（原標(biāo)題：找鋼網(wǎng)SPAC通道港股IPO 估值百億港元秒殺同行）

　　近日，找鋼集團(tuán)在港股發(fā)布招股書，計(jì)劃通過與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）Aquila合并的方式上市，這將是香港首例此類上市交易。

　　找鋼集團(tuán)的主體是找鋼網(wǎng)。2002年成立，估值從成立之初的3000萬元上漲到本次SPAC交易的100億港元（約合人民幣93.4億元），經(jīng)過六輪融資，累計(jì)融資達(dá)到25億元，這次方向收購(gòu)，找鋼集團(tuán)有望再獲得16億港元募資。

　　找鋼集團(tuán)曾于2018年6月向港交所遞交招股書，并于當(dāng)年12月通過聆訊。2019年5月，找鋼集團(tuán)主動(dòng)中止港股上市。這次相當(dāng)于通過合并Aquila的方式，實(shí)現(xiàn)新型IPO，后者是由招銀國(guó)際發(fā)起，于2022年3月 18日在香港聯(lián)交所上市，通過發(fā)行A類股票合計(jì)募資約10億港元。按照聯(lián)交所的規(guī)定，Aquila須于上市后36個(gè)月內(nèi)完成并購(gòu)交易。兩者并購(gòu)?fù)瓿珊?，Aquila的股東將成為找鋼集團(tuán)的股東，Aquila成為找鋼集團(tuán)的全資附屬公司。同時(shí)，Aquila的上市地位被撤銷，找鋼集團(tuán)將成為聯(lián)交所上市公司。合并交易將在第四季度完成。找鋼集團(tuán)仍需向香港交易所提交新的上市申請(qǐng)。

　　找鋼集團(tuán)以此將獲得Aquila此前募資的10億港元，股本也有相應(yīng)稀釋，另外還向包括徐州臻心、渝隆集團(tuán)、東方資產(chǎn)管理、托克香港、四川璞信在內(nèi)的10名投資者，募資6億港元。如果不滿意此次合并，Aquila A類股東在交易前有贖回權(quán)。找鋼集團(tuán)不一定能得到這10億港元現(xiàn)金，股本相應(yīng)也減少了稀釋。

　　招股書顯示，找鋼集團(tuán)的收入主要來源于平臺(tái)賣家支付的傭金。過去三年，該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為13.50億元、13.53億元和9.05億元，分別虧損4.56億元、2.74億元和3.66億元，三年累虧10.96億元。

　　投資者看中的，應(yīng)該是找鋼集團(tuán)的市場(chǎng)占有率，2022年，找鋼網(wǎng)的數(shù)字化平臺(tái)錄得三方鋼鐵交易噸量達(dá)3530萬噸，約占中國(guó)三方在線鋼鐵交易總噸量的38%，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2022年在線鋼鐵交易噸量計(jì)，是全球最大的第三方鋼鐵交易數(shù)字化平臺(tái)。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來講，找鋼網(wǎng)GMV由2020年的1226億元增至2022年的1621億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率15%；毛利率由2020年的15.4%上升至2022年的25.4%。

　　中國(guó)年產(chǎn)鋼鐵量超過10億噸，找鋼集團(tuán)交易量只占很小一部分。

　　找鋼集團(tuán)成立11年來，經(jīng)歷了從自營(yíng)的重資產(chǎn)模式到數(shù)字化平臺(tái)的輕資產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)型。2019年上市未果后，找鋼集團(tuán)開始平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，剝離自營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，成為服務(wù)買賣雙方的交易平臺(tái)。

　　合并前，找鋼集團(tuán)共完成6輪融資，累計(jì)融資約人民幣25億元，投資者包括真格基金、險(xiǎn)峰K2VC、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、IDG資本、首鋼基金等。并購(gòu)?fù)瓿珊?，找鋼集團(tuán)三位創(chuàng)始人中，王東持有找鋼集團(tuán)13.2%的股份，王常輝持有2.8%，饒慧鋼持有3%。找鋼集團(tuán)的機(jī)構(gòu)投資者中，首鋼基金持有8.6%，為最大的機(jī)構(gòu)股東。

　　招股書顯示，找鋼網(wǎng)創(chuàng)始人為王東，王東出生于1976年，先后畢業(yè)于四川大學(xué)和華中科技大學(xué)。2008年底，一家做鋼鐵貿(mào)易的大代理商要做網(wǎng)站搜索，王東抓住機(jī)會(huì)。自此，王東便從高校離開，進(jìn)入了鋼鐵貿(mào)易行業(yè)。2012年3月，創(chuàng)始人王東與聯(lián)合創(chuàng)始人王常輝及饒慧鋼成立了上海鋼富，即為找鋼網(wǎng)前身，并于同年7月完成A輪融資。2016年1月，央視前知名主持人郎永淳宣布正式加盟找鋼網(wǎng)，2019年IPO無果后辭職。

　　鋼貿(mào)生意充滿誘惑，上海鋼聯(lián)上市頗久，目前市值100億元人民幣左右，旗下鋼銀電商在新三板上市，和找鋼集團(tuán)業(yè)務(wù)類似，市值大約30億元。另外寶武鋼鐵旗下的歐冶云商正在申請(qǐng)IPO，計(jì)劃募資15億元。歐浦智網(wǎng)2014年上市，股票一度備受追捧，2015年的巔峰時(shí)期甚至被捧上125.55元/股的高價(jià)，市值高達(dá)178億元，如今已經(jīng)退市。

　　從海外經(jīng)驗(yàn)來看，反向收購(gòu)時(shí)，合并對(duì)象估值沒有經(jīng)過市場(chǎng)詢價(jià)，上市交易時(shí)需要經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)。