?。ㄔ瓨祟}：油運行業(yè)景氣度上行 招商南油三季度業(yè)績高增長）

　　油運市場的高景氣度進一步得到佐證。10月25日晚間，招商南油(601975)披露三季報，受益于國際成品油運價大幅上漲，今年第三季度，招商南油凈利潤同比大增8.64倍，單季度業(yè)績水平已超越整個上半年的盈利。

　　三季度業(yè)績加速增長

　　今年前三季度，招商南油實現(xiàn)營業(yè)收入43.88億元，同比增長55.89%；實現(xiàn)凈利潤9.54億元，同比增長263.75%。其中，第三季度公司業(yè)績提速增長，期內(nèi)實現(xiàn)營收18.38億元，同比增長98.23%；凈利潤5.21億元，同比增幅達864.41%。

　　招商南油在三季報中解釋了營收增長的主要原因。“主要為自俄烏沖突爆發(fā)后，市場有效運力供給顯著下降，國際成品油運價大幅上漲，公司外貿(mào)業(yè)務收入明顯增加，且期租運力增加所致?！?/p>

　　除了主業(yè)收入增加，招商南油三季報業(yè)績增長的因素還包括：期內(nèi)有息債務余額減少及匯率變動導致財務費用同比減少；處置3艘老舊船舶導致資產(chǎn)處置收益同比增加等。

　　招商南油聚焦細分油氣運輸市場，是招商局集團旗下從事油輪運輸?shù)膶I(yè)化公司。此前半年報顯示，截至今年上半年末，該公司擁有及控制運力61艘，共計224萬載重噸，主要經(jīng)營海上原油、成品油、化工品和氣體等運輸。主要通過期租租船（包括租進、租出）、參與市場聯(lián)營體（POOL）運作、與主要貨主簽署COA合同、航次租船以及光船租賃等方式開展經(jīng)營活動。

　　二級市場上，招商南油股價表現(xiàn)與業(yè)績齊飛。該股今年已累計上漲約177%，最新報收于5.56元/股，總市值約270億元。

　　不過，10月25日晚間，招商南油除了發(fā)布亮眼三季報，還披露了股東減持的情況。

　　10月24日，招商南油收到建行江蘇分行出具的《關于股份減持計劃實施進展的告知函》，該行于10月10日至10月24日期間以集中競價方式減持公司股份98.05萬股，占公司總股本的0.0202%。持股比例已由5.0201%降至4.9999%，不再是公司持股5%以上股東。此次減持價格區(qū)間為4.56元/股~5.49元/股。

　　業(yè)內(nèi)期待四季度油運旺季

　　油運屬于強周期行業(yè)，2022年以來，油運供需面逐漸反轉(zhuǎn)，在運輸需求持續(xù)增加、運力低速增長的情況下，疊加俄烏沖突等突發(fā)性事件影響，油輪運輸企業(yè)的基本面不斷改善。

　　油運市場的高景氣度是否會延續(xù)？國海證券在近期研報中指出，短期看，多重催化下旺季即將到來。一般來說，四季度是油運旺季。且今年旺季期間有兩個催化劑會進一步提升成品油運輸需求。一是俄烏沖突拉長運距邏輯的持續(xù)兌現(xiàn)。二是歐洲能源短缺下，“東油西運”提振需求。歐洲的柴油裂解差高企反應了歐洲油料短缺，在此基礎上，9月底中國新追加成品油出口配額，有望把富余產(chǎn)能出口至歐洲，“東油西運”將在四季度進一步提振行業(yè)需求。

　　此外，該研報表示，中期看，2023年需求仍有望保持中速增長，供需增速差持續(xù)走擴的情況下，行業(yè)景氣度有望繼續(xù)上行。當下MR(MR型油輪)在手訂單比例僅有3.68%，且船廠供給受限的情況下，短期較難出現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)能投放的情況。考慮到供給端限制日益變強，油運周期上行才剛拉開序幕。

　　今年以來，國際油運價格大幅攀升。截至10月24日，成品油運輸指數(shù)（BCTI）、原油運輸指數(shù)（BDTI）均仍在高位運行，分別收于1224、1484，較2022年初分別增長55.33%、127.86%。

　　【中遠海能(600026)、股吧】也在9月份接待機構(gòu)調(diào)研時表達了對油運行業(yè)的樂觀態(tài)度，并認為第四季度的成品油輪運價值得期待。

　　“因為臨近歐盟制裁俄油生效前，可以預見更多的采購行為；低庫存以及歐洲的柴油赤字會支撐跨區(qū)套利，帶來貿(mào)易活躍度與用船需求。此外，沙特阿美的以及科威特的煉廠可能在第四季度釋放更多產(chǎn)能，預計有更多的成品油將從中東銷往歐洲，從而提供運輸需求增量。所以目前來看，我們認為第四季的的成品油輪市場，基本面是比較好的?！敝羞h海能表示。

　　展望運價，中遠海能表示，對于具體的運價無法做出預測，因為運輸費用只占貿(mào)易費用的很小一部分。根據(jù)歷史經(jīng)驗，用船需求十分緊張的情況下，理論彈性很大、波動很劇烈，但由于運價往往伴隨著市場情緒與船貨雙方的博弈，所以很難預測。