我們前期報(bào)告《震蕩期抄外資作業(yè)收益如何？》(2021/4/25)提示，震蕩期北上資金流入前5行業(yè)后續(xù)超額收益顯著，那么QFII配置有何指引意義？本期行業(yè)風(fēng)火輪我們集中討論。

　　行業(yè)抄北上：10月以來(lái)北上主要買入電氣設(shè)備、食飲、電子。震蕩期內(nèi)抄外資作業(yè)的策略在后續(xù)有不錯(cuò)表現(xiàn)。今年10月以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，北上資金大幅凈流入548億元，集中買入電氣設(shè)備、食品飲料、電子、化工、計(jì)算機(jī)。

　　個(gè)股抄QFII:QFII當(dāng)季增持前十個(gè)股次季度77%跑贏市場(chǎng)。個(gè)股層面，QFII當(dāng)季度大幅加倉(cāng)的公司在下一季度表現(xiàn)亮眼。統(tǒng)計(jì)2016年以來(lái)22個(gè)季度，共有17個(gè)季度QFII當(dāng)季度買入前十個(gè)股，在下一季度漲幅均值超過(guò)萬(wàn)得全A，勝率77%，超額收益均值6.4%。可見(jiàn)個(gè)股抄QFII作業(yè)的策略在后續(xù)可以獲得不錯(cuò)的收益表現(xiàn)。

　　今年三季度QFII配置明顯偏防御。加倉(cāng)東方雨虹、伊利股份、【雙環(huán)傳動(dòng)(002472)、股吧】等；減持愛(ài)爾眼科、比亞迪、邁為股份等。加倉(cāng)股票P(pán)E普遍偏低，賣出很多PE在80倍以上高估值個(gè)股。結(jié)合北上的行業(yè)指引，推薦伊利股份、貴州茅臺(tái)、歌爾股份，建議關(guān)注雙環(huán)傳動(dòng)、派能科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)、疫苗有效性不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；通脹短期大幅飆升，貨幣政策快速收緊；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)。