晨會提要

　　【行業(yè)與公司】

　　銀行流動性1月報(bào)：預(yù)計(jì)1月信貸小幅多增，但分化加劇

　　【湘佳股份(002982)、股吧】(002982)重大事件快評：2021年凈利增速承壓，主業(yè)規(guī)模加速擴(kuò)張

　　【瑞芯微(603893)、股吧】(603893)重大事件快評：股權(quán)激勵綁定核心員工，為長期增長奠定基調(diào)

　　【貝泰妮(300957)、股吧】(300957)重大事件快評：2021年凈利潤持續(xù)高增長，功效護(hù)膚龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　行業(yè)與公司

　　銀行流動性1月報(bào)：預(yù)計(jì)1月信貸小幅多增，但分化加劇

　　我們認(rèn)為1月份新增信貸規(guī)模核心取決于供給端，預(yù)計(jì)1月信貸同比小幅多增，但不同類型銀行增速分化加劇。1月以來央行穩(wěn)增長定調(diào)更加積極，政府債券發(fā)行節(jié)奏較快，預(yù)計(jì)銀行將配合政策積極加大信貸投放。需求端來看，財(cái)政政策發(fā)力帶來基建投資增速反彈，銀行項(xiàng)目儲備較為充足，因此，1月信貸投放同比有望實(shí)現(xiàn)小幅多增。但不同銀行信貸投放分化加劇，預(yù)計(jì)大行和部分中小行信貸需求較為旺盛；但對于城投和地產(chǎn)依賴度較高，以及此前項(xiàng)目儲備不足的部分銀行來說，將面臨信貸需求不足的問題。

　　測算的1月末M2增速為9.3%，社融增速為10.4%。預(yù)測1月新增社融5.87萬億元，同比多增6854億元。其中，預(yù)計(jì)當(dāng)月人民幣信貸(加回核銷和ABS)新增3.95萬億元，同比多增1066億元；政府債券新增9600億元，同比多增約7000億元，是主要貢獻(xiàn)因素。

　　證券分析師：王劍 S0980518070002；

　　田維韋 S0980520030002；

　　陳俊良 S0980519010001；

　　湘佳股份(002982)重大事件快評：2021年凈利增速承壓，主業(yè)規(guī)模加速擴(kuò)張

　　國信農(nóng)業(yè)觀點(diǎn)：1)黃雞養(yǎng)殖盈利預(yù)計(jì)2022年起將明顯回暖，湘佳股份作為行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，業(yè)績有望加速恢復(fù)。2)湘佳股份是大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的稀缺成長標(biāo)的，主要體現(xiàn)在：一，湘佳股份雖然發(fā)家于禽養(yǎng)殖，但其冰鮮黃羽雞產(chǎn)品銷量近年來穩(wěn)步提升，冰鮮黃羽雞具備消費(fèi)品屬性，盈利水平受禽周期影響較小，且未來有望通過品牌溢價進(jìn)一步提升盈利水平；二，冰鮮黃羽雞行業(yè)受益各地冰鮮上市政策進(jìn)入快速增長期，公司作為冰鮮黃羽雞的區(qū)域型龍頭，是行業(yè)擴(kuò)容的最佳受益者，有望迎來業(yè)績黃金發(fā)展期。2)風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)大規(guī)模不可控疫??；募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。3)投資建議：湘佳股份是農(nóng)牧行業(yè)成長股，主要原因在于：短期，公司作為冰鮮黃雞行業(yè)的領(lǐng)軍者，憑借渠道、物流、全產(chǎn)業(yè)經(jīng)營等優(yōu)勢，將充分受益冰鮮雞行業(yè)擴(kuò)容，再加上募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，冰鮮禽產(chǎn)品業(yè)績增長的確定性極強(qiáng)；長期，公司管理層優(yōu)勢顯著，以成為中國的高端動物蛋白消費(fèi)供應(yīng)商為愿景，重視食品安全與質(zhì)量，并通過布局禽蛋、豬肉食品等新業(yè)務(wù)，帶來進(jìn)一步成長儲備，未來成長性十足。由于21Q4以來黃雞活禽銷售價格明顯回暖，且2021下半年以來傳統(tǒng)商超銷售渠道從社區(qū)團(tuán)購沖擊中明顯恢復(fù)，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司21-23年歸母凈利潤為0.25/1.56/2.43億元，對應(yīng)EPS為0.24/1.53/2.38元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為186.0/29.6/18.9 X(原預(yù)測為21-23年歸母凈利潤0.20/1.51/2.18億元)維持“買入”評級。

　　證券分析師：魯家瑞 S0980520110002；

　　聯(lián)系人：李瑞楠；

　　瑞芯微(603893)重大事件快評：股權(quán)激勵綁定核心員工，為長期增長奠定基調(diào)

