【導(dǎo)讀】私募出海風(fēng)再起，券商競(jìng)逐相關(guān)業(yè)務(wù)

　　伴隨著市場(chǎng)回暖，今年以來(lái)，私募出海風(fēng)再起，多家私募取得香港9號(hào)牌，同時(shí)，一些私募獲得了海外機(jī)構(gòu)資金青睞，將所募資金投向A股市場(chǎng)。

　　受訪機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)市場(chǎng)的配置價(jià)值讓私募出海更有“底氣”，同時(shí)，通過(guò)全球化布局，私募能夠拓展多市場(chǎng)、多策略的收益來(lái)源。不少中資海外券商、外資券商積極競(jìng)逐私募出海業(yè)務(wù)，提供牌照申請(qǐng)、資金募集、融資融券、交易等多種服務(wù)。當(dāng)前，私募出海機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，私募需要專注于提升運(yùn)營(yíng)能力和積累海外基金投資業(yè)績(jī)。

　　私募出海提速：

　　從牌照布局到競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)建

　　今年以來(lái)，黑翼資產(chǎn)、前海博普資產(chǎn)、磐松資產(chǎn)等量化私募獲得了香港9號(hào)牌照，為未來(lái)業(yè)務(wù)出海拿下許可證。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至今年7月21日，已獲得9號(hào)牌照且牌照為存續(xù)狀態(tài)的私募共有87家，其中，主觀私募有58家，量化私募有20家，“主觀+量化”的私募有9家。

　　“據(jù)我了解，今年有幾家私募拿到了中東、歐洲的資金，如養(yǎng)老金、主權(quán)基金等長(zhǎng)線資金。與此同時(shí)，一些海外機(jī)構(gòu)投資人想接觸和了解優(yōu)質(zhì)的中國(guó)管理人，因?yàn)楝F(xiàn)在他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)興趣濃厚，希望積極配置?！币患抑匈Y券商的市場(chǎng)人士告訴記者。

　　據(jù)他介紹，當(dāng)前私募海外募集的資金主要配置于境內(nèi)A股市場(chǎng)，僅針對(duì)融資成本、合規(guī)要求等做適應(yīng)性微調(diào)，在策略方面，大部分私募都是發(fā)行A股同策略的海外基金，未來(lái)或許更多元化，參與日本、美國(guó)等其他市場(chǎng)的投資。

　　某頭部私募人士稱，在出海業(yè)務(wù)布局方面，公司已搭建了一套全球化的研究體系，旗下及關(guān)聯(lián)公司目前已在上海、香港和新加坡設(shè)有研究團(tuán)隊(duì)。

　　在產(chǎn)品端，針對(duì)國(guó)際投資者的需求，相關(guān)的產(chǎn)品服務(wù)正在不斷落地。龍旗科技（603341）稱，公司推出了一只僅做多的開(kāi)曼基金，并計(jì)劃推出一只市場(chǎng)中性基金。國(guó)際投資者對(duì)進(jìn)入中國(guó)股市有很大的需求，“我們提供了一個(gè)量化解決方案”。

　　記者從黑翼資產(chǎn)了解到，該公司正在推出量化CTA和指增策略產(chǎn)品，均投向中國(guó)市場(chǎng)，以滿足海外投資人的全球化配置需求。

　　中國(guó)市場(chǎng)的配置價(jià)值讓私募出海更有“底氣”。黑翼資產(chǎn)認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的投資吸引力持續(xù)提升，背后有多重支撐因素：一是中國(guó)持續(xù)推出積極宏觀政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好，先進(jìn)制造業(yè)、綠色科技、人工智能等產(chǎn)業(yè)成為新增長(zhǎng)引擎；二是中國(guó)資產(chǎn)為國(guó)際投資者提供了優(yōu)質(zhì)的分散化投資標(biāo)的。當(dāng)前，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心逐步增強(qiáng)，外資機(jī)構(gòu)在穩(wěn)步提升對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置比例。

　　廣發(fā)證券相關(guān)人士分析，國(guó)內(nèi)私募積極投身全球主要資本市場(chǎng)，有多方面原因：其一，通過(guò)全球化布局，私募機(jī)構(gòu)能夠拓展多市場(chǎng)、多策略的收益來(lái)源；其二，參與國(guó)際金融市場(chǎng)有助于展現(xiàn)私募機(jī)構(gòu)的投資實(shí)力；其三，私募機(jī)構(gòu)客戶類型構(gòu)成更加多元化，有利于私募機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。此外，私募機(jī)構(gòu)也將出海作為人才儲(chǔ)備的重要渠道。

　　券商深度賦能：

　　私募出海的“關(guān)鍵推手”

　　據(jù)了解，目前布局私募基金出海業(yè)務(wù)的中資券商包括中信、中金、華泰、廣發(fā)等，外資券商包括摩根、瑞銀等。隨著私募出海業(yè)務(wù)增量顯著，牌照申請(qǐng)、資金募集、融資融券、交易服務(wù)等配套需求大幅提升，不少中資券商表示，業(yè)務(wù)量明顯增加，“忙碌程度顯著提升”。

　　“我們明顯感覺(jué)到，今年的業(yè)務(wù)比去年有向好趨勢(shì)，私募管理人的出海步伐加快，帶動(dòng)業(yè)務(wù)需求量顯著提升?！鼻笆鲋匈Y券商人士說(shuō)，當(dāng)前量化私募開(kāi)展海外業(yè)務(wù)，仍聚焦于A股投資。與外資券商相比，中資券商在A股相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢(shì)。

