戶用儲(chǔ)能：電化學(xué)是最佳路徑。儲(chǔ)能技術(shù)目前主要有物理儲(chǔ)能(如抽水蓄能、壓縮空氣儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能等)、化學(xué)儲(chǔ)能(如各類蓄電池、可再生燃料電池、液流電池、超級(jí)電容器等)和電磁儲(chǔ)能(如超導(dǎo)電磁儲(chǔ)能等)三種主要技術(shù)路線。其中物理儲(chǔ)能方式雖然成本占優(yōu)，但是占用空間，更適用于大型儲(chǔ)能項(xiàng)目；電磁儲(chǔ)能現(xiàn)階段成本較高，電化學(xué)儲(chǔ)能較好地平衡了空間、成本、壽命的關(guān)系，是現(xiàn)階段戶用儲(chǔ)能的最佳選擇。

　　光伏配儲(chǔ)已經(jīng)逐步具備經(jīng)濟(jì)性。按照目前戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格水平測(cè)算，如果只進(jìn)行峰谷電價(jià)套利的情況下，需要峰谷電價(jià)價(jià)差達(dá)到0.3 美元/kwh 以上才有可能實(shí)現(xiàn)投資回收，現(xiàn)階段仍不具備經(jīng)濟(jì)性。相比之下，不考慮余電上網(wǎng)的情況下，居民電價(jià)達(dá)到0.17 美元/kwh 以上的時(shí)候，光伏配儲(chǔ)系統(tǒng)將具備經(jīng)濟(jì)性，目前部分歐洲國(guó)家電價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)高于這一水平，戶用光伏配儲(chǔ)的體系已經(jīng)開始具備經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

　　市場(chǎng)分布：海外為主，國(guó)內(nèi)暫不具備發(fā)展條件。從經(jīng)濟(jì)性角度出發(fā)，戶用光伏配儲(chǔ)系統(tǒng)最重要的作用就是代替電網(wǎng)供電，降低用電成本，因此裝機(jī)訴求與電價(jià)成正比。除了經(jīng)濟(jì)性因素的考量，戶用光伏配儲(chǔ)系統(tǒng)的應(yīng)用可以降低對(duì)于電網(wǎng)的依賴，供電可靠性的主動(dòng)權(quán)更多掌握在用戶手中。海外尤其是歐洲、澳大利亞和日本電價(jià)偏高，美國(guó)居民分散及電網(wǎng)老化，可靠性偏差，這都為戶儲(chǔ)發(fā)展提供了良好的環(huán)境，因此目前戶用儲(chǔ)能裝機(jī)集中在德國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、日本，相比之下國(guó)內(nèi)由于居民電價(jià)較低，暫時(shí)不具備戶儲(chǔ)發(fā)展條件。

　　市場(chǎng)規(guī)模：未來(lái)4 年CAGR 可達(dá)40%。產(chǎn)業(yè)具備經(jīng)濟(jì)性的同時(shí)，各國(guó)政府也在通過(guò)政策補(bǔ)貼積極推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。我們預(yù)計(jì)受益于光伏配儲(chǔ)價(jià)格逐步具備性價(jià)比，在美國(guó)、歐洲市場(chǎng)的共同拉動(dòng)下，全球戶用儲(chǔ)能裝機(jī)份額將會(huì)保持高速增長(zhǎng)，2025 年全球裝機(jī)量預(yù)計(jì)將達(dá)到20.16GWh，2021-2025年CAGR 達(dá)到40%。

　　投資建議：海外戶儲(chǔ)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)性和政策補(bǔ)貼共同推動(dòng)下保持高速發(fā)展，同時(shí)這一市場(chǎng)尚處于發(fā)展早期，暫無(wú)絕對(duì)龍頭，是鋰電領(lǐng)域小而美的新興賽道，推薦具備多年鋰電行業(yè)積淀，精準(zhǔn)聚焦做細(xì)分行業(yè)小龍頭的【鵬輝能源(300438)、股吧】，以及專注深耕海外儲(chǔ)能市場(chǎng)的戶用儲(chǔ)能龍頭派能科技。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)