周觀點：近期重點推薦上游研究和試驗發(fā)展細分行業(yè)。

　　我們重點推薦研究和試驗發(fā)展行業(yè)的底層邏輯是近年來國家持續(xù)推動的創(chuàng)新發(fā)展政策。一是國內(nèi)R&D 和生命科學(xué)研發(fā)投入持續(xù)高增長。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，近年來全國研究與試驗發(fā)展(R&D)經(jīng)費投入力度持續(xù)加大，由 2010 年的 7,062.6 億元增長到 2019 年的21,737.0 億元，年均復(fù)合增長率達到 13.3%。生命科學(xué)領(lǐng)域的研究資金投入迅猛增長，由2015 年的434 億元增長至2019 年的866 億元，年復(fù)合增長率高達 18.8%，增速遠高于全球6.7%的復(fù)合增速。據(jù)Frost& Sullivan 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國生命科學(xué)研究投入也僅次于美、歐，全球占比達到8.3%左右；二是國家政策重點支持研究和試驗發(fā)展等科學(xué)服務(wù)行業(yè)，科研試劑定位于國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)；三是疫情充分展現(xiàn)我國科研試劑尤其生物試劑企業(yè)發(fā)展前景和韌性，我國科研試劑尤其本土生物試劑企業(yè)展現(xiàn)出迅速應(yīng)對突發(fā)事件能力，快速研發(fā)出新冠相關(guān)抗原、抗體等生物試劑關(guān)鍵原材料供應(yīng)國內(nèi)及全球，實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展；另外在非新冠產(chǎn)品領(lǐng)域，同樣實現(xiàn)快速發(fā)展，如前三季度義翹神州非新冠領(lǐng)域同比增長40%以上，百普賽斯增長75%以上，企業(yè)發(fā)展韌性十足。我們推薦關(guān)注上游研究和試驗發(fā)展細分行業(yè)，重點推薦生物試劑企業(yè)如百普賽斯、義翹神州和【諾唯贊(688105)、股吧】。

　　市場回顧：本周生物醫(yī)藥概念漲幅靠前，上漲2.25%，排全部SW 一級行業(yè)第四；今年以來，醫(yī)藥生物下跌7.95%，跑輸滬深300 指數(shù)1.79個百分點，排全部SW 一級行業(yè)第22 位。

　　細分行業(yè)方面，本周醫(yī)藥生物細分板塊漲多跌少，醫(yī)藥服務(wù)漲幅最大上漲10.30%，生物制品跌幅最大下跌7.95%。今年以來，化學(xué)原料藥和中藥表現(xiàn)最優(yōu)，年初至今分別上漲24.17%和12.15%；化學(xué)制劑是表現(xiàn)最弱的子行業(yè)，下跌24.16%。醫(yī)藥商業(yè)(-24.16%)、化學(xué)制劑(-22.21%)、生物制品(-14.11%)和醫(yī)療器械(-12.25%)跑輸醫(yī)藥生物(SW)行業(yè)指數(shù)。

　　個股表現(xiàn)方面，個股表現(xiàn)來看，上周漲幅排名前五的個股為：九安醫(yī)療(61.18%)、ST 百花(20.78%)、潤達醫(yī)療(19.88%)、萬泰生物(18.72%)和沃森生物(18.61%)。跌幅排名前五的個股為：濟川藥業(yè)(-13.73%)、中關(guān)村(-13.02%)、京新藥業(yè)(-8.52%)、成都先導(dǎo)(-7.12%)和【豐原藥業(yè)(000153)、股吧】(-7.10%)。

　　估值：本周估值呈現(xiàn)上升趨勢，截止周五(11 月19 日)，醫(yī)藥生物(SW)全行業(yè)PE(TTM)34.5 倍，PB(LF)4.27 倍。

　　風(fēng)險提示：醫(yī)藥政策風(fēng)險；降價超預(yù)期；系統(tǒng)風(fēng)險。