周三早盤(pán)A股三大指數(shù)以平開(kāi)為主。開(kāi)盤(pán)之后，市場(chǎng)氛圍較為謹(jǐn)慎，前一小時(shí)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)跌態(tài)勢(shì)。此后指數(shù)集體回升，中午前已全部收紅。午后，市場(chǎng)情緒回暖，指數(shù)持續(xù)走高。臨近尾盤(pán)，指數(shù)橫盤(pán)震蕩。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.46%、0.89%、0.74%報(bào)收。盤(pán)面上，上漲個(gè)股數(shù)量仍略少于下跌個(gè)股，漲停股(剔除ST和未開(kāi)板次新股)28家，顯示市場(chǎng)情緒和賺錢(qián)效應(yīng)一般。

　　正如昨天早評(píng)中預(yù)計(jì)的那樣，盡管盤(pán)中經(jīng)過(guò)了一段震蕩猶豫，昨天大盤(pán)還是延續(xù)了反彈態(tài)勢(shì)。不過(guò)，反彈步伐在今天恐怕就會(huì)停止了，因?yàn)楸P(pán)前飛來(lái)了一只“黑天鵝”。

　　這就是隔夜歐美市場(chǎng)重挫！晚間，先是歐洲股市全線(xiàn)暴跌，德國(guó)DAX指數(shù)跌5%，法國(guó)CAC40指數(shù)、歐洲斯托克50指數(shù)均跌超4%。接著，隨后開(kāi)盤(pán)的美股三大指數(shù)直接答復(fù)跳空低開(kāi)，并最終也大跌逾3%。此外，WTI紐約原油期貨盤(pán)中跌超6%，COMEX紐約黃金期貨盤(pán)中跌超2%，VIX恐慌指數(shù)飆升近20%。3月份全球資本市場(chǎng)大跌的一幕，仿佛又重新浮現(xiàn)在眼前。

　　導(dǎo)致歐美股市大跌的直接導(dǎo)火索還是疫情。歐美第二輪疫情高潮可謂來(lái)勢(shì)洶洶，上周全球新增的新冠肺炎病例數(shù)量為疫情以來(lái)最高，整個(gè)歐洲的新冠肺炎死亡人數(shù)在過(guò)去一周增加了近40%。這不得不讓一些國(guó)家考慮重啟全面封鎖措施，據(jù)路透社消息，德國(guó)和法國(guó)準(zhǔn)備在本周三宣布接近今年春季全面封鎖水平的限制。這些措施可能會(huì)造成眾多企業(yè)停業(yè)，從而使得夏季出現(xiàn)的脆弱的復(fù)蘇跡象消退，并增加了經(jīng)濟(jì)二次探底衰退的可能性。

　　此外，除了疫情因素，銳叔認(rèn)為歐美市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松程度降低也是一大原因。過(guò)去一周，美國(guó)十年期國(guó)債收益率上漲約10個(gè)基點(diǎn)，為8月以來(lái)最高，收于0.84%。30年期美國(guó)國(guó)債收益率增幅更大，約11個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.64%。市場(chǎng)利率走高，反映美國(guó)的流動(dòng)性也在收緊。而美國(guó)新一輪財(cái)政刺激法案已經(jīng)注定不能在大選前達(dá)成協(xié)議，之后什么時(shí)候能落地也存在較大不確定性，而這可能會(huì)讓流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，并可能加大其經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性。總體來(lái)看，今年3月之后在貨幣政策寬松助推下的全球“水?！毙星?，恐怕已經(jīng)結(jié)束了。

　　目前，德國(guó)DAX指數(shù)已跌破6月時(shí)的低點(diǎn)，而美股三大指數(shù)離9月低點(diǎn)也只有一步之遙，一旦破位就形成雙頭形態(tài)。雖然現(xiàn)在還不能斷定歐美股市就此二次探底，但至少是存在這種可能性的。

