?。ㄔ瓨?biāo)題：威高骨科：積極回購彰顯價(jià)值 骨科龍頭長期優(yōu)勢顯著）

　　2024年開年以來，A股市場回購增持再掀熱潮，多家上市公司都在積極推出回購計(jì)劃，彰顯了對企業(yè)發(fā)展的堅(jiān)定信心。

　　1月3日晚間，威高骨科（688161.SH）發(fā)布公告稱，截至2023年12月31日，公司以集中競價(jià)交易方式已累計(jì)回購公司股份約92萬股，支付的資金總額為人民幣約3651萬元。

　　在外延并購積極布局非集采路線、集采結(jié)果好于市場預(yù)期等多重利好因素下，公司此次回購，不僅有效增強(qiáng)公司員工的積極性，也將進(jìn)一步提振市場信心。

　　“全產(chǎn)線、多品牌”發(fā)展，業(yè)務(wù)布局持續(xù)優(yōu)化

　　自2005年成立以來，公司深耕骨科領(lǐng)域，是國內(nèi)最早一批進(jìn)入高端骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的廠商。2007年，公司收購北京亞華、健力邦德，增加關(guān)節(jié)產(chǎn)品線，并對脊柱和創(chuàng)傷業(yè)務(wù)進(jìn)行有效擴(kuò)充，產(chǎn)品布局進(jìn)一步完善。2017年收購海星醫(yī)療，其關(guān)節(jié)假體定位于高端市場，對標(biāo)國際先進(jìn)水平。時(shí)至今日，公司已發(fā)展成為國內(nèi)產(chǎn)品線齊備、規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場競爭力的龍頭企業(yè)之一，2021年?duì)I業(yè)收入超過20億元。

　　渠道方面，截至2023年上半年，公司與超過2300家經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系，產(chǎn)品覆蓋超過4500家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國主要地區(qū)。

　　在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新領(lǐng)域，威高骨科經(jīng)過多年的探索和發(fā)展，基于多品牌優(yōu)勢，完善脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)各產(chǎn)線不同品牌的注冊證，同時(shí)在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域?yàn)榕R床提供整體解決方案。

　　作為骨科耗材龍頭，公司積極開辟了骨科治療新領(lǐng)域并探索骨科手術(shù)新術(shù)式的發(fā)展，一百多個(gè)在研項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。研發(fā)中心啟動(dòng)了上海（有源設(shè)備、新興材料、電氣工程、數(shù)字化骨科）、武漢（新材料、康復(fù)等）、威海（現(xiàn)有產(chǎn)品更新迭代和基礎(chǔ)研發(fā)設(shè)計(jì)）三大研發(fā)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化平臺的布局建設(shè)。2022年研發(fā)費(fèi)用為1.08億元，研發(fā)費(fèi)用率為5.83%，不斷提升創(chuàng)新能力并推動(dòng)創(chuàng)新成果的有效轉(zhuǎn)化。

　　除了在研發(fā)上的持續(xù)投入，應(yīng)對高值耗材集采的行業(yè)大背景，公司通過外延并購正持續(xù)積極布局非集采路線。2022年12月，威高骨科擬以現(xiàn)金方式購買威高生物科技、威高富森、威高醫(yī)療影像和威高齊全持有的山東威高新生醫(yī)療100%股權(quán)，交易金額為10.3億元。此次收購是公司積極布局新業(yè)務(wù)的重要舉措。同時(shí)，新生醫(yī)療以組織修復(fù)產(chǎn)品線為核心，其兩款產(chǎn)品可以應(yīng)用于骨科手術(shù)，與威高骨科原有產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。

　　“價(jià)”已趨穩(wěn)，“量”有望持續(xù)增長

　　相較于此前的心臟支架和人工關(guān)節(jié)集采，脊柱類耗材集采顯得溫和很多。據(jù)了解，目前關(guān)節(jié)類和脊柱類國家集采、覆蓋28個(gè)省市的創(chuàng)傷類京津冀“3+N”和河南12省的聯(lián)盟合作集采已經(jīng)開展，預(yù)期未來大幅度降價(jià)的可能性較低，價(jià)格已經(jīng)趨向平穩(wěn)，集采風(fēng)險(xiǎn)基本出清。

　　此外，最新一輪的集采規(guī)則競價(jià)單元普遍以采購需求、企業(yè)供應(yīng)能力、產(chǎn)品材質(zhì)等多組條件形成，企業(yè)中標(biāo)概率將得到有效提升。受益于此，國產(chǎn)企業(yè)有望擴(kuò)大其市場份額，國產(chǎn)化率將加速提升。

　　從當(dāng)前中國骨科市場國產(chǎn)化率來看，脊柱領(lǐng)域醫(yī)療器材技術(shù)水平較高，國內(nèi)起步較晚；關(guān)節(jié)類器械對比其他兩大領(lǐng)域產(chǎn)品的市占率更低。因此，隨著骨科集采的落地和國內(nèi)企業(yè)競爭力的提升，脊柱類和關(guān)節(jié)類產(chǎn)品未來仍有較大的進(jìn)口替代空間。

　　威高骨科作為中國骨科器械領(lǐng)域龍頭，集采后公司市場份額顯著提升。脊柱類集采中，公司中標(biāo)產(chǎn)品報(bào)量金額占比達(dá)24%，位列全市場首位，參選18個(gè)產(chǎn)品全部中標(biāo)，首年采購需求量12.7萬套。創(chuàng)傷領(lǐng)域公司合計(jì)集采報(bào)量26.6萬臺，市占率進(jìn)一步提升。關(guān)節(jié)國采公司合計(jì)需求量約5.2萬臺，占全國集采需求量9%。

　　未來，隨著集采的常態(tài)化、人口老齡化的加劇、骨科疾病發(fā)病率的增高及手術(shù)放量，疊加龍頭企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入豐富產(chǎn)品線布局，我國骨科植入物市場將持續(xù)增長。

　　國信證券表示，從行業(yè)層面來看，當(dāng)前國內(nèi)骨科行業(yè)尤其是退行性疾病為主的脊柱、關(guān)節(jié)手術(shù)滲透率較低，未來行業(yè)將保持較快增長?；貧w到公司層面，威高骨科作為平臺化發(fā)展的國產(chǎn)骨科龍頭，實(shí)現(xiàn)了脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)和運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)的全面覆蓋，集采趨勢下公司快速提升市場份額，鞏固龍頭地位。

　　展望未來，威高骨科一方面將加大研發(fā)，提升產(chǎn)品競爭力、加速迭代，用多元的產(chǎn)品線抵御集采風(fēng)險(xiǎn)；另一方面在新材料、新領(lǐng)域、新技術(shù)不斷探索布局，逐步完善骨科上下游產(chǎn)業(yè)鏈，開辟骨科新領(lǐng)域，尋找新的利潤增長點(diǎn)。