　　國信通信觀點(diǎn)：

　　我們認(rèn)為，此次激勵計(jì)劃重點(diǎn)聚焦公司核心技術(shù)/業(yè)務(wù)員工，利于留住優(yōu)秀人才，也為公司未來幾年的發(fā)展奠定了成長基調(diào)，彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的信心。

　　公司投資邏輯：

　　1、產(chǎn)品維度，公司持續(xù)往單芯片多元化應(yīng)用方向發(fā)展，從消費(fèi)電子芯片領(lǐng)域向智能物聯(lián)芯片領(lǐng)域延伸，產(chǎn)品向中高端升級，產(chǎn)品周期拉長，高性能旗艦級芯片一直是公司收入增長的重要支撐，RK3588量產(chǎn)在即，應(yīng)用方向廣泛，將為公司打開新的成長空間；2、應(yīng)用場景維度，下游智慧商顯、智慧金融零售、人臉識別閘機(jī)、掃地機(jī)器人、智能可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域未來幾年的復(fù)合增速均高于20%，為公司帶來持續(xù)成長的動能，智慧安防和光電等新領(lǐng)域帶來新增量；3、公司保持高研發(fā)強(qiáng)度，音視頻處理能力積淀深厚，持續(xù)加碼智慧視覺和人工智能領(lǐng)域技術(shù)；4、公司平臺化設(shè)計(jì)和生態(tài)能力逐漸沉淀，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，管理效率提升，后續(xù)盈利能力有望繼續(xù)提升。

　　我們看好公司行業(yè)競爭力，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022/2023年歸母凈利潤分別為9.0/11.3億元，對應(yīng)PE為50/40倍，維持“增持”評級。

　　證券分析師：馬成龍 S0980518100002；

　　陳彤 S0980520080001；

　　貝泰妮(300957)重大事件快評：2021年凈利潤持續(xù)高增長，功效護(hù)膚龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　國信零售觀點(diǎn)：21年公司在產(chǎn)品端繼續(xù)夯實(shí)推新，渠道端加速推進(jìn)多平臺布局，進(jìn)而在消費(fèi)大環(huán)境承壓下，依舊取得了遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的高速增長。長期來看，公司主品牌薇諾娜在新品開拓和產(chǎn)品升級，以及新平臺的加速放量下，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)量價齊升，并受益行業(yè)需求爆發(fā)及龍頭優(yōu)勢的強(qiáng)化。同時公司積極推進(jìn)多品牌建設(shè)，母嬰子品牌今年有望在產(chǎn)品布局進(jìn)一步完善后，通過電商布局實(shí)現(xiàn)加速成長，且抗衰新品牌也有望順利推出，通過扎根專業(yè)渠道實(shí)現(xiàn)快速破局。此外，公司外延戰(zhàn)略仍在持續(xù)推進(jìn)，從而積極實(shí)現(xiàn)皮膚大健康生態(tài)圈的建設(shè)。我們暫維持公司21-23年EPS預(yù)測分別為1.97元/2.82元/3.79元/股，對應(yīng)PE分別為82倍/58倍/43倍，維持“買入”評級。

　　證券分析師：張峻豪 S0980517070001；

　　聯(lián)系人：柳旭；

　　研報(bào)精選：近期公司深度報(bào)告

　　朗新科技(300682)深度報(bào)告：能源數(shù)字化高景氣，平臺+運(yùn)營齊發(fā)展

　　投資建議：首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計(jì)2021-2023年公司營收分別為44.64/54.78/67.32億元，同比增長32%/23%/23%；歸母凈利潤為8.73/10.92/13.68億元，同比增長24%/25%/25%；EPS為0.84/1.05/1.32元，對應(yīng)當(dāng)前PE為40/32/26倍。結(jié)合公司絕對和相對估值，我們認(rèn)為公司股票價值在41.14-44.34元之間，相對于公司目前股價有約21.8%~31.3%的估值空間。在當(dāng)前雙碳綠電背景下，新能源發(fā)展迅猛，電力IT景氣度持續(xù)提升；公司作為能源數(shù)字化核心企業(yè)，在系統(tǒng)建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營上均有望加速發(fā)展，因此給予“買入”評級。

　　證券分析師：熊莉 S0980519030002；

　　庫宏垚 S0980520010001；

　　鹽湖股份(000792)深度報(bào)告：國內(nèi)鉀肥龍頭，鹽湖提鋰迎來戰(zhàn)略發(fā)展期

　　國內(nèi)最大的鉀肥和鹽湖提鋰生產(chǎn)企業(yè)；洗盡鉛華，剝離虧損資產(chǎn)輕裝上陣；鋰行業(yè)新周期啟動，重視國內(nèi)鋰資源開發(fā)；通過多角度估值得出公司合理估值區(qū)間在39.57-43.44元，相對于公司目前股價有23%-35%左右的溢價空間，對應(yīng)總市值在2150-2360億元之間。我們認(rèn)為公司依托察爾汗鹽湖得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢，在國內(nèi)鉀肥和鹽湖提鋰領(lǐng)域處于絕對領(lǐng)先的地位，尤其是未來在鹽湖提鋰領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長，有望充分享受鋰行業(yè)高景氣周期帶來的紅利，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　證券分析師：劉孟巒 S0980520040001；