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，作為A股領(lǐng)先指標(biāo)之一的A50指數(shù)期貨，昨晚跌幅倒不大，基本上在0.5%左右徘徊，這預(yù)示著今天A股應(yīng)該會(huì)更有“韌性”。但如果后期海外市場(chǎng)整體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就像3月時(shí)那樣，A股恐怕也難獨(dú)善其身。就像3月中上旬時(shí)，當(dāng)歐美股市出現(xiàn)第一輪大跌下，A股同樣“韌性”十足，但在后面歐美股市加速下跌后，還是沒(méi)能扛住?？赡苡腥藭?huì)認(rèn)為，歐美股市風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，A股會(huì)成為外資的避風(fēng)港。對(duì)于這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，銳叔并不是很認(rèn)同。之前也給大家分析過(guò)，北上資金有很大一部分是跟蹤MSCI、富時(shí)羅素這些全球配置的被動(dòng)型指數(shù)基金，其投資的大頭還是歐美股市，A股只占其中一小部分，如果資金出于避險(xiǎn)需求而贖回這些基金的話(huà)，自然也會(huì)造成北上資金的流出。如今年3月歐美股災(zāi)時(shí)，北上資金就出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的大幅流出。

　　拋開(kāi)海外市場(chǎng)的影響因素，就A股本身來(lái)說(shuō)，由于科技“巨無(wú)霸”將帶來(lái)的市場(chǎng)供給壓力還沒(méi)有釋放，這兩天的反彈基礎(chǔ)并不牢固，持續(xù)性和力度有限。現(xiàn)在加上海外市場(chǎng)的擾動(dòng)，反彈應(yīng)該就此止步了。接下來(lái)，大盤(pán)將延續(xù)階段性調(diào)整態(tài)勢(shì)。而且從技術(shù)上來(lái)看，再次調(diào)整若破掉之前3202的低點(diǎn)的話(huà)，力度有可能不像中旬前后那么“溫柔”了。不過(guò)，好在銳叔近期一直比較謹(jǐn)慎，昨天也及時(shí)提示了大家，“建議輕倉(cāng)者控倉(cāng)觀(guān)望為主，重倉(cāng)者可利用反彈機(jī)會(huì)逐步降低倉(cāng)位”。

　　板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤(pán)面上，短線(xiàn)情緒有所回暖，多數(shù)板塊收漲，其中新能源車(chē)、消費(fèi)電子、白酒、軍工等板塊成市場(chǎng)焦點(diǎn)，銀行、房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁等行則業(yè)逆勢(shì)下挫。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈成為昨天市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)、包括鋰電池概念在內(nèi)，漲停股數(shù)量達(dá)9只，占漲停股總數(shù)的僅三分之一。同時(shí)，新能源車(chē)和特斯拉概念板塊指數(shù)也聯(lián)袂創(chuàng)下了今年的新高。銳叔之前說(shuō)過(guò)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏磥?lái)最看好的方向，甚至沒(méi)有之一。對(duì)于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，大家中期可以持續(xù)保持關(guān)注，但今天想提醒一下大家，就短期而言，銳叔認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)有點(diǎn)大了?！笆奈濉币?guī)劃即將明朗，而之前有很多資金已經(jīng)提前介入，目前的浮盈應(yīng)該也不小了，若預(yù)期兌現(xiàn)，不排除出現(xiàn)短期利潤(rùn)大量?jī)冬F(xiàn)的情況。大家還是耐心等待其調(diào)整機(jī)會(huì)，再逢低介入吧。

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)股在昨天繼續(xù)成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)，和新能源產(chǎn)業(yè)鏈一樣，都有9只漲停股。昨天銳叔就提到過(guò)，“目前三季報(bào)披露已進(jìn)入尾聲階段，隨著披露越來(lái)越密集。市場(chǎng)也開(kāi)始對(duì)績(jī)優(yōu)股有了正反饋”。再次提醒大家：近期可以及時(shí)關(guān)注一下上市公司的最新三季報(bào)動(dòng)態(tài)。

