進(jìn)入11月，外資對A股買買買的節(jié)奏依然保持高步調(diào)，用腳投票來看多A股。

　　今年以來，截至11月6日北上資金合計流入2358.36億元，其中滬股通凈流入1052.12億元，深股通凈流入1306.24億元。是否有望在未來兩個月沖擊2018年全年凈流入的2942.18元的記錄？別忘了11月還有MSCI“三步走”中的第三步也是最大規(guī)模擴(kuò)容的“殺手锏”。

　　11月6日在深圳舉行的2019高盛中國論壇期間，高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，MSCI將在11月底進(jìn)行短期內(nèi)最后一次擴(kuò)容，一是將現(xiàn)有大盤A股的納入因子從15%擴(kuò)大至20%，二是首度納入170只中盤股20%的因子，A股占MSCI新興市場權(quán)重將從2.5%提高到4%，預(yù)計將帶來超過400億美元的增量資金。

　　看好A股沒有意外，具體到后市投資策略上劉勁津著重推薦了三大板塊：一是非銀金融，基于對中國資本市場發(fā)展的看好；二是基建，這仍然是政策支持的利好板塊；三是消費主題，尤其看好零售和教育。

　　外資流入集中消費和醫(yī)療

　　今年以來，上證綜指多次在3000點關(guān)口上下徘徊，滬深300自一季度大幅拉升后近半年一直4000點上下游走。11月6日，滬深300報收3984.88點，全年漲幅累計達(dá)32.36%。

　　高盛的觀點比市場表現(xiàn)更為積極。10月高盛亞洲的一份中國策略報告認(rèn)為，對滬深300指數(shù)基于基本面的目標(biāo)是4200點，并表示該指數(shù)可能在風(fēng)險偏好的樂觀情景中挑戰(zhàn)5000點?！艾F(xiàn)在滬深300距離4200點的基本假設(shè)比較接近了，最近A股表現(xiàn)不錯，政策比較支撐，企業(yè)盈利增長也比市場預(yù)期要好，MSCI的納入也對A股流動性是重要的支撐，所以我們覺得A股還是一個不錯的市場。”劉勁津表示。

　　從基本面來看，三季報披露完成顯示企業(yè)盈利情況超出市場預(yù)期，據(jù)統(tǒng)計顯示目前全部A股歸母凈利潤同比增長6.76%，中小板、創(chuàng)業(yè)板同比都有較大增長。

　　劉勁津表示，A股三季度的盈利情況是亞洲地區(qū)表現(xiàn)最好的市場，原因一方面是稅務(wù)政策的改變對企業(yè)多多少少有所幫助，另一方面房地產(chǎn)包括投資、拿地、開工、賣房等仍然是增長的亮點，兩方面支撐了全年10%的盈利增長沒有問題。

　　更為樂觀的預(yù)期在MSCI對A股近期最后也是最大一步擴(kuò)容將在11月到來。據(jù)MSCI“三步走”的計劃，第三步是把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入msci指數(shù)。11月份半年度指數(shù)評估結(jié)果將于北京時間11月8日公布，該變動于11月26日收盤后生效。

　　“我們估算這兩個改變會帶來400多億美元的資金總量，400億美元是什么概念？今年以來到昨天為止，前十個月滬港通北上資金總買入量是350億美元，而到11月底大概就會有400多億?！眲沤蚩春肕SCI帶來可觀的增量資金，近期外資加速流入可期。

　　“三步走”以后MSCI是否還有進(jìn)一步的納入計劃？劉勁津認(rèn)為，這個時間點比較難以預(yù)測，但可能有一個重要的條件是什么時候開放股指期貨產(chǎn)品。“MSCI方面也非常坦率，如果沒有股指期貨的推出，要把A股進(jìn)一步納入的難度比較高?！?/p>

　　無論如何，看多中國市場是當(dāng)前高盛以及外資明確的方向。具體到行業(yè)配置，劉勁津表示總體看好周期板塊，其中包括非銀金融、基礎(chǔ)建設(shè)和消費主題。

