油價(jià)與美元指數(shù)出現(xiàn)少見(jiàn)的正相關(guān)

　　歷史上油價(jià)和美元指數(shù)長(zhǎng)期以負(fù)相關(guān)為主。從2021 年開(kāi)始，油價(jià)和美元指數(shù)呈現(xiàn)同向增長(zhǎng)，油價(jià)上漲46%，美元指數(shù)上漲13%，同時(shí)俄烏沖突的升級(jí)使得Brent 油價(jià)和美元指數(shù)的正相關(guān)系數(shù)達(dá)到89%。

　　消費(fèi)國(guó)壓力雙重增加

　　2022 年初以來(lái)，Brent 油價(jià)(美元計(jì)價(jià))累計(jì)漲幅24%。但是考慮到一些國(guó)家或地區(qū)的匯率貶值，以歐元計(jì)價(jià)、人民幣計(jì)價(jià)、印度盧比計(jì)價(jià)、日元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格上漲幅度分別為37%、31%、32%和47%。更為極端的，斯里蘭卡盧比計(jì)價(jià)的油價(jià)上漲了120%。其中以歐元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格創(chuàng)歷史新高。如果考慮到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后，創(chuàng)了歷史新高的成品油裂解價(jià)差，那么以各國(guó)本幣計(jì)價(jià)的成品油價(jià)格漲幅更大。

　　我們對(duì)油價(jià)的觀點(diǎn)

　　2022 年以來(lái)原油市場(chǎng)以及國(guó)際成品油市場(chǎng)為供給端主導(dǎo)。對(duì)下半年油價(jià)，延續(xù)中期策略觀點(diǎn)：我們預(yù)測(cè)下半年油價(jià)在100-120 美金/桶區(qū)間運(yùn)行。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：OPEC 和沙特超額增產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退風(fēng)險(xiǎn)；ESG 放松導(dǎo)致上游資本開(kāi)支大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)。