8月29日晚，濱江集團(tuán)公布的2023年半年報(bào)，據(jù)財(cái)報(bào)報(bào)顯示，公司不僅大幅減少了有息負(fù)債規(guī)模，降低了凈負(fù)債率，每股收益還較2022年同期增長(zhǎng)了29.23%。在確保財(cái)務(wù)安全的同時(shí)，又實(shí)現(xiàn)了高利潤(rùn)增長(zhǎng)，為房地產(chǎn)高質(zhì)量、低風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)，開(kāi)辟了全新的模式。

　　低風(fēng)險(xiǎn)、高增長(zhǎng)

　　有學(xué)者曾經(jīng)撰文指出，內(nèi)地的開(kāi)發(fā)商要向香港同行學(xué)習(xí)，走低負(fù)債、高利潤(rùn)的發(fā)展模式。當(dāng)年很多港資開(kāi)發(fā)商的凈負(fù)債率不超過(guò)30%，開(kāi)發(fā)規(guī)模也只有內(nèi)地同行的1/10，但每股盈利和現(xiàn)金流流入凈額卻是內(nèi)地同等規(guī)模同行的幾倍，因此市值也比同等規(guī)模的內(nèi)地房企要高出好幾倍。

　　但房企要學(xué)習(xí)香港開(kāi)發(fā)商的模式又談何容易。且不說(shuō)彼時(shí)，香港的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)已經(jīng)進(jìn)入到了尾聲，一年能開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售的項(xiàng)目并不多，就是經(jīng)營(yíng)性地產(chǎn)的規(guī)模和體量也非內(nèi)地房企可比，像香港開(kāi)發(fā)商那樣以租金收益來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流、利潤(rùn)與規(guī)模的平衡，難度非常大。

　　不過(guò)，濱江集團(tuán)卻為內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)走出了一條全新的路徑。在凈負(fù)債率由去年末的55.42%下降至21.54%，公司的凈資產(chǎn)收益率(ROE)卻比去年同期提高了0.66%，每股收益更是增長(zhǎng)了29.23%。

　　這背后意味著濱江的運(yùn)營(yíng)效率，又較上一年同期有明顯提升。更高的經(jīng)營(yíng)效率，往往可以分?jǐn)偢嗟牟蛔兂杀?，進(jìn)而讓盈利能再次提升。

　　在行業(yè)整體下行的大背景下，濱江集團(tuán)能實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的盈利，這說(shuō)明濱江擁有著很多不具備的能力。

　　行業(yè)品牌領(lǐng)跑者

　　在品牌、合作伙伴以及融資成本方面，濱江擁有其他企業(yè)難以望其項(xiàng)背的優(yōu)勢(shì)。

　　公司堅(jiān)持產(chǎn)品的創(chuàng)新，公司保持每年都有 2—6 個(gè)新品推向市場(chǎng)；其次是在科技、 智能化上做點(diǎn)的突破；公司以“創(chuàng)造生活，建筑家”的產(chǎn)品理念，全方位努力打造全天候生活園區(qū)體系，并從精裝、園林、配套、功能、服務(wù)等多維度，投入更多的心力去推敲 和呈現(xiàn)更完美的產(chǎn)品。

　　在此基礎(chǔ)上，做好品質(zhì)標(biāo)桿建設(shè)。濱江進(jìn)入每一個(gè)區(qū)域、每一個(gè)城市、每一個(gè)區(qū)塊，都要做綜合方面的標(biāo)桿。公司提出要做“行業(yè)品牌領(lǐng)跑者，高端品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)制訂者”，今后還要朝著真正成為“行業(yè)品牌領(lǐng)跑者，行業(yè)品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)制訂者” 努力。

　　由于對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的追求，濱江節(jié)約了大量的廣告費(fèi)，實(shí)現(xiàn)了更佳的營(yíng)銷(xiāo)業(yè)績(jī)。在整體市場(chǎng)疲軟之際，濱江今年 1-6 月，卻實(shí)現(xiàn)925.8 億元銷(xiāo)售額 ，同比增長(zhǎng) 35%。不僅一手房銷(xiāo)售良好，二手房能獲得較高的品牌溢價(jià)。

　　良好的市場(chǎng)表現(xiàn)和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)，給濱江注入了強(qiáng)大現(xiàn)金流同時(shí)，也提升了公司的融資能力。在過(guò)去四年間，濱江集團(tuán)的整體融資成本不斷下降。2019 年的綜合融資利率是 5.6%，2020 年為 5.2%，2021 年為 4.9%，2022 年為 4.6%，2023 年 6 月末已經(jīng)降至 4.4%的新低點(diǎn)。

　　濱江強(qiáng)大的品牌和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，也吸引了優(yōu)質(zhì)的合作伙伴。很多合作伙伴與濱江共同成長(zhǎng)，能更好地協(xié)助濱江集團(tuán)高效、高質(zhì)地開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)。

　　為投資機(jī)構(gòu)普遍看好

　　濱江的高效和高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)，得到了券商研究機(jī)構(gòu)的肯定。國(guó)盛證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，2023年1-8月，公司共發(fā)行三筆短融、兩筆中期票據(jù)和一筆公司債，合計(jì)43億元，是當(dāng)前少有的能夠純信用發(fā)債的民企?？紤]到公司預(yù)收房款充足，結(jié)算增長(zhǎng)有保障；土儲(chǔ)布局優(yōu)質(zhì)，銷(xiāo)售去化情況較好；在杭州等核心城市積極拿地，為未來(lái)的供貨提供支撐；且近兩年拿地毛利率較顯著改善，土儲(chǔ)不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司營(yíng)業(yè)收入504/593/667億元；歸母凈利潤(rùn)為43.2/52.8/63.1億元；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.39/1.7/2.03元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年動(dòng)態(tài)PE7.9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　西南證券則看到了公司的品牌品質(zhì)優(yōu)勢(shì)。后者發(fā)布的研報(bào)稱(chēng)，濱江銷(xiāo)售逆勢(shì)增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)推動(dòng)發(fā)展。2023H1銷(xiāo)售額925.8億元，同比增長(zhǎng)35%，克而瑞排名第10位，較2022年提升3位，權(quán)益銷(xiāo)售現(xiàn)金回籠478.7億元。

　　平安證券的研報(bào)則指出，隨著行業(yè)持續(xù)調(diào)整及部分房企的退出，公司憑借穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、品牌及融資優(yōu)勢(shì)，有望逐步擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。

　　截止9月2日，已有9家券商房地產(chǎn)分析師對(duì)濱江的半年報(bào)進(jìn)行解讀，并加以推薦。研報(bào)的發(fā)布數(shù)量，處于行業(yè)領(lǐng)先位置。從中可以看出，金融市場(chǎng)對(duì)以濱江集團(tuán)為代表的行業(yè)新模式的期盼：在本輪市場(chǎng)調(diào)整后，未來(lái)會(huì)有更多企業(yè)以高質(zhì)效模式進(jìn)行發(fā)展。