　　楊林 S0980520120002；

　　楊耀洪 S0980520040005；

　　薛聰 S0980520120001；

　　聞泰科技(600745)深度報(bào)告：構(gòu)筑智造平臺，實(shí)現(xiàn)客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再進(jìn)階

　　完成半導(dǎo)體+光學(xué)模組+ODM三大業(yè)務(wù)布局，向產(chǎn)品型公司升級；全球第九大功率半導(dǎo)體企業(yè)，積極擴(kuò)產(chǎn)迎接汽車電動化機(jī)遇；ODM業(yè)務(wù)橫向拓展品類，借助得爾塔切入北美大客戶；我們預(yù)計(jì)公司2021/2022/2023年EPS分別為2.60/4.21/5.00元，對應(yīng)PE為53.8/33.3/28.0x，給予公司目標(biāo)價168.52-179.16元，較當(dāng)前股價有20.46%-28.06%的溢價空間，維持“買入”評級。

　　證券分析師：胡劍 S0980521080001；

　　胡慧 S0980521080002；

　　海倫司(9869.HK)深度：小酒館龍頭正處發(fā)展高勢能期

　　酒館行業(yè)：經(jīng)濟(jì)型酒館顛覆傳統(tǒng)，先發(fā)優(yōu)勢為本輪變革勝負(fù)手；海倫司：勢能初現(xiàn)展店提速，疫情常態(tài)化下經(jīng)營韌性更強(qiáng)；成長展望：標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張與自有產(chǎn)品戰(zhàn)略為雙主線；估值復(fù)盤：品牌高勢能期往往享受估值溢價；預(yù)測公司21-23年EPS為-0.01/0.42 /0.75元，22-23對應(yīng)PE 37/21x，單店模型初步已驗(yàn)證和處于展店爬升期，且疫情常態(tài)化下經(jīng)濟(jì)型模式韌性強(qiáng)，可選消費(fèi)板塊后疫情時代確定性較高標(biāo)的，維持買入評級。

　　證券分析師：曾光 S0980511040003；

　　聯(lián)系人：張魯；

　　【華統(tǒng)股份(002840)、股吧】(002840)深度：致力生豬一體化，養(yǎng)殖屠宰雙發(fā)力

　　公司簡介：立足浙江的生豬一體化龍頭，上游養(yǎng)殖布局加速；行業(yè)分析：豬周期有望提前反轉(zhuǎn)，全鏈規(guī)?；谴髣菟?；公司看點(diǎn)：屠宰業(yè)務(wù)根基牢固，后續(xù)生豬出欄有望達(dá)到250萬頭；預(yù)計(jì)公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元，利潤增速分別為20%/150%/122%，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　證券分析師：魯家瑞 S0980520110002；

　　聯(lián)系人：李瑞楠；

　　研報(bào)精選：近期行業(yè)深度報(bào)告

　　血糖監(jiān)測專題：技術(shù)迭代，市場廣闊

　　血糖監(jiān)測是POCT的“最大蛋糕”；技術(shù)迭代，CGM技術(shù)門檻高；全球市場：血糖監(jiān)測龍頭瓜分巨額市場；中國市場：國產(chǎn)品牌待時飛；未來發(fā)展：三大助力推動血糖監(jiān)測公司發(fā)展；推薦買入魚躍醫(yī)療(BGM傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，收購凱立特進(jìn)入CGM賽道)、關(guān)注微泰醫(yī)療(胰島素泵和CGM業(yè)務(wù)有望協(xié)同發(fā)展，技術(shù)壁壘高)，關(guān)注三諾生物(BGM產(chǎn)品豐富、零售渠道優(yōu)勢，CGM產(chǎn)品在研)，關(guān)注九安醫(yī)療(BGM血糖儀設(shè)計(jì)獨(dú)特，小米健康領(lǐng)域合作伙伴)等。

