財(cái)政收入增速回落，主要稅種收入均同比下降，基數(shù)影響下非稅收入形成拖累

　　收入增速小幅回落，基數(shù)影響下非稅收入形成拖累。12月財(cái)政收入同比增速3.6%，下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，稅收收入增速12.1%、上升10.4個(gè)百分點(diǎn)，非稅收入增速-13.7%、下降26.7個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)增速的大幅變動(dòng)，均受到基數(shù)的影響。全年來(lái)看，財(cái)政收入同比增速3.8%，較2018年下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、大規(guī)模減稅降費(fèi)等因素的影響下，收入增速下降顯著。

　　增值稅、消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅等主要稅種收入均同比下降。分稅種來(lái)看，12月增值稅同比下降9.4%、企業(yè)所得稅同比下降1.1%、消費(fèi)稅同比下降34.0%，三大主要稅種均維持負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)整體稅收收入形成明顯拖累。全年來(lái)看，個(gè)人所得稅同比下降25.1%，受減稅政策影響最為顯著；非稅收入中，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)1.2倍，拉高非稅收入約15個(gè)百分點(diǎn)，是收入增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)項(xiàng)。

　　年末支出大幅抬升，赤字率創(chuàng)歷史新高；新型基建財(cái)政支出增速顯著快于總體

　　年末支出大幅抬升，赤字率創(chuàng)出新高。12月財(cái)政支出同比增長(zhǎng)11.2%，大幅抬升14.5個(gè)百分點(diǎn)。2018和2017年也出現(xiàn)了11月支出負(fù)增長(zhǎng)、12月支出大幅增加的情況，呈現(xiàn)出一定的“年末效應(yīng)”。全年來(lái)看，財(cái)政支出同比增長(zhǎng)8.1%、較2018年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)財(cái)政赤字規(guī)模達(dá)4.8萬(wàn)億元，實(shí)際赤字率4.9%，創(chuàng)下數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的新高(1952年至今)，財(cái)政收支平衡壓力較為顯著。

　　基建類(lèi)財(cái)政支出分化，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速跳升。12月，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出同比增長(zhǎng)70.6%；近3年來(lái)，該項(xiàng)支出均在11月同比負(fù)增長(zhǎng)、在12月增速跳升，是影響財(cái)政支出“年末效應(yīng)”的主要分項(xiàng)。全年來(lái)看，節(jié)能環(huán)保和城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速分別為18.2%和16.1%、領(lǐng)先于其他支出項(xiàng)，而交通運(yùn)輸支出增速僅1.2%；基建類(lèi)財(cái)政支出呈現(xiàn)明顯分化，新型基建是財(cái)政重點(diǎn)投放領(lǐng)域。

　　政府性基金收入增速上行；地產(chǎn)市場(chǎng)影響下，2020年基金收入不確定性加大

　　政府性基金收入增速上行，2020年不確定性或?qū)⒓哟蟆?/strong>2019年，政府性基金收入增速12%，較1-11月提高2.5個(gè)百分點(diǎn)；其中土地使用權(quán)出讓收入增速11.4%，提高3.3個(gè)百分點(diǎn)。政府性基金支出增速13.4%，較1-11月回落5.6個(gè)百分點(diǎn)，收支增速趨于收斂。預(yù)計(jì)2020年在竣工節(jié)奏、商品房銷(xiāo)售等因素影響下，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⑼侠弁恋爻鲎屖杖?，加大政府性基金收入的不確定性。

　　重申長(zhǎng)江宏觀觀點(diǎn)：疫情影響下，2020年經(jīng)濟(jì)增速或繼續(xù)下行，影響一般財(cái)政收入；地產(chǎn)市場(chǎng)或也面臨額外擾動(dòng)，拖累政府性基金。廣義財(cái)政收入回落背景下，收支平衡壓力進(jìn)一步加大，支出空間或受制約?！耙允斩ㄖА痹瓌t下，積極的財(cái)政政策“更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整”，在“補(bǔ)短板”和“促轉(zhuǎn)型”領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性發(fā)力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)或財(cái)政政策出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：長(zhǎng)江宏觀固收）