)負(fù)債率，降低財(cái)務(wù)成本，為其實(shí)施技術(shù)改造、轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定基礎(chǔ)。

　　年報(bào)顯示，截至去年底，黎明公司、南方公司、黎陽(yáng)動(dòng)力的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.98%、43.15%、44%。同期，母公司航發(fā)動(dòng)力的資產(chǎn)負(fù)債率為42.92%。

　　航發(fā)動(dòng)力資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至去年底，雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率看上去并不高，但其流動(dòng)性并不足。其流動(dòng)資產(chǎn)302.68億元，其中應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款和存貨合計(jì)為247.01億元，二者周轉(zhuǎn)速度并不高。同期，公司流動(dòng)負(fù)債279.59億元，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，存在一定流動(dòng)性壓力。

　　此外，航發(fā)動(dòng)力債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。截至去年底，公司債務(wù)合計(jì)為62.49億元，其中，一年內(nèi)需償還的短期債務(wù)為60.14億元，占比高達(dá)96.24%，而期末公司貨幣資金只有45.54億元。顯然，公司還存在短期償債壓力。

　　公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也不太穩(wěn)定。2016年至2018年，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為—19.24億元、9.73億元、12.10億元，今年一季度為—7.86億元。

　　顯然，此次債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，航發(fā)動(dòng)力(含子公司)的財(cái)務(wù)壓力大幅減輕，流動(dòng)性緊張問(wèn)題也將迎刃而解。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2017年，航發(fā)動(dòng)力也曾借助資本市場(chǎng)力量降低負(fù)債率。當(dāng)年，公司通過(guò)定增募資96.30億元，償還短期借款41.93億元、長(zhǎng)期借款37.72億元。資產(chǎn)負(fù)債率由61.74%下降到42.25%。

　　研發(fā)支出連續(xù)5年增長(zhǎng)

　　航發(fā)動(dòng)力堅(jiān)持科技攻關(guān)，研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)。

　　航發(fā)動(dòng)力在年報(bào)中表示，公司擁有先進(jìn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制技術(shù)、能力、經(jīng)驗(yàn)、數(shù)據(jù)積累以及完備的產(chǎn)品譜系，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)制造企業(yè)。

　　在國(guó)際上，公司是能夠自主研制航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品的少數(shù)企業(yè)之一。目前，全球能夠自主研制航空發(fā)動(dòng)機(jī)的國(guó)家只有美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、俄羅斯和中國(guó)。航空發(fā)動(dòng)機(jī)是一國(guó)科技水平、工業(yè)水平和綜合國(guó)力的重要標(biāo)志，由于航空發(fā)動(dòng)機(jī)的高技術(shù)和高經(jīng)濟(jì)價(jià)值，始終是世界主要強(qiáng)國(guó)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)支出方面，航發(fā)動(dòng)力不遺余力。數(shù)據(jù)顯示，2013年，公司研發(fā)支出僅為0.44億元，2014年猛增至2.44億元，一年增加2億元。2015年至2018年，其研發(fā)支出分別為2.99億元、3.30億元、4.20億元、4.79億元，逐年在增長(zhǎng)。

　　其實(shí)，上市以來(lái)，航發(fā)動(dòng)力一直在支撐公司進(jìn)行技術(shù)研發(fā)。2014年7月，公司曾定增募資127.60億元，用于公司科技攻關(guān)及信息化建設(shè)，其中，也包括償還部分子公司銀行借款。2010年，公司通過(guò)定增募資20.49億元資金中，也有部分用于技改。

　　通過(guò)股權(quán)引入增量資金，較大程度改善了航發(fā)動(dòng)力財(cái)務(wù)壓力，也推動(dòng)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善。

　　去年，航發(fā)動(dòng)力期間費(fèi)用較上年減少了5.06億元。具體為，銷(xiāo)售費(fèi)用為2.14億元、管理費(fèi)用為17.46億元、財(cái)務(wù)費(fèi)用4.21億元，分別較上年同期下降15.52%、8.44%、42.90%。去年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.64億元，同比增長(zhǎng)10.82%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7.49億元，同比增長(zhǎng)36.83%。

　　今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.40億元，同比增長(zhǎng)20.36%，凈利潤(rùn)為390.85萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，上年同期為虧損0.58億元。

　　航發(fā)動(dòng)力的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。上市以來(lái)，主要股東基本上沒(méi)有進(jìn)行減持，公司董監(jiān)高也未進(jìn)行減持套現(xiàn)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)）