　　此外，在挖掘三季報(bào)機(jī)會(huì)時(shí)，可以從三個(gè)角度出發(fā)：第一類(lèi)，是業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，同時(shí)行業(yè)整體都有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，包括電子、電新以及機(jī)械行業(yè)。第二類(lèi)，是行業(yè)增速較高，但這種增速是由偶然性的因素導(dǎo)致，并使得今年的基數(shù)較高，明年的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y以維持。這種行業(yè)中，需要挖掘細(xì)分領(lǐng)域且可持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。這種行業(yè)有醫(yī)藥、汽車(chē)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、傳媒等。第三類(lèi)，是行業(yè)增速比較一般，但是在某些細(xì)分領(lǐng)域，擁有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。這樣的行業(yè)有計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工等。

　　在這兩天的反彈中，之前表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的銀行、保險(xiǎn)等低估值品種反而較為低迷。不過(guò)，銳叔對(duì)它們的后市仍然還是比較偏樂(lè)觀(guān)的。從A股以往歷史來(lái)看，最后兩個(gè)月，低估值板塊也常常跑贏(yíng)市場(chǎng)，比如：銀行指數(shù)在2012年12月單月漲幅高達(dá) 23%；2014年底，低估值板塊出現(xiàn)了一波更大的逆襲走勢(shì)，最后兩個(gè)月時(shí)間里，非銀、銀行、建筑行業(yè)指數(shù)的累計(jì)漲幅分別為 99.5%、53%、54%，房地產(chǎn)和鋼鐵行業(yè)指數(shù)也分別有32%和37%的漲幅；2017年底到2018年初，低估值板塊再度出現(xiàn)飆升。這次的領(lǐng)漲板塊是房地產(chǎn)和銀行，尤其是地產(chǎn)板塊漲幅很大。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，銳叔認(rèn)為主要邏輯有兩個(gè)：一是基本面發(fā)生拐點(diǎn)，在年底年初時(shí)刻，市場(chǎng)開(kāi)始形成經(jīng)濟(jì)上行的預(yù)期。2012年底和2017年底的這兩波大行情，都是這個(gè)邏輯；二是，與年初是躊躇滿(mǎn)志準(zhǔn)備在新的一年準(zhǔn)備大干一番所不同，年底往往傾向于守住今年利潤(rùn)成果，操作上趨于保守，偏向追求穩(wěn)健防御，缺乏進(jìn)取精神。類(lèi)固收性質(zhì)的低估值、高股息品種自然就成了資金青睞的目標(biāo)。目前來(lái)看，這兩個(gè)邏輯在今年也是成立的。具體到行業(yè)，也存在著修復(fù)的預(yù)期。比如銀行，上半年因?yàn)橐咔榈奶厥庖蛩兀y行為了抵御潛在的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)提了大量的撥備，這導(dǎo)致了上半年商業(yè)銀行利潤(rùn)增速出現(xiàn)了前所未有的負(fù)增長(zhǎng)。隨著三季報(bào)落地，銀行在業(yè)績(jī)上的負(fù)面因素也差不多告一段落。展望2021年，后續(xù)凈息差將企穩(wěn)走闊，不良貸款率將不斷改善，估值也有望得到提升。

　　操作策略：

　　在未來(lái)一個(gè)階段市場(chǎng)供求關(guān)系進(jìn)入最為偏緊時(shí)段、機(jī)構(gòu)在四季度操作趨于保守等因素影響下，預(yù)計(jì)大盤(pán)階段性調(diào)整態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。短線(xiàn)上，昨日A股雖然如期延續(xù)反彈，但消息面上歐美股市全面重挫，恐將成為反彈的休止符。操作上，建議輕倉(cāng)者控倉(cāng)觀(guān)望為主，重倉(cāng)者仍需注意逢高降低倉(cāng)位。中線(xiàn)可逢低關(guān)注“低估值+(順周期+可選消費(fèi))”品種、新老基建、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等方向。

　　（文章來(lái)源：投資者網(wǎng)）