【產(chǎn)業(yè)賽道主線關(guān)注：智能化是首選方向，數(shù)字經(jīng)濟(jì)(數(shù)字化新基建)成為邊際重點(diǎn)】當(dāng)前產(chǎn)業(yè)賽道布局圍繞以下幾個方向：高景氣(“數(shù)智化”)、穩(wěn)增長、疫后修復(fù)與全球通脹，勝率較高的做法是在低估值中找彈性，在低位中把握高成長。

　　【盈利預(yù)測：2 月智能化產(chǎn)業(yè)賽道盈利預(yù)測環(huán)比大幅向上修正】2 月核心產(chǎn)業(yè)賽道2022 年一致預(yù)測利潤增速環(huán)比變動居前的為：5G、智能交通、光伏、智能家居、醫(yī)美、航運(yùn)港口、特高壓、氫能、網(wǎng)絡(luò)安全、IDC.2 月核心三級行業(yè)2022 年一致預(yù)測利潤增速環(huán)比變動居前的為：

　　鋰、鉛鋅、鉀肥、磷肥及磷化工、航運(yùn)、機(jī)床設(shè)備、起重運(yùn)輸設(shè)備、飼料加工、氟化工。

　　【估值與性價比：CXO 或已進(jìn)入安全邊際】估值層面，以基建鏈(包括傳統(tǒng)基建及新基建)為代表，城軌交通、特高壓、鐵路三年P(guān)E 歷史分位相對較高，分別達(dá)到94.00%、92.20%、72.40%；核電PE 值處于歷史三年88%分位；高景氣賽道中，新能源鏈當(dāng)前估值較此前明顯回落，但風(fēng)電PB 值處于歷史三年97%分位。從估值盈利性價比的角度來看，站在PEG 視角，新能源(車)、半導(dǎo)體等PEG 值小于1，國防軍工PEG 偏高，智能化領(lǐng)域估值盈利性價比高；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)部有所分化，CRO 或已進(jìn)入安全邊際。

　　【景氣觀察】近一月主要產(chǎn)業(yè)賽道景氣中高端制造、智能化、新能源、軍工預(yù)計持續(xù)高景氣，基建、消費(fèi)、醫(yī)藥預(yù)計有望迎來困境反轉(zhuǎn)。

　　1)PPI 鏈方面，景氣高位維持，以電解鋁為代表的有色以及部分化工品延續(xù)升溫。鋁錠價格繼續(xù)大幅上漲，2 月16 日99.85%鋁錠及A00 鋁錠報價分別同比增長4.32%、4.70%，較上月末均有顯著提升。復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，但部分地區(qū)疫情擾動下， 2 月12 日當(dāng)周開工率有所回落，緊供需繼續(xù)維持，價格支撐依舊。外盤方面，受俄烏局勢影響較大，密切跟進(jìn)相關(guān)動向。尿素價格繼續(xù)上行，環(huán)比上月末再漲1.59%，在部分企業(yè)停車減產(chǎn)、下游需求旺盛下，價格仍具支撐。

　　2)基建鏈方面，基建成為穩(wěn)增長重要抓手?；ㄕw角度，四川、安徽、浙江、上海等多地陸續(xù)完成重大項(xiàng)目集中開工，所涉項(xiàng)目數(shù)及金額巨大，主要覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)升級、新基建、重大民生項(xiàng)目等方向。

　　3)高端制造鏈中新能源車邊際回升。其中，新能源車1 月當(dāng)月產(chǎn)量43.10 萬輛，同比增長140.55%，較上期再增27.05pct.2 月10 日，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見》，明確提出以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)，加快推進(jìn)大型風(fēng)電、光伏發(fā)電基地建設(shè)，支持新能源電力能建盡建、能并盡并、能發(fā)盡發(fā)。

　　4)智能化趨勢再明確。1 月Steam VR 用戶滲透率達(dá)2.14%，較去年12 月顯著提升0.21 個百分點(diǎn)，加速滲透。同時，政策層面對智能化再有強(qiáng)調(diào)，以算力網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)安全等為代表的智能化建設(shè)進(jìn)程有望加快。

　　風(fēng)險提示：疫情變化超預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期