　　證券分析師：朱寒青 S0980519070002；

　　汽車智能化系列專題之感知篇：終端智能化軍備競賽打響，中游各感知硬件放量先行

　　環(huán)境感知：ADAS滲透率不斷提升，單車傳感器數(shù)量不斷提升；車身感知：高階自動駕駛落地在即，高精度定位需求激增；網(wǎng)聯(lián)感知：與單車智能相結(jié)合，助力綜合智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展；汽車智能化下半場的大門正式開啟，各家整車OEM廠商紛紛開啟智能化軍備競賽，希望在智能化領(lǐng)域打造產(chǎn)品差異化，占領(lǐng)終端市場，各類感知硬件有望率先放量。建議關(guān)注炬光科技、虹軟科技、韋爾股份、德賽西威、華域汽車、中科創(chuàng)達(dá)、四維圖新、華測導(dǎo)航、千方科技、移遠(yuǎn)通信、均勝電子等相關(guān)上市公司。

　　證券分析師：熊莉 S0980519030002；

　　宏觀專題-價值投資之魂·ROE系列(一)對高ROE的新認(rèn)識

　　今年寧組合大幅跑贏茅指數(shù)，茅指數(shù)的企業(yè)是符合ROE “絕對水平高”的限定，但并不滿足ROE高增長，即ROE邊際上還有上漲的條件。即便ROE的絕對水平很高，但邊際上沒有長進(jìn)，雖然有盈利支撐但是很難享受估值紅利，在寬貨幣、穩(wěn)信用的格局下茅組合這類“績優(yōu)生”多少有些吃虧。相比之下，寧組合的ROE邊際上還在走高，可以類比為考試中“進(jìn)步名次”跨度不斷增大的“后進(jìn)黑馬”，映射到股價上，其漲幅超出了“績優(yōu)生”。如果測算整個A股中：(1)ROE連續(xù)3年在20%以上的公司比例；(2)ROE連續(xù)三年有上漲的公司比例?？梢园l(fā)現(xiàn)，“后進(jìn)黑馬”相對“績優(yōu)生”更為稀缺，若以2012年作為分界線，近10年來高ROE的企業(yè)比例還在增加，但ROE邊際走高的企業(yè)比例是下降的。在傳統(tǒng)高ROE的策略上，可以兼顧“績優(yōu)生”和“后進(jìn)黑馬”的雙重屬性篩選出潛在高回報(bào)的主體，來搭建配置組合。即便2022年有“寬信用”的預(yù)期，在全球央行收水、貨幣政策正常化的前提下，也很難看到估值的邏輯。用“高ROE”和“ROE邊際走高”雙重屬性來篩選股票可以規(guī)避聯(lián)儲貨幣正?；M(jìn)程中投資于股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券分析師：董德志 S0980513100001；

　　王開 S0980521030001；

　　毛發(fā)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)專題研究系列：從雍禾醫(yī)療看毛發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展機(jī)遇

　　行業(yè)綜述：百億市場中年輕化趨勢提升，民營?？茩C(jī)構(gòu)趁勢而起；行業(yè)發(fā)展驅(qū)動：低滲透率下前景廣闊，植發(fā)技術(shù)迭代提升消費(fèi)體驗(yàn)；核心競爭解析：多要素構(gòu)建綜合競爭力，標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營能力助力連鎖擴(kuò)張；行業(yè)發(fā)展趨勢：植發(fā)+養(yǎng)固構(gòu)建毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)；毛發(fā)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展背景下，毛發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)是承接消費(fèi)的核心渠道，未來在美麗健康消費(fèi)升級背景下，有望受益滲透率以及客單價的共振，并通過強(qiáng)化自身品牌力及運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張?zhí)嵘姓悸剩⒗w利潤水平。建議關(guān)注品牌認(rèn)知度高且連鎖化運(yùn)營優(yōu)異的機(jī)構(gòu)，包括植發(fā)?？茩C(jī)構(gòu)雍禾醫(yī)療上市后的潛在投資機(jī)會，以及開展植發(fā)業(yè)務(wù)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，如朗姿股份、醫(yī)思健康(擁有“ 發(fā)森”健發(fā)中心)、醫(yī)美國際等。

　　證券分析師：張峻豪 S0980517070001；

　　聯(lián)系人：柳旭；

　　稀土行業(yè)專題2:從供需平衡表，看稀土行業(yè)投資邏輯

　　供給嚴(yán)格受控；行業(yè)需求變革；稀土價值重估；隨著新能源車等產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，磁材需求全面爆發(fā)，稀土行業(yè)迎來根本性變革。我們預(yù)計(jì)未來五年，氧化鐠釹供需長期存在缺口，基本面驅(qū)動下，稀土價值迎來重估。在當(dāng)前時點(diǎn)，我們推薦關(guān)注稀土永磁產(chǎn)業(yè)兩條投資主線。一是氧化鐠釹供不應(yīng)求，看好擁有資源優(yōu)勢的稀土冶煉企業(yè)。二是高端釹鐵硼需求高速增長，看好快速擴(kuò)張的磁材龍頭企業(yè)。建議關(guān)注北方稀土、金力永磁等。

　　證券分析師：劉孟巒 S0980520040001；

　　馮思宇 S0980519070001