近期正通汽車(chē)、潤(rùn)東汽車(chē)接連爆出債務(wù)危機(jī)，引起業(yè)內(nèi)對(duì)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商生存狀況的空前關(guān)注。它們的財(cái)務(wù)爆雷只是個(gè)別經(jīng)銷(xiāo)商的情況，還是代表了該行業(yè)面臨的普遍困境？近日，上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商上半年財(cái)報(bào)陸續(xù)公布，揭開(kāi)了這個(gè)問(wèn)題答案的一角。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)了10家主流上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)上半年年的業(yè)績(jī)(包括3家A股上市經(jīng)銷(xiāo)商以及7家港股上市經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán))。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，盡管上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商上半年生存艱難，只有極少數(shù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量和營(yíng)收的增長(zhǎng)，但整體來(lái)看，經(jīng)銷(xiāo)商并未通過(guò)一味增加舉債維持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，反而集體出現(xiàn)卸除債務(wù)“包袱”的現(xiàn)象，這表明經(jīng)銷(xiāo)商的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得到一定提升。

　　從債務(wù)指標(biāo)看，10家上市經(jīng)銷(xiāo)商中只有4家的負(fù)債總額較去年同期出現(xiàn)上升，其余6家債務(wù)總額下降。另外，從流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債總額中的占比看，10家上市經(jīng)銷(xiāo)商中只有3家出現(xiàn)了占比上升，7家占比下降。而從資產(chǎn)負(fù)債率的角度看，在10家經(jīng)銷(xiāo)商中也有6家上半年的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了下降。

　　但即便如此，仍有一些經(jīng)銷(xiāo)商的償債壓力非常大，如潤(rùn)東汽車(chē)上半年的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到197.37%，在去年同期已經(jīng)畸高的水平上又增加了21個(gè)百分點(diǎn)，資不抵債的情況非常嚴(yán)重。另外正通汽車(chē)和廣匯寶信的資產(chǎn)負(fù)債率也超過(guò)了70%。而從流動(dòng)負(fù)債占比的情況看，潤(rùn)東汽車(chē)占比達(dá)到95.5%，【國(guó)機(jī)汽車(chē)(600335)、股吧】、和諧汽車(chē)、廣匯汽車(chē)的流動(dòng)負(fù)債占比則均超過(guò)了83%，短期償債壓力較大，財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻潛伏。

　　警醒的經(jīng)銷(xiāo)商

　　正通汽車(chē)和潤(rùn)東汽車(chē)的爆雷，似乎給汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商敲響了警鐘。上半年10家經(jīng)銷(xiāo)商中有6家的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)了下降，其中業(yè)績(jī)漲幅最高的美東汽車(chē)資產(chǎn)負(fù)債率下降幅度最大，下降了12.15個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到57.99%。綜合來(lái)看，10家經(jīng)銷(xiāo)商的平均資產(chǎn)負(fù)債率為68.96%。

　　上半年經(jīng)銷(xiāo)商財(cái)報(bào)債務(wù)數(shù)據(jù)

　　資產(chǎn)負(fù)債率的降低得益于經(jīng)銷(xiāo)商的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升。其中，廣匯汽車(chē)表示，公司在上半年積極推進(jìn)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的項(xiàng)目，并積極爭(zhēng)取與各大銀行合作增加授信額度，合理化公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并順利度過(guò)行業(yè)低谷。國(guó)機(jī)汽車(chē)則表示，公司在上半年將“過(guò)緊日子”的理念滲透進(jìn)每一個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的降本增效。

　　在10家上市經(jīng)銷(xiāo)商中，正通汽車(chē)和潤(rùn)東汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率是最高的，這也能夠解釋為什么兩家經(jīng)銷(xiāo)商在上半年會(huì)“撐不住”。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，正通汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率70.19%，比去年末增加0.6個(gè)百分點(diǎn)；潤(rùn)東汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率則達(dá)到197.37%，呈現(xiàn)明顯資不抵債狀況。與此同時(shí)，潤(rùn)東汽車(chē)上半年流動(dòng)負(fù)債占比已經(jīng)高達(dá)95.5%，而正通汽車(chē)的流動(dòng)負(fù)債占比也達(dá)到78.65%。

　　如果從短期償債壓力的情況來(lái)看，除了潤(rùn)東汽車(chē)和正通汽車(chē)，流動(dòng)負(fù)債占比超過(guò)80%的還有國(guó)機(jī)汽車(chē)、和諧汽車(chē)以及廣匯汽車(chē)。其中，國(guó)機(jī)汽車(chē)和廣匯汽車(chē)兩家的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流分別為-22.11億元和-49.21億元，經(jīng)營(yíng)壓力非常大。營(yíng)收方面，國(guó)機(jī)汽車(chē)上半年收入下滑31%，利潤(rùn)下滑45%；廣匯汽車(chē)上半年銷(xiāo)量、營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下跌。在這種情況下，兩者的表現(xiàn)讓業(yè)內(nèi)較為擔(dān)憂(yōu)。

