6月15日，滬深兩市震蕩收漲，滬指再度站上3300點(diǎn)。

　　截至收盤(pán)，上證綜指漲0.5%，報(bào)3305.41點(diǎn)；深證成指漲0.95%，報(bào)12137.76點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.05%，報(bào)2575.09點(diǎn)。

　　自4月27日以來(lái)，A股無(wú)視外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，走出了一波獨(dú)立行情。但值得關(guān)注的是，6月15日各大指數(shù)都在收盤(pán)前出現(xiàn)了跳水，市場(chǎng)表現(xiàn)出了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果的擔(dān)憂。

　　華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)正處于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有利環(huán)境中，流動(dòng)性充裕的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好自歷史低位持續(xù)修復(fù)。雖然短期海外宏觀因素仍較為不利，但A股走勢(shì)核心要素仍在于內(nèi)部，時(shí)間臨近七月，市場(chǎng)將從情緒修復(fù)帶來(lái)的普漲，轉(zhuǎn)向中報(bào)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)分化，操作戰(zhàn)術(shù)上宜有一定耐心。

　　A股走出獨(dú)立行情

　　近期，歐美股市連續(xù)重挫，特別是納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)一度跌入技術(shù)性熊市。

　　6月10日，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.3%，同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來(lái)的40年新高。這一數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，由此引發(fā)美股的暴跌。

　　反觀A股，從4月27號(hào)市場(chǎng)見(jiàn)到階段性底部之后，市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生反轉(zhuǎn)，截至6月15日收盤(pán)，A股三大指數(shù)上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅已經(jīng)分別達(dá)14.51%、18.92%和19.74%。

　　　　“因?yàn)橹忻澜?jīng)濟(jì)周期和貨幣政策的不同步，資本市場(chǎng)及全球資金流向出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)?！?廣發(fā)證券首席投資顧問(wèn)趙愚睿表示。

　　在趙愚?？磥?lái)，A股走出獨(dú)立行情的原因一是中美經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策、及資本市場(chǎng)的“脫鉤”；二是國(guó)內(nèi)持續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策的落地，也提振了投資者信心，表現(xiàn)出以“我”為主的特性。

　　“我們可以明顯感覺(jué)到大多數(shù)投資者已經(jīng)逐漸走出此前的大跌思維，開(kāi)始走入大跌之后的震蕩思維；當(dāng)然，我們還是要強(qiáng)調(diào)，畢竟目前內(nèi)外部的不可控因素還有很多，現(xiàn)在就斷言行情已經(jīng)反轉(zhuǎn)還為時(shí)尚早，我們需要等待更為明確的右側(cè)信號(hào)，暫未到全面激進(jìn)的時(shí)候。”趙愚睿進(jìn)一步表示。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)能夠逆勢(shì)上漲，主要有三方面的原因。

　　一是中美金融周期錯(cuò)位，貨幣政策出現(xiàn)背離，這對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)形成有力推動(dòng)，美國(guó)通脹水平創(chuàng)出40年新高，過(guò)去兩年美聯(lián)儲(chǔ)大量放水催生資產(chǎn)泡沫，現(xiàn)在則是買(mǎi)單的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)不得不從寬松快速轉(zhuǎn)向收緊，這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及股市形成沉重打擊。而我國(guó)通脹水平不高，加上穩(wěn)增長(zhǎng)是重要政策目標(biāo)，中國(guó)貨幣政策保持一定獨(dú)立性，采取以我為主、相對(duì)寬松的政策，這是支持A股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情的貨幣環(huán)境。

　　二是A股估值處于歷史較低位置，從全球來(lái)看也處于較低位置。上證指數(shù)市盈率不到13倍，滬深300市盈率更是不到12倍，遠(yuǎn)低于道瓊斯工業(yè)指數(shù)，更低于納斯達(dá)克指數(shù)，所以A股市場(chǎng)成為全球資本市場(chǎng)估值洼地，吸引外資流入。

　　三是A股已經(jīng)提前下跌到位。受到內(nèi)外部利空因素影響，前四個(gè)月A股市場(chǎng)大幅下跌，滬指一度大跌，今年以來(lái)一度大跌21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌36%，提前釋放了風(fēng)險(xiǎn)。

　　華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)正處于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有利環(huán)境中，流動(dòng)性充裕的情況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好自歷史低位持續(xù)修復(fù)。雖然短期海外宏觀因素仍較為不利，通脹創(chuàng)新高令市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫，外圍股市寬幅波動(dòng)下或有持續(xù)擾動(dòng)。但A股走勢(shì)核心要素仍在于內(nèi)部，時(shí)間臨近七月，市場(chǎng)將從情緒修復(fù)帶來(lái)的普漲，轉(zhuǎn)向中報(bào)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)分化，操作戰(zhàn)術(shù)上宜有一定耐心。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)

　　北京時(shí)間6月16日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，從0.75%至1%升至1.5%至1.75%。這是27年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首度一次加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　在隨后舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，通脹形勢(shì)令美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)這不會(huì)成為常態(tài)，并否認(rèn)會(huì)連續(xù)多次超大幅度加息。

　　截至收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)漲1.00%，報(bào)30668.53點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲2.50%，報(bào)11099.16點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲1.46%，報(bào)3789.91點(diǎn)。

　　中金公司指出，引發(fā)全球市場(chǎng)再度動(dòng)蕩的源頭，在于明顯超預(yù)期的5月通脹數(shù)據(jù)，不僅改變的原有預(yù)期的回落路徑而且主要分項(xiàng)基本全面走強(qiáng)，這在本已不足的騰挪空間下，促使美聯(lián)儲(chǔ)可能需要引導(dǎo)市場(chǎng)“相信”一個(gè)更為陡峭的加息路徑，才能實(shí)現(xiàn)其控制通脹的政策目標(biāo)。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)表示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率邁向3.5%表明，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步落后于收益率曲線的擔(dān)憂正在增加。反過(guò)來(lái)，這將使美聯(lián)儲(chǔ)“宣布勝利”和放松加息的空間減少。

　　“因此，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加了，未來(lái)6個(gè)月出現(xiàn)衰退的可能性也已上升。在此情況下，北京時(shí)間周四(16日)凌晨結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，將提供最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，這是近年最重要的會(huì)議之一，對(duì)金融市場(chǎng)的前景至關(guān)重要。投資者或需要根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的利率表決來(lái)調(diào)整假設(shè)，未來(lái)幾天市場(chǎng)波動(dòng)率可能高企。同時(shí)，面對(duì)市場(chǎng)加大震蕩，投資者除了做好流動(dòng)性的準(zhǔn)備，也可以考慮繼續(xù)投資于價(jià)值型策略、構(gòu)建具防御性的布局，以及通過(guò)另類投資實(shí)現(xiàn)多元化?！比疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室指出。

　　博時(shí)基金指出，往后看，通脹預(yù)期已再度抬頭，預(yù)計(jì)美國(guó)通脹三季度維持高位，四季度將回落，但整體回落幅度可能有限。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)溫和緊縮來(lái)尋求增長(zhǎng)和通脹的平衡變得越來(lái)越不現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)將更為劇烈。

　　博時(shí)基金稱，一季度美股業(yè)績(jī)尤其是一些龍頭零售和科技公司指引不及預(yù)期已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，而金融條件的不斷收緊、通脹處于高位也會(huì)加大增長(zhǎng)的壓力。