最新跟蹤：現(xiàn)貨需求繼續(xù)恢復(fù)，鋼價有所承壓

　　本周外部因素較多，有所影響盤面，特別在煤炭、鐵礦政策抑制下，鋼價承壓：

　　1) 現(xiàn)貨需求繼續(xù)恢復(fù)，關(guān)鍵節(jié)點臨近——隨著三月開工季臨近，本周現(xiàn)貨需求繼續(xù)恢復(fù)。建筑鋼材成交量升至11.23 萬噸/天，但離正常20 萬噸/天水平仍有距離，另一方面測算綜合表觀消費量環(huán)比上升9.77%，當(dāng)然，市場關(guān)注重點也不在于即期基本面，而是宏觀層面預(yù)期利好的兌現(xiàn)度，現(xiàn)階段亦暫時無法證實或證偽，關(guān)鍵節(jié)點便是三月份開工之后的需求彈性，用基本面的錨，衡量此輪刺激效果。

　　2) 產(chǎn)量也呈恢復(fù)態(tài)勢，限產(chǎn)結(jié)束后的彈性需關(guān)注——本周鋼材整體產(chǎn)量環(huán)比上升4.62%，同比去年下降8.87%。后期關(guān)注限產(chǎn)季結(jié)束后，在碳達峰節(jié)奏有所放緩、行政管控有所邊際放松背景下，產(chǎn)量環(huán)比回升幅度。

　　3) 庫存環(huán)比季節(jié)性累積，同比高度不如過往兩年——在春季開工強度分歧下，今年鋼鐵總庫存未出現(xiàn)冬季大幅累積現(xiàn)象，本周環(huán)比上升4.28%，而農(nóng)歷同比維度而言，庫存低于2020、2021 年，與2019 年相當(dāng)。

　　由此，短期開工需求不確定性仍存，產(chǎn)業(yè)、宏觀雙重承壓之下，本周鋼價震蕩走弱，上海螺紋現(xiàn)貨下跌100 元/噸至4750 元/噸，而螺紋期貨下跌162 元/噸至4617 元/噸，期貨貼水?dāng)U大，噸鋼毛利隨之也有所回落。

　　分歧猶存：地產(chǎn)預(yù)期進一步上修，強預(yù)期能否化解弱現(xiàn)實

　　目前需求側(cè)分歧多集中于地產(chǎn)。1)地產(chǎn)由于此前銷售、拿地數(shù)據(jù)的趨勢弱化以及開發(fā)商主觀意愿的改變，導(dǎo)致今年新開工增速壓力始終較大；2)而“菏澤商貸降首付”

　　以及其他各地可能的跟進，讓市場對此預(yù)期又進一步上行；3)根據(jù)長江地產(chǎn)組觀點，之前的融資放松和房貸利率邊際下行并不能解決根本問題，因此，未來需求端三大核心工具或不會缺席，包括降首付/降利率/松限購，區(qū)別只在于結(jié)構(gòu)和幅度；4)所以，若更強的政策放松信號和銷售企穩(wěn)信號出現(xiàn)，鋼鐵景氣向上窗口概率也將隨之增大。

　　5)但當(dāng)下短期核心問題在于，強預(yù)期不一定能及時化解季度級別的弱現(xiàn)實，3、4 月新開工情況仍將壓制鋼鐵需求彈性，疊加供給屆時顯著回升，那么，政策底向基本面底的傳導(dǎo)也將形成。進一步推演，觸底后，下半年景氣將在穩(wěn)增長驅(qū)動下，中期向上，全年或呈先抑后揚走勢。

　　穩(wěn)增長預(yù)期下，鋼鐵股估值性價比仍受關(guān)注

　　穩(wěn)增長預(yù)期之下，鋼鐵股再獲市場關(guān)注，不過，需要注意的是，2022 年初期“弱地產(chǎn)+強利率”組合周期里，內(nèi)需為主的黑色系沖擊時長，會否因刺激政策迅速縮短，值得關(guān)注。供需雙減的格局，會否因為碳達峰節(jié)奏延緩，而新生變局。因此，2022 年行業(yè)不確定性正在加大，博弈也隨之加重，錯配期需關(guān)注，比如地產(chǎn)鏈修復(fù)落地窗口、鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比大幅變化窗口等。

　　近期可關(guān)注寶鋼股份、南鋼股份、【太鋼不銹(000825)、股吧】、新鋼股份、方大特鋼等低估值或高股息標的，契合當(dāng)下偏防御型的市場風(fēng)格。此外重視，一是高溫合金撫順特鋼等；二是加工領(lǐng)域標的，比如：1)鋁加工明泰鋁業(yè)；2)不銹鋼加工久立特材、甬金股份；三是特鋼領(lǐng)域龍頭，中信特鋼等；三是市政管道投資線下的鋼管類。

　　風(fēng)險提示

　　1、終端需求大幅波動；

　　2、供給劇烈變動。