　　事實(shí)上，今年上半年，廣匯汽車(chē)已經(jīng)被爆因資金緊張股權(quán)多次被股東質(zhì)押且大幅裁員。而國(guó)機(jī)汽車(chē)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)受全球疫情蔓延影響較大，日前國(guó)機(jī)汽車(chē)發(fā)布的公告顯示，受疫情影響，國(guó)機(jī)汽車(chē)其全資子公司中國(guó)汽車(chē)工業(yè)工程有限公司下屬德國(guó)子公司已于5月15日觸發(fā)破產(chǎn)程序。

　　經(jīng)銷(xiāo)商的“花式自救”

　　今年上半年，在10家上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商中，有8家銷(xiāo)量集體下跌，7家收入和利潤(rùn)出現(xiàn)下跌，而這只是國(guó)內(nèi)幾萬(wàn)家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商上半年生存狀況的一個(gè)縮影，根據(jù)8月3日中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告，2020年上半年僅有21.5%的經(jīng)銷(xiāo)商比去年同期賣(mài)出更多的新車(chē)，38.3%的經(jīng)銷(xiāo)商出現(xiàn)了虧損。

　　在這種情況下，面臨危機(jī)的經(jīng)銷(xiāo)商如何全展開(kāi)自救，將決定其能否在這股車(chē)市寒流中生存下來(lái)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雖然車(chē)市已經(jīng)開(kāi)始回暖，但不確定性仍然存在，截至目前今年汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量仍呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。目前，經(jīng)銷(xiāo)商財(cái)報(bào)中透露出的自救方法，主要集中在幾個(gè)方面。

　　一是縮減戰(zhàn)線(xiàn)，節(jié)約成本，如面臨巨大財(cái)務(wù)壓力的潤(rùn)東汽車(chē)表示，將進(jìn)一步精簡(jiǎn)組織架構(gòu)，嚴(yán)格控制成本，從單一自營(yíng)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)變?yōu)樽誀I(yíng)+合作經(jīng)營(yíng)的模式。值得注意的是，近幾年潤(rùn)東汽車(chē)已數(shù)次出售旗下4S店資產(chǎn)，且經(jīng)銷(xiāo)商店數(shù)目持續(xù)減少，但這種做法可能導(dǎo)致其營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模也同步縮減。此外，廣匯寶信也已在6月30日宣布旗下附屬公司出售三家所持公司100%股權(quán)，以精簡(jiǎn)架構(gòu)、降低成本，提升效率。

　　其次是拓展業(yè)務(wù)多元化。在車(chē)市下行的情況下，汽車(chē)終端銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下滑，經(jīng)銷(xiāo)商的新車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)已經(jīng)越來(lái)越薄，甚至出現(xiàn)賠錢(qián)賣(mài)車(chē)的情況。以正通汽車(chē)和潤(rùn)東汽車(chē)為例，財(cái)報(bào)顯示，正通汽車(chē)上半年新車(chē)銷(xiāo)售毛利率僅為4.1%，相比上年同期減少0.6個(gè)百分點(diǎn)；而潤(rùn)東汽車(chē)的汽車(chē)銷(xiāo)售狀況更為兇險(xiǎn)，毛利潤(rùn)為-4.4%，表明出現(xiàn)價(jià)格倒掛情況。在這種情況下，多家經(jīng)銷(xiāo)商均表示將強(qiáng)化金融、保險(xiǎn)等高附加值服務(wù)布局。

　　而對(duì)于已經(jīng)自救無(wú)力的經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，則不得不開(kāi)始引入新的投資者。正通汽車(chē)日前在財(cái)報(bào)中表示，將積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資伙伴。此前其公告顯示，國(guó)有企業(yè)【廈門(mén)國(guó)貿(mào)(600755)、股吧】控股有意向購(gòu)買(mǎi)正通汽車(chē)約29.9%的股權(quán)，并成為后者的戰(zhàn)略投資者以及大股東。

　　值得注意的是，即使在上半年這樣嚴(yán)峻的行業(yè)環(huán)境下，仍有逆勢(shì)增長(zhǎng)的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商。數(shù)據(jù)顯示，施行“單城單店”策略的美東汽車(chē)和完成重整的龐大汽車(chē)上半年銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)7.9%和8%，同時(shí)兩者收入和利潤(rùn)也出現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，另外，毛利率有所提升的中升控股，也實(shí)現(xiàn)了收入微增和利潤(rùn)23%的增長(zhǎng)。對(duì)于它們而言，所面臨的挑戰(zhàn)則是如何在不確定性下延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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