商務(wù)部等27 部門發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)對外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》(以下簡稱《意見》；后附《意見》全文)。主要目標(biāo)：(1)要實現(xiàn)對外文化貿(mào)易規(guī)模穩(wěn)步增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值文化服務(wù)出口在對外文化貿(mào)易中的比重穩(wěn)步提升；(2)到2025 年，建成若干覆蓋全國的文化貿(mào)易專業(yè)服務(wù)平臺，形成一批具有國際影響力的數(shù)字文化平臺和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，我國文化產(chǎn)品和服務(wù)競爭力進(jìn)一步增長，文化品牌國際影響力進(jìn)一步提高，文化貿(mào)易對中華文化走出去的帶動作用進(jìn)一步提升、對文化強國建設(shè)的貢獻(xiàn)顯著增強。

　　投資要點：

　　文化領(lǐng)域面臨的政策壓力有望減小。《意見》中提出要深化文化領(lǐng)域改革開放并指出三條方向：(1)探索有序放寬文化領(lǐng)域限制性措施并圍繞文化領(lǐng)域開放開展壓力測試，建立健全適應(yīng)新形勢新需要的風(fēng)險防范機(jī)制；(2)推動文化傳媒、網(wǎng)絡(luò)游戲、動漫、創(chuàng)意設(shè)計等領(lǐng)域發(fā)展，開展優(yōu)化審批流程改革試點，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c，創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式；(3)有序擴(kuò)大出版物、電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)視聽、體育、演藝和文化藝術(shù)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)口，促進(jìn)高水平市場競爭。

　　我們認(rèn)為《意見》中關(guān)于深化文化領(lǐng)域改革開放的表述較為重要，可能意味著國內(nèi)文化領(lǐng)域未來面臨的政策壓力將逐漸減小，驅(qū)動相關(guān)公司業(yè)績回升。以游戲版號審批政策為例，2022 年4 月、6 月、7 月版號共發(fā)放3 批版號，版號發(fā)放的節(jié)奏正在趨于常態(tài)化，網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c的擴(kuò)大以及創(chuàng)新事中事后監(jiān)管方式有望進(jìn)一步幫助版號審批環(huán)節(jié)簡化，提升版號發(fā)放效率，助力行業(yè)供給側(cè)回暖。此外，通過擴(kuò)大各類文化產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)口也能夠?qū)鴥?nèi)電影、電視劇、流媒體等領(lǐng)域提供有效的內(nèi)容補充，帶動文化娛樂市場加速修復(fù)回暖。

　　持續(xù)鼓勵“文化出海”發(fā)展方向，加大政策扶持力度?！兑庖姟分锌煽闯鰢覍用鎸τ诰W(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)絡(luò)視聽、網(wǎng)絡(luò)音樂、網(wǎng)絡(luò)表演、網(wǎng)絡(luò)游戲、數(shù)字電影、數(shù)字動漫、數(shù)字出版、線上演播、電子競技等領(lǐng)域以及主題出版物、優(yōu)秀廣播影視節(jié)目、文藝演出、中華特色文化等產(chǎn)業(yè)的出口持積極鼓勵態(tài)度。同時在配套政策上也提出要統(tǒng)籌利用相關(guān)財政資金政策，支持國家文化出口基地建設(shè)和企業(yè)開拓海外市場；稅收政策方面也要落實文化服務(wù)出口免稅或零稅率政策。

　　短期來看，我們認(rèn)為國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)在“文化出海”戰(zhàn)略中承擔(dān)了較為重要的角色，根據(jù)中國商務(wù)部《2021-2022 年國家文化出口重點企業(yè)和重點項目》公布的369 家文化出口重點企業(yè)和122 個重點項目中有68 家游戲公司和9 個游戲項目入選。隨著近年來國內(nèi)游戲廠商持續(xù)深化海外市場布局，國內(nèi)游戲廠商在海外市場的競爭力和影響力也在不斷提升，政策的扶持將進(jìn)一步減小國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)出海的阻力，助推國內(nèi)游戲廠商加速海外市場布局。

　　投資建議：文化產(chǎn)業(yè)同時具有經(jīng)濟(jì)性和意識形態(tài)性雙重特質(zhì)，因此也長期受到監(jiān)管部門的重點關(guān)注，各類監(jiān)管政策層出不窮，對監(jiān)管政不確定性的擔(dān)憂也成為了長期壓制傳媒板塊估值表現(xiàn)的核心原因之一，而《意見》的發(fā)布可能意味著傳媒板塊未來面臨的監(jiān)管壓力將逐漸減小。短期來看，受到監(jiān)管限制壓力較為嚴(yán)重的游戲板塊可能率先受益，版號審批政策的調(diào)整以及國家對于文化出海的鼓勵有望幫助游戲公司恢復(fù)業(yè)績增長，修復(fù)估值；另外近期疫情反復(fù)以及優(yōu)質(zhì)影片稀缺影響國內(nèi)電影市場票房大盤表現(xiàn)，擴(kuò)大電影內(nèi)容進(jìn)口也能夠?qū)Ξ?dāng)前電影市場形成內(nèi)容補充，帶動票房加速修復(fù)。建議關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、萬達(dá)電影、光線傳媒、【果麥文化(301052)、股吧】、芒果超媒等重點公司。

　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)以及變異風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)壓力導(dǎo)致文娛消費支出減少、行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期變化、市場競爭加劇、項目制特點導(dǎo)致業(yè)績短期波動、文化產(chǎn)品上線進(jìn)度以及上線表現(xiàn)不及預(yù)期