本周行業(yè)觀點(diǎn)(本周指2022 年2 月11 日至2 月18 日，下同)。

　　雍禾醫(yī)療獲納入恒生綜合指數(shù)成分股，有望于近期進(jìn)入港股通。根據(jù)2月18 日恒生指數(shù)有限公司宣布的指數(shù)檢討結(jié)果，雍禾醫(yī)療等29 只個(gè)股獲納入恒生綜合指數(shù)，同時(shí)12 只個(gè)股被剔除，此次調(diào)整后恒生綜合指數(shù)成分股的數(shù)量將從500 只增加至517 只。由于此次調(diào)整涉及恒生綜指的半年度指數(shù)審議，且該指數(shù)也是港股通的樣本空間，本次調(diào)整尤其值得A 股投資者關(guān)注。若后續(xù)順利較快進(jìn)入港股通，則有望吸引大陸資金的流入，從而提升交易活躍度和交易量水平。

　　雍禾醫(yī)療是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的毛發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)龍頭，治理優(yōu)勢(shì)突出，上市后加速拓店，估值低位值得關(guān)注。雍禾醫(yī)療是國(guó)內(nèi)最大的毛發(fā)服務(wù)提供商，其所在的毛發(fā)市場(chǎng)處于滲透率提升快速期，2020 年滲透率不到1%，提升空間較大。雍禾醫(yī)療內(nèi)部治理優(yōu)秀，“植養(yǎng)一體化”戰(zhàn)略順利實(shí)施，上市后有望通過(guò)加速拓店實(shí)現(xiàn)份額快速提升。在拓店形式上，公司一方面兼顧植發(fā)的廣度和深度，快速滲透低線城市、在核心城市建立綜合型醫(yī)療養(yǎng)固醫(yī)院，另一方面通過(guò)史云遜、發(fā)之初等多品牌覆蓋更廣人群。截至2021H1，雍禾醫(yī)療共擁有52 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，包括51 家雍禾植發(fā)門店和1 家香港顯赫植發(fā)門店。2020 年其在植發(fā)/醫(yī)療養(yǎng)固領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.1 億元/2.1 億元，在我國(guó)植發(fā)/醫(yī)療養(yǎng)固領(lǐng)域按銷售額份額分別為10.5%/4.3%，均位列第一。上市以來(lái)由于交易量有限，公司估值始終于低位徘徊，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022 年P(guān)E 僅23X，估值遠(yuǎn)低于A 股醫(yī)療機(jī)構(gòu)標(biāo)的，市值提升空間較大。我們認(rèn)為，本次被納入恒生綜指已形成入港股通的重要條件，公司的流動(dòng)性和交易量均有望得到改善，繼續(xù)推薦雍禾醫(yī)療。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，終端消費(fèi)景氣度下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