中信證券：未來1-2個月，指數(shù)有望沖擊年內(nèi)高點

　　中信證券認(rèn)為10月是政策決斷期，政策對于穩(wěn)定2020年增長的必要性仍在提升，前期持續(xù)收緊的地產(chǎn)調(diào)控也為未來政策提供了更多空間。

　　中信證券預(yù)計適度調(diào)降MLF利率以及下發(fā)專項債額度是10月最重要的政策決斷，政策決斷將驅(qū)動市場決斷，未來1-2個月市場仍是很好的投資窗口，指數(shù)有望沖擊年內(nèi)高點。配置上延續(xù)對低估值且受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)品種的推薦。

　　海通證券：初期的折返跑蓄勢尚未完成

　?、俳梃b歷史，上證綜指2733點附近是牛市第二波上漲的起點，外盤下跌等因素干擾下，初期的折返跑蓄勢尚未完成。

　?、谥魃思铀傩枰_認(rèn)基本面或政策面向好，跟蹤四季度后半段基本面數(shù)據(jù)和政策動向。

　?、坌星榧铀偻康凸赖你y行帶動，歲末年初是窗口期，中期而言科技和券商更優(yōu)。

　　國泰君安證券：節(jié)后市場有望反彈，當(dāng)前為科技板塊長期牛市起點

　　A股已充分定價國慶外部風(fēng)險，市場節(jié)后有望反彈。過去20年國慶開市至10月15日平均漲幅為正且上漲概率為65%，但10月平均漲幅為負(fù)。A股10月表現(xiàn)呈動量效應(yīng)，節(jié)后表現(xiàn)延續(xù)9月及9月末趨勢。歷史上國慶期間港股與美股表現(xiàn)對節(jié)后A股影響較大?？紤]到9月A股整體向好，節(jié)前調(diào)整充分，休市期間外盤跌幅有限，節(jié)后A股有望反彈。

　　科技板塊超額收益率走勢領(lǐng)先于基本面，當(dāng)前為科技板塊長期牛市起點。近期科技板塊跌幅較大，建議戰(zhàn)略布局。

　　興業(yè)證券：戰(zhàn)略進(jìn)攻機(jī)遇期仍在，把握大創(chuàng)新科技成長進(jìn)攻彈性方向

　　展望10月，“挺進(jìn)大別山2.0”從戰(zhàn)略防御到戰(zhàn)略進(jìn)攻機(jī)遇期仍在，與2018年10月市場預(yù)期、海外沖擊、籌碼結(jié)構(gòu)的三大不同，對市場有理由保持樂觀。結(jié)合三季報去偽存真，精挑細(xì)選，把握大創(chuàng)新科技成長進(jìn)攻彈性方向、真·核心資產(chǎn)估值切換機(jī)會。

　　配置層面：大創(chuàng)新科技成長進(jìn)攻彈性方向+真·核心資產(chǎn)估值切換機(jī)會。

　　第一、低估值性價比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關(guān)注頭部金融(銀行、券商、保險)、頭部地產(chǎn)公司。

　　第二、科技成長為代表的大創(chuàng)新方向，如TMT(自主可控、華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G)、高端制造(新能源車、光伏風(fēng)電、軍工)、科技類ETF。

　　第三、中長期，結(jié)合三季報等，投資者甑別“真假”核心資產(chǎn)良機(jī)，穩(wěn)扎穩(wěn)打、底部吸籌、合理定投、“以長打短”，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、把握核心資產(chǎn)定價權(quán)。

　　招商證券：靜候新一輪行情的催化劑

　　十一期間，隨著歐美等經(jīng)濟(jì)體披露主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，全球主要股指普遍下挫，歐洲主要股指領(lǐng)跌全部市場。大宗商品普遍收跌，黃金小幅上漲，油價跌幅最大。歐美制造業(yè)疲軟，就業(yè)市場喜憂參半。國內(nèi)制造業(yè)景氣回升，十一期間旅游業(yè)與票房均創(chuàng)新高。

　　招商證券認(rèn)為短期內(nèi)市場缺乏明顯的催化，將會進(jìn)入整固狀態(tài)。對A股兩年半上行周期的判斷并未發(fā)生變化，需要靜候新一輪行情的催化劑。

　　廣發(fā)證券：預(yù)計Q4市場震蕩調(diào)整幅度遠(yuǎn)小于Q2

　　節(jié)日期間公布的全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱尤其是美國9月PMI大幅低于預(yù)期，廣發(fā)證券判斷A股的邏輯將轉(zhuǎn)化向中國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大(增長可能低預(yù)期)+政策掣肘尚未被證偽(等待11月5日MLF到期續(xù)做是否調(diào)降利率)，仍需“藏一藏”。

