距離我們首次提出《拖地元年》已一年有余，結(jié)合邊際變化與推演，清潔電器市場(chǎng)在賽道發(fā)展階段、核心驅(qū)動(dòng)因素、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)等方向的演繹成為產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵。

　　從賽道發(fā)展階段看，自清潔掃地機(jī)普及替代的滲透提升趨勢(shì)堅(jiān)定且空間廣闊。

　　2021 年掃地機(jī)呈現(xiàn)價(jià)增量減之勢(shì)，銷售額增速32%而銷量下滑6.9%，其歸因在于低端機(jī)加速淘汰，低端機(jī)銷量同比-39%，賽道占比更是帶來24pct 的缺口，即使高端機(jī)迅速攀升份額，仍因需求覺醒與價(jià)格帶錯(cuò)配造成短期市場(chǎng)缺口。伴隨自清潔新品類觸達(dá)4200 元均價(jià)且3K+元產(chǎn)品銷量占比過半，高端機(jī)限于短期消費(fèi)認(rèn)知價(jià)格趨向穩(wěn)定并預(yù)期向中端覆蓋。而即使僅以城鎮(zhèn)市場(chǎng)中青年家庭為潛在受眾，掃地機(jī)保有率也僅為12.3%的低位，且自清潔對(duì)傳統(tǒng)單掃機(jī)型具備替代，其自清潔體驗(yàn)仍需落地教育以拓展存在固有認(rèn)知的潛在消費(fèi)者。

　　洗地機(jī)賽道發(fā)展已處邊際替代的高速成長(zhǎng)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇主流價(jià)格帶或向下覆蓋。洗地機(jī)作為新品類自2021 年6 月規(guī)模反超推桿式吸塵器，躍居清潔電器Top2，份額保持22-25%，入局玩家迅速由年初15 個(gè)擴(kuò)容至年底70+，在年內(nèi)中低端產(chǎn)品力不足下高端機(jī)成長(zhǎng)迅速，4K+元占比提至27%。借鑒空調(diào)大戰(zhàn)期(2001- 2006)推演競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，品牌數(shù)驟減(400→30)，集中度早期震蕩后高增(CR3,33%→55%)，企業(yè)盈利短期受挫(6~8%→3%)，隨后龍頭迎來馬太集中的黃金發(fā)展期。因洗地機(jī)技術(shù)天花板低于掃地機(jī)，玩家劇增使降價(jià)沖擊或?yàn)榇蟾怕适录?，現(xiàn)已監(jiān)測(cè)2K 元以下SKU，伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張、規(guī)模釋放競(jìng)爭(zhēng)或加劇。

　　從核心驅(qū)動(dòng)因素看，賽道正在由功能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)邊際向品牌渠道傾斜。清潔功能創(chuàng)新程度我們界定了地面清潔、機(jī)器清潔、環(huán)境清潔三個(gè)階段。過去純吸塵模式國(guó)內(nèi)低銷量，正是難以解決基礎(chǔ)的國(guó)內(nèi)地面清潔需求，而傳統(tǒng)拖地電器僅是將地面清潔勞動(dòng)轉(zhuǎn)移至機(jī)器清潔，故直到自清潔技術(shù)實(shí)現(xiàn)完整勞動(dòng)替代才真正進(jìn)階。而當(dāng)下機(jī)器清潔正是產(chǎn)品功能創(chuàng)新的關(guān)鍵，拖布自清潔是機(jī)器清潔中最核心痛點(diǎn)，但仍未竟全功，伴隨清潔周期拉長(zhǎng)仍有眾多需人工參與的環(huán)節(jié)，以此切入可作為產(chǎn)品功能優(yōu)劣的重要參考。而伴隨產(chǎn)品形態(tài)日漸成熟，品牌積累與渠道控制的影響邊際增強(qiáng)。清潔電器以線上為主導(dǎo)(87.4%)的同時(shí)，其新品普及階段決定了也需重視線下體驗(yàn)、展覽推廣、直播教育等觸達(dá)。

　　從區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)張看，中國(guó)系掃地機(jī)品牌正在加速替代海外龍頭份額。一方面海外龍頭iRobot 近四年來營(yíng)收在歐美日保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，印證海外賽道需求本身的持續(xù)性，但另一方面iRobot 在北美、EMEA 區(qū)域份額四年間分別下滑了16pct 和28pct，正是因中國(guó)系品牌在海外市場(chǎng)加速替代。在海外隨機(jī)式、視覺導(dǎo)航占比高的市場(chǎng)背景下，1)國(guó)牌以LDS+全局規(guī)劃為產(chǎn)品核心贏得海外市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的高度認(rèn)可；2)國(guó)內(nèi)工程師紅利下高端創(chuàng)新周期大幅跑贏iRobot；3)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)與線上渠道營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)沖擊海外市場(chǎng)。伴隨科沃斯、石頭后續(xù)于22 年海外價(jià)格帶向上覆蓋，與iRobot 的上千美元產(chǎn)品直面競(jìng)爭(zhēng)。此外，我們由各公司營(yíng)收對(duì)比出發(fā)判斷國(guó)牌在海外實(shí)際市場(chǎng)份額明顯高于當(dāng)下市場(chǎng)監(jiān)測(cè)值，中國(guó)系品牌海外輸出驅(qū)動(dòng)及確定性高于預(yù)期。

　　投資策略：自清潔類電器國(guó)內(nèi)滲透普及趨勢(shì)具強(qiáng)確定性，發(fā)展過程中因競(jìng)爭(zhēng)激烈化短期賽道及企業(yè)盈利或受影響，明確產(chǎn)品創(chuàng)新正確方向、渠道品牌加碼的保障后，不改龍頭國(guó)內(nèi)外份額擴(kuò)張及競(jìng)爭(zhēng)后的成長(zhǎng)確定性。核心關(guān)注掃地機(jī)與洗地機(jī)雙賽道龍頭科沃斯，具掃地機(jī)核心技術(shù)與海外市場(chǎng)積累的【石頭科技(688169)、股吧】，以及拓展掃地機(jī)新業(yè)務(wù)兼具海外清潔龍頭優(yōu)勢(shì)的JS 環(huán)球生活。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；終端需求不及預(yù)期；新品拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。