基本結(jié)論

　　機械行業(yè)基本面情況：預(yù)計通用機械行業(yè)需求有望在下半年迎來向上拐點。

　　在宏觀經(jīng)濟下行背景下，機械行業(yè)總體需求亦處于下行通道。從需求端看，通用機械為資本品，主要為下游投資擴產(chǎn)所用，與下游行業(yè)景氣度和需求直接相關(guān)；因而，通用機械行業(yè)需求周期隨經(jīng)濟波動而波動，且每輪需求周期平均時間跨度約43 個月。根據(jù)歷史規(guī)律推算，新一輪通用機械行業(yè)需求有望在年底迎來向上拐點?？紤]到疫情沖擊加速經(jīng)濟下行，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，機械行業(yè)需求有望從Q3 開始逐漸回暖。此外，從成本端看，今年以來原材料價格高位回落，且隨著成本逐漸向下游成功轉(zhuǎn)嫁，機械行業(yè)利潤率壓力有望緩解。

　　制造業(yè)PMI 回升至49.6%，但恢復(fù)動力靜待增強。5 月制造業(yè)PMI 回升至49.6%，比4 月提高2.2 個百分點。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.7%和48.2%，分別比4 月提高5.3 和5.6 個百分點，說明生產(chǎn)端和需求端均有恢復(fù)，但仍處于收縮區(qū)間。通用機械的需求與制造業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)度較高，目前仍處于信心偏弱階段，但是由于4 月份較嚴(yán)重的疫情導(dǎo)致的加速下行已經(jīng)得到緩解。通用機械的需求有望在下半年逐漸探明底部，開啟新一輪的上升周期。

　　機械行業(yè)可轉(zhuǎn)債概況：截至2022 年6 月6 日， 機械行業(yè)公司公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最新余額為174.9 億元，總共有33 只已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券(其中1 只發(fā)行未上市)。從細(xì)分行業(yè)分布看，主要分布在專用設(shè)備、通用機械、機械基礎(chǔ)件、儀器儀表、金屬制品、磨具磨料、紡織服裝設(shè)備、工程機械、環(huán)保設(shè)備、印刷包裝機械、重型機械等細(xì)分子領(lǐng)域。從轉(zhuǎn)股溢價率看，轉(zhuǎn)股溢價率在20% 以下的有6 只， 分別為斯萊轉(zhuǎn)債( 19.56%)、帝爾轉(zhuǎn)債(17.97%)蘇試轉(zhuǎn)債(15.23%)、百達(dá)轉(zhuǎn)債(16.65%)、新春轉(zhuǎn)債(-1%)、君禾轉(zhuǎn)債(9%)；轉(zhuǎn)股溢價率在20%-50%之間的有12 只，在50%以上的有14 只。從投資評級看，機械行業(yè)可轉(zhuǎn)債評級以AA-級、A+為主，分別為14 只、12 只，投資評級為A、AA、AA+的分別為1 只、3 只、3 只。

　　投資建議：從公司基本面以及轉(zhuǎn)股溢價率角度，重點推薦帝爾轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債、杭氧轉(zhuǎn)債、杭叉轉(zhuǎn)債、大族轉(zhuǎn)債。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟變化導(dǎo)致機械產(chǎn)品需求的大幅波動；原材料價格波動對于機械企業(yè)盈利能力具有影響。