事件：根據(jù)卓創(chuàng)資訊消息，2 月15 日，加拿大鉀肥公司與印度簽訂2022 年鉀肥供應(yīng)合同，到岸價590 美元/噸，供貨時間截止到12 月31 日。當(dāng)日下午，中國進(jìn)口鉀肥聯(lián)合談判小組與國際鉀肥供應(yīng)商加拿大鉀肥公司簽訂合同，確定2022年度標(biāo)準(zhǔn)氯化鉀進(jìn)口價格為CFR590 美元/噸，相比2021 年合同價格247 美元/噸，同比提升了343 美元/噸。

　　2021 年以來鉀肥景氣供需格局好轉(zhuǎn)，價格、行業(yè)景氣大幅上行，推動2022 年大合同價格上漲。

　　此次鉀肥大合同價格較2021 年合同價大幅上漲，主要還是受2021 年以來鉀肥價格大漲的推動。以到岸價590 美元/噸測算，約折合國內(nèi)港口標(biāo)準(zhǔn)60%氯化鉀到岸價4200元/噸起，預(yù)估62%白鉀到岸價在4300-4350 元/噸，基本與當(dāng)前港口62%俄白鉀價格持平，從而對國內(nèi)鉀肥價格帶來支撐。2021 年初以來，隨著全球貨幣寬松疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，加上部分海外生產(chǎn)裝置停產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)端的收緊，推動了鉀肥價格的持續(xù)上漲。受國內(nèi)方面，截至2022 年2 月15 日，國內(nèi)氯化鉀市場均價報4342 元/噸，較2021 年初上漲104.33%。國際方面，截至2022 年2 月15 日，俄羅斯、溫哥華和西北歐氯化鉀FOB 價分別報625.5 美元/噸、610.0 美元/噸和631.5美元/噸，較2021 年年初分別上漲217.5%、197.6%和221.37%。全球鉀肥價格的上漲是此次大合同價格大幅提升的主要驅(qū)動力。

　　全球鉀肥資源分布不均，我國鉀肥進(jìn)口依賴度較高。

　　全球鉀肥儲量集中于加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等國家，三國合計儲量占全球的60%。由于資源的集中，全球鉀肥供給亦呈現(xiàn)高度集中的格局，Nutrien、美盛、烏鉀、白鉀等七家鉀肥巨頭合計占了全球鉀肥產(chǎn)能的74%。我國鉀肥產(chǎn)量占全球第四，但僅占全球儲量的5%，以目前的開采量僅可供開采20-30 年。由于鉀肥資源有限，長年來我國鉀肥產(chǎn)量控制在合理水平，鉀肥進(jìn)口依賴度保持在50%以上。未來我國鉀肥供應(yīng)增量有限，預(yù)計未來將長期保持依賴進(jìn)口的局面。由于鉀肥供應(yīng)高度依賴國外供應(yīng)，我國氯化鉀價格受國際市場影響較大。大這合次同價格簽訂后，預(yù)計將成為國內(nèi)鉀肥定價的重要參考，對國內(nèi)鉀肥價格帶來支撐。

　　國際糧食價格高位運行，為鉀肥價格帶來支撐。

　　鉀肥的資源屬性較強，由于其資源稀缺性，需求量和農(nóng)作物的價格、盈利能力具有較大的正相關(guān)性。在農(nóng)作物的價格高，盈利能力好的時候，鉀肥的使用占比會提升，帶來需求的增長。從鉀肥價格與國際糧食價格來看，糧食價格的上漲有助于農(nóng)藥銷售額的增長。2020 年下半年以來，隨著全球貨幣寬松疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，推動鉀肥等化肥價格迎來上漲。目前全球食品價格指數(shù)已接近2011 年的歷史最高位，從而對鉀肥等化肥價格帶來支撐。

　　2022 年鉀肥價格預(yù)計保持高位，行業(yè)景氣有望維持。

　　從行業(yè)供給面來看，白俄羅斯作為全球主要鉀肥生產(chǎn)國，占全球市場的進(jìn)20%，也是我國主要的鉀肥供應(yīng)國。未來全球鉀肥產(chǎn)能供給面持續(xù)趨緊，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及糧食價格的上漲有望帶動農(nóng)業(yè)領(lǐng)域鉀肥需求，推動鉀肥價格保持在較高位置，鉀肥行業(yè)景氣度有望維持。

　　投資建議：未來鉀肥行業(yè)景氣有望保持周期上行態(tài)勢，相關(guān)鉀肥企業(yè)有望受益，建議關(guān)注亞鉀國際、東方鐵塔。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求下滑、白俄羅斯鉀肥供應(yīng)力度超預(yù)期