　　根據(jù)高盛的觀測，A股納入國際指數(shù)會繼續(xù)帶動北向資金流入，主要集中于消費和醫(yī)療板塊。在劉勁津看來，消費和醫(yī)療成為外資偏好主要是因為稀缺性，“外資做一個中國股票組合簡單來說有三個選擇：A股、港股和ADR中概股，大部分海外投資者如果投資銀行、周期板塊首選港股，科技股、新中國概念會偏向美股，而投資消費醫(yī)藥A股會是很多投資者的首選。MSCI納入后外資必須要買，但買什么會先看看在海外市場不能配什么板塊，然后在A股里面操作?！?/p>

　　科創(chuàng)板改變打新穩(wěn)賺不賠的預(yù)期

　　隨著中國資本市場的改革和開放進(jìn)程不斷加快，外資機(jī)構(gòu)對中國市場的可喜變化也正在形成認(rèn)知。

　　2019年中國資本市場最大的改變無疑是科創(chuàng)板的出現(xiàn)，外資也對“中國的納斯達(dá)克”非常關(guān)注。前述高盛10月的中國策略報告認(rèn)為，科創(chuàng)板“新經(jīng)濟(jì)”公司的潛在市值可能高達(dá)2萬億美元。

　　劉勁津解讀稱，對比納斯達(dá)克占美國股市32%、韓國KOSDAQ占股市15%的市值比例，高盛將科創(chuàng)板的市值以20%的A股市場份額估算，得出了2萬億美元的市值預(yù)測。

　　對外資而言，關(guān)注科創(chuàng)板帶來最重要的一個變化是IPO定價的市場化。11月6日昊海生科、久日新材跌破發(fā)行價，更有多家企業(yè)目前價格距離最高漲幅已經(jīng)跌逾50%，市場看不見的力量正在逐漸顯現(xiàn)。

　　劉勁津?qū)Υ吮硎?，“可能很多國?nèi)投資者會覺得這很奇怪，但是如果你看海外市場，沒有說你去打新股肯定是賺錢的，我們統(tǒng)計美國和香港市場IPO上市一個月內(nèi)，賺錢和輸錢的概率分別是60%和40%?！?/p>

　　“科創(chuàng)板沒有了新股估值23倍的限制，從監(jiān)管部門的角度來說(破發(fā))也是他們愿意看到的，可以改變每個人打新都會賺錢的這個預(yù)期，這是市場能夠發(fā)揮作用的一個非常好的情況?！眲沤蜻M(jìn)一步表示。

　　同時劉勁津也指出，海外投資者一方面對科創(chuàng)板充滿興趣，但另一方面對如何參與科創(chuàng)板感到很困難。目前唯一的參與渠道是QFII打新，但打新也有非常高的限制。

　　開放滬深港通參與科創(chuàng)板投資是下一步的方向，7月26日滬深港交易所表示，已經(jīng)就科創(chuàng)板A+H公司股票納入滬深港通股票范圍安排達(dá)成共識，具體納入時間另行公布。

　　科創(chuàng)板作為注冊制“試驗田”，對中國資本市場的另一個重要變化在于信息披露。劉勁津認(rèn)為，對外國投資者而言，投資科創(chuàng)板更需要英文的信披，目前語言還是了解科創(chuàng)板企業(yè)的一大障礙。

　　下一步，注冊制的改革將面向全部A股市場，新三板改革方案近期已公布，創(chuàng)業(yè)板的方案也在快馬加鞭。進(jìn)一步加大投入中國市場的外國投資者，也在密切關(guān)注中國市場的變化。

　　劉勁津表示，以前A股IPO限制很多，審核制下要得到批準(zhǔn)才能上市，某種角度看是政府提供了一個擔(dān)保，導(dǎo)致很多投資者盲目打新，注冊制之后這一點會有所改變?！捌髽I(yè)只要符合標(biāo)準(zhǔn)就可以上市，23倍市盈率限制也沒有了，未來IPO市場表現(xiàn)會有所分化，注冊制就是將以前估值不合理的地方合理化、市場化?！?/p>