4680電池采用新設(shè)計(jì)新構(gòu)型，良率突破是量產(chǎn)關(guān)鍵。相比2170電池單極耳結(jié)構(gòu)，4680電池采取了全極耳+集流盤的設(shè)計(jì)，同時(shí)主流方案采取殼體槽底處打孔放正極柱、殼體槽口用蓋板激光焊封口的新構(gòu)型。在加工工序方面，4680電池比2170電池增加了極耳模切、揉平、激光焊集流盤、開口化成、激光焊蓋板的工序。目前特斯拉1月已自產(chǎn)100萬(wàn)顆4680電池，平均良率達(dá)92%，最高良率達(dá)97%，良率已達(dá)可量產(chǎn)水平。

　　特斯拉打出4680電池“組合拳”，國(guó)內(nèi)外頭部電池供應(yīng)商跟進(jìn)。特斯拉圍繞4680電池打出“大電芯+全極耳+高鎳高硅+CTC”的“組合拳”，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了1)續(xù)航長(zhǎng)：4680能量密度提升>20%；2)充電快：全極耳優(yōu)化了電池的熱電性能，可承受4C以上高倍率電流；3)成本低：大電池+高能量密度攤薄單Wh成本。另外，4680由于其熱安全性能更優(yōu)、內(nèi)應(yīng)力分布均勻的優(yōu)勢(shì)，較方形更適配高鎳高硅體系，我們預(yù)計(jì)中低端車將多應(yīng)用磷系方形+CTP方案，高端車將多應(yīng)用高鎳高硅4680+CTC方案。此外，海外如LG、松下、三星，國(guó)內(nèi)如寧德時(shí)代、億緯鋰能等頭部電池供應(yīng)商亦跟進(jìn)布局4680電池。4680電池有望在特斯拉和頭部電池廠的推動(dòng)下迎來(lái)爆發(fā)拐點(diǎn)。

　　4680電池技術(shù)為高能量高倍率主輔材應(yīng)用帶來(lái)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，為結(jié)構(gòu)件和設(shè)備升級(jí)帶來(lái)新機(jī)遇。此前由于補(bǔ)貼退坡帶來(lái)降本訴求、安全性問題凸顯，主輔材向高能量高倍率方向升級(jí)速度放緩，4680電池有望成為新的升級(jí)驅(qū)動(dòng)。高鎳正極、硅碳負(fù)極、補(bǔ)鋰劑、碳納米管、LiFSI、PVDF等主輔材滲透率/用量有望提升。結(jié)構(gòu)件方面，由于4680采用新構(gòu)型設(shè)計(jì)，制造門檻提升，使結(jié)構(gòu)件轉(zhuǎn)向定制化、殼體+蓋板成套采購(gòu)，格局優(yōu)化同時(shí)單品價(jià)值量提升。設(shè)備方面，激光模切、激光焊等工序用量增加、高精度要求提升相關(guān)設(shè)備價(jià)值量，頭部電池廠規(guī)劃新產(chǎn)能有釋放訂單。殼體沖壓設(shè)備有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

　　投資建議：特斯拉4680電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革。目前主流電池廠紛紛跟進(jìn)，預(yù)計(jì)2023年迎來(lái)爆發(fā)。推薦4680布局領(lǐng)先的電池企業(yè)：寧德時(shí)代、億緯鋰能；推薦受益4680電池爆發(fā)需求提升主輔材供應(yīng)商：中偉股份(高鎳)、當(dāng)升科技(高鎳)，璞泰來(lái)(硅碳)、杉杉股份(硅碳)、【德方納米(300769)、股吧】(補(bǔ)鋰劑)、科達(dá)利(殼體)、天奈科技(碳納米管)、天賜材料(LiFSI)、新宙邦(LiFSI)，建議關(guān)注貝特瑞(高鎳+碳納米管)、芳源股份(高鎳)、斯萊克(殼體)、海目星(激光模切設(shè)備)、聯(lián)贏激光(激光焊設(shè)備)、寧波精達(dá)(沖壓設(shè)備)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：4680良率爬升不及預(yù)期，原材料降本不及預(yù)期，新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期。