1。從CES 展看家電未來發(fā)展趨勢？

　　2022 年1 月5 日-1 月7 日，CES 2022(國際消費電子展)在美國拉斯維加斯舉辦，歷年展會上的家電新品都代表了當年甚至未來幾年的產(chǎn)品趨勢，今年展出的家電類新品也有許多亮點。我們梳理總結(jié)了今年會展上的家電新品，主要呈現(xiàn)出以下幾種趨勢：國內(nèi)掃地機品牌攜自清潔新品亮相，海外市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。石頭此次發(fā)布的新品一方面補全了公司在海外高端系列的價格帶布局，千元價格趕超全球掃地機龍頭iRobot 高端機型的定價；另一方面目前海外掃地機大多為搭載集塵桶的產(chǎn)品形態(tài)，自清潔+集塵的機型屬于初入市場，此次CES 展上除石頭外，國內(nèi)其他品牌也紛紛帶來了自清潔的產(chǎn)品。我們認為國內(nèi)企業(yè)合力在海外市場推廣自清潔掃地機產(chǎn)品將推動海外掃地機市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，22 年海外市場有望實現(xiàn)均價上的提升。黑電技術(shù)路徑多元化發(fā)展，產(chǎn)品品質(zhì)向更高清更大屏進化。透過CES 2022 可以看出，超高清已經(jīng)是未來終端產(chǎn)品不可或缺的一項內(nèi)容。在4K/8K 技術(shù)賦能下，超高清顯示技術(shù)將賦能從電視到顯示器等更多場景應(yīng)用。家居智能化品類更豐富多元化。近年來家電產(chǎn)品紛紛在智能化產(chǎn)品品類上進行開拓和拓展，不斷擴充和豐富智能家居場景。

　　2。如何看待格力渠道改革？

　　在早期線下渠道為王的時代，伴隨著空調(diào)需求的迅速增長，格力推出返利政策并通過聯(lián)合代理模式綁定大型經(jīng)銷商，此后，格力又通過整合全國區(qū)域性銷售渠道，進一步加強對渠道的控制權(quán)。彼時格力的渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋度廣且深，疊加公司的品牌溢價，使格力在空調(diào)銷售市場上獨占鰲頭。但隨著電商渠道的高速增長，線下隨著物流基礎(chǔ)設(shè)施完備而出現(xiàn)的扁平化趨勢，以及空調(diào)市場增速逐漸進入成熟階段，使得現(xiàn)有盛世興欣體系及返利經(jīng)銷模式遇到瓶頸，公司渠道變革勢在必行。公司通過精簡渠道層級，提升渠道效率；銷售模式由返利激勵導(dǎo)向部分轉(zhuǎn)為終端價差激勵；大力推動新零售模式三種方式從多方面入手對公司進行渠道改革，目前，從2021 年總銷量市占率和銷量同比數(shù)據(jù)來看，格力競爭力逐步恢復(fù)。

　　投資建議：展望2022 年，21Q4 表現(xiàn)出來的邊際改善在22 年上半年或?qū)⒀永m(xù)，同時當前時點股價回調(diào)充分且盈利改善確定的個股值得重點關(guān)注。我們認為在需求和成本的影響下，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會更多側(cè)重符合：1)品類滲透率有充分提升空間的；2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有升級空間的；3)內(nèi)銷占主導(dǎo)，此類條件的公司?？春眉稍罴扒鍧嶋娖鞯男袠I(yè)基本面，推薦億田智能、科沃斯，建議關(guān)注帥豐電器、石頭科技、【海信視像(600060)、股吧】。傳統(tǒng)家電方面，2021 年回調(diào)已比較充分，估值在考慮成本的影響下基本回到中樞位置，在收入維持穩(wěn)定增長、盈利能力修復(fù)可期的背景下，推薦白電龍頭海爾智家、美的集團以及廚電龍頭老板電器、民用電工龍頭公牛集團。

　　風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場、匯率、原材料價格波動風(fēng)險，新品銷售不及預(yù)期。