　　對Q2觸發(fā)A股進(jìn)入慢牛中的震蕩調(diào)整期的3因素(政策小修、實體亮相、海外波動)與Q4做逐一對比：(1)國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”是大基調(diào)，Q4政策小修的幅度一定小于Q2；(2)Q4實體亮相的“預(yù)期差”大概率小于Q2；(3)美國經(jīng)濟(jì)增長衰退的風(fēng)險加大，美股的不確定性將比Q2更大一些?？傮w上，由于國內(nèi)“穩(wěn)增長”是確定的，因此判斷A股市場調(diào)整的幅度要遠(yuǎn)小于Q2。

　　安信證券：市場情緒逐步趨于理性

　　經(jīng)過近期的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，市場情緒逐步趨于理性。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險日趨顯現(xiàn)，全球風(fēng)險偏好逐步下行，大類資產(chǎn)波動率逐步上升，對于國內(nèi)短期風(fēng)險偏好造成一定沖擊。從國內(nèi)來看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)曙光乍現(xiàn)，未來逆周期政策進(jìn)一步發(fā)力，市場整體尚不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險。短期市場可以考慮在風(fēng)險偏好降溫后進(jìn)一步回歸基本面，例如三季報高景氣的方向，適當(dāng)回避純粹高風(fēng)險偏好驅(qū)動近期漲幅較大的品種。

　　行業(yè)重點關(guān)注：券商、醫(yī)藥、電子、汽車、風(fēng)電等，主題建議關(guān)注自主可控、國企改革等。

　　方正證券：股市仍需保持耐心，債市看好

　　股市方面，8月中旬后逆周期加碼引發(fā)的反彈進(jìn)入到尾聲，后續(xù)進(jìn)一步的上漲需要風(fēng)險偏好進(jìn)一步改善，可以觀察政策變化，保持耐心；債市方面，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但年底面臨結(jié)構(gòu)性通脹壓力，收益率下行仍是大趨勢，但中途可能存在反復(fù)；商品目前分化較大，工業(yè)金屬存在下行壓力，黑色鏈條由于國內(nèi)供給收縮目前呈現(xiàn)震蕩格局，貴金屬高位震蕩。

　　國盛證券：長假歸來，做多窗口繼續(xù)

　　做多窗口尚未結(jié)束，后續(xù)行情將逐步回歸基本面。沿著此前“四期疊加”的邏輯，當(dāng)前：

　　1)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一定韌性。9月官方制造業(yè)PMI有所回升，財新PMI更連續(xù)3個月回升，顯示制造業(yè)景氣度改善。

　　2)國內(nèi)政策寬松繼續(xù)。9月20日1年期LPR報價下降5bp，長期利率下行趨勢明確。9月27日金融委會議上再次強(qiáng)調(diào)加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　3)外部寬松不斷落地，并有望持續(xù)推進(jìn)。繼9月12日歐央行打出“降息+QE”組合拳，9月18日美聯(lián)儲再次降息25bp，全球?qū)捤刹粩嗦涞?。同時，美聯(lián)儲回購發(fā)力下美國貨幣市場流動性緊張已顯著緩解。另一方面，隨著基本面繼續(xù)惡化，近期美國降息概率已再度提升，10月美聯(lián)儲降息概率已由此前的40%左右大幅上升至72.9%。后續(xù)，全球貨幣寬松有望持續(xù)推進(jìn)。

　　因此，國盛證券判斷當(dāng)前做多窗口仍將繼續(xù)，但風(fēng)險偏好邊際收斂之下，后續(xù)行情將逐步回歸基本面。

　　國金證券：10月為A股調(diào)整與布局期，整體不悲觀

　　國內(nèi)政策偏暖，正值四中全會，預(yù)計10月為A股調(diào)整與布局期，整體不悲觀，10月A股以存量結(jié)構(gòu)性行情為主。在存量行情下市場風(fēng)格完全切換的條件不具備，但前期漲幅過高的細(xì)分子行業(yè)或分化，需開始逐步關(guān)注起部分績優(yōu)低估值藍(lán)籌板塊(個股)。

　　10月是上市公司三季報披露的時間窗口。從行業(yè)情況看，“計算機(jī)、通信、電子、醫(yī)藥、食飲、化工、電氣設(shè)備”等行業(yè)三季報業(yè)績高增長的公司數(shù)量居多，尤其“消費電子、養(yǎng)殖”等板塊相關(guān)上市公司表現(xiàn)突出。年初至今，“消費、科技”兩大板塊漲幅較大，而金融地產(chǎn)、周期板塊漲幅明顯落后，后續(xù)或有補(bǔ)漲的需求。

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