行業(yè)近況

　　我們跟蹤了近期家電行業(yè)零售數(shù)據(jù)以及雙11 大促數(shù)據(jù)。星圖數(shù)據(jù)顯示，2021 年雙11 家用電器再次成為銷售額排名第一的品類。

　　評論

　　新興品類表現(xiàn)出色：3Q21 清潔電器、智能微投新品密集發(fā)布，為雙11 做充足準備。雙11 期間，科沃斯全網(wǎng)GMV30 億元(掃地機16 億元+添可14 億元)，同比+107%；石頭未有雙11 數(shù)據(jù)，AVC統(tǒng)計9 月、10 月石頭掃地機線上零售額同比+85%、+144%，份額明顯提升。極米全網(wǎng)GMV超8 億元，同比+90%，極米銷售額是堅果(6 億元)和峰米(2 億元)合計。倍輕松全網(wǎng)GMV同比+87%；集成灶品類【火星人(300894)、股吧】全網(wǎng)GMV最高，達4.1 億元，同比+56%，帥豐、億田同比+114%、+256%，美大積極拓展線上份額，全網(wǎng)GMV 2.5 億元，同比+425%。

　　廚電、白電：1)10 月個人住房貸款數(shù)據(jù)改善，央行釋放增加住房按揭、開發(fā)貸發(fā)放量信號1，市場對地產(chǎn)下行風險的預期有改善，帶動廚電、白電的反彈。2)雙11 期間，美的、海爾全網(wǎng)GMV 128 億元(+13.3%)、113億元(+32%)；格力空調(diào)全網(wǎng)GMV 30 億元。AVC10 月零售監(jiān)測，白電線上占比繼續(xù)提升。10 月空調(diào)線上零售額同比+50%、線下小幅下滑；線上格力、美的(包含華凌)零售均價相差531 元/臺，市場零售額份額分別為35%、34%，去年同期美的均價明顯較低，因此10 月格力線上零售額增長明顯更快。3)海爾在白電、熱水器、廚電中市場份額普遍提升，其中線下卡薩帝表現(xiàn)搶眼，三翼鳥生態(tài)品牌推廣進一步提升卡薩帝競爭力。

　　廚房小家電：隨著近期原材料成本下降，毛利率受成本負面影響最大的廚房小家電近期普遍反彈。年初以來廚房小家電需求下滑明顯，隨著基數(shù)下降，行業(yè)零售數(shù)據(jù)在改善。生意參謀監(jiān)測淘系平臺，10 月九陽(包括shark)、小熊線上零售額同比-6%、-14%，下滑幅度在縮窄；10 月【蘇泊爾(002032)、股吧】零售額同比+16%，保持穩(wěn)定。雙11 期間，蘇泊爾全網(wǎng)GMV 16.8 億元，同比+16%，蘇泊爾積極適應線上各種流量，廚房類目銷售額抖音、快手均第一。

　　估值與建議

　　我們持續(xù)看好品牌出海、新興品類、家電跨界三大趨勢下的機會。成本壓力減弱、地產(chǎn)周期邊際改善，推薦海爾智家、美的集團、老板電器、火星人、蘇泊爾、新寶股份；新興品類雙十一數(shù)據(jù)表現(xiàn)好，推薦【石頭科技(688169)、股吧】、極米科技；品牌出海調(diào)整充分，推薦JS環(huán)球生活H、Vesync H。

　　風險市場需求波動風險；地產(chǎn)周期下行風險。