　　在私募出海的全流程中，券商扮演著多重關(guān)鍵角色。在牌照申請(qǐng)環(huán)節(jié)，券商可向私募機(jī)構(gòu)推薦專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，高效推動(dòng)合作落地；在資金募集方面，券商境外的財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、私人銀行等部門可作為投資方，直接參與優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品的投資；此外，在境外產(chǎn)品管理過(guò)程中，券商還能提供全方位的合規(guī)及法律支持，為業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。

　　廣發(fā)證券相關(guān)人士透露，在牌照申請(qǐng)方面，目前香港的9號(hào)牌照相對(duì)易得，獲得新加坡、印度等地牌照較為困難，因此，大部分出海的私募主要集中在香港。若券商能在這一環(huán)節(jié)給予私募較大幫助，將為后續(xù)合作奠定良好基礎(chǔ)，相關(guān)的準(zhǔn)入合作也能為券商提供優(yōu)質(zhì)的落地案例。

　　海外交易系統(tǒng)的對(duì)接是量化私募出海過(guò)程中極為關(guān)鍵的一環(huán)。廣發(fā)證券相關(guān)人士表示，量化私募關(guān)注券商能否像國(guó)內(nèi)券商提供一站式服務(wù)那樣，在系統(tǒng)對(duì)接環(huán)節(jié)給予類似支持。此外，能否獲取優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)也至關(guān)重要，因?yàn)椴呗缘闹贫ㄅc優(yōu)化高度依賴數(shù)據(jù)?！皩?duì)于高頻量化來(lái)說(shuō)，尤其是當(dāng)交易全球商品時(shí)，從接口速度到機(jī)房響應(yīng)速度，每一個(gè)環(huán)節(jié)都影響著交易效果。針對(duì)有相關(guān)需求的私募，券商可為其推薦光纖服務(wù)，提升交易速度與穩(wěn)定性?！?/p>

　　在投資策略方面，有中資券商人士指出，目前，私募出海后仍有相當(dāng)一部分策略依托于境內(nèi)市場(chǎng)，雖然QFII、滬港通等工具能為私募投資境內(nèi)提供便利，但對(duì)于一些中性或商品策略，仍需與券商在境外的機(jī)構(gòu)合作才能完成。

　　除了中資機(jī)構(gòu)在海外的券商，不少私募也積極和外資券商合作。龍旗科技表示，公司的主要主經(jīng)紀(jì)商是摩根士丹利、JP摩根等國(guó)際機(jī)構(gòu)，他們?yōu)殡x岸管理人交易中國(guó)A股提供了完整、成熟的解決方案。“我們將使用國(guó)際主要經(jīng)紀(jì)商在中國(guó)市場(chǎng)交易股票互換、指數(shù)互換和單一名稱產(chǎn)品，他們可以提供QFII和股票互聯(lián)互通機(jī)制來(lái)交易全部中國(guó)A股?！?/p>

　　龍旗科技表示，國(guó)際PB擁有龐大的離岸投資者基礎(chǔ)，可以為公司介紹對(duì)中國(guó)量化策略感興趣的美國(guó)或歐洲投資者。而且國(guó)際PB現(xiàn)在可以提供極具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)，非常接近甚至等同于中國(guó)PB的定價(jià)。

　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：

　　專注提升運(yùn)營(yíng)能力和積累投資業(yè)績(jī)

　　北京一家百億量化私募稱，當(dāng)前私募出海有較好的機(jī)遇，中國(guó)高凈值人群有多元化、分散投資的需求；同時(shí)，海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣上升，形成“雙向出?！备窬郑裁媾R挑戰(zhàn)，包括具備國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的投研與合規(guī)人才稀缺，還有運(yùn)營(yíng)成本與競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　廣發(fā)證券表示，一方面，海外市場(chǎng)具備更低的利息利率，融資杠桿和融券資源也更為豐富，同時(shí)，海外資金不僅成本實(shí)惠，而且規(guī)模龐大、投資期限長(zhǎng)，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)給私募帶來(lái)流動(dòng)性壓力，這使得私募能夠?qū)Ｗ⒂谕顿Y研究工作，提升投資業(yè)績(jī)；另一方面，許多中國(guó)居民持有離岸資產(chǎn)，在挑選投資機(jī)構(gòu)時(shí)，會(huì)優(yōu)先選擇國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)。

　　廣發(fā)證券指出，出海也要面對(duì)不少困難。例如，牌照獲取并非易事，一定程度上限制了私募機(jī)構(gòu)在部分市場(chǎng)的布局；海外整體運(yùn)營(yíng)成本遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，海外托管費(fèi)用相對(duì)較高，聘請(qǐng)律師以及組建合規(guī)風(fēng)控團(tuán)隊(duì)也會(huì)大幅增加出海成本。

　　龍旗科技認(rèn)為，深入了解國(guó)際投資者的需求很重要，清晰闡述自己的投資策略也很關(guān)鍵。中國(guó)作為全球第二大股票市場(chǎng)，行業(yè)廣泛且流動(dòng)性充裕。國(guó)際投資者再次超配中國(guó)市場(chǎng)只是時(shí)間問(wèn)題。