股價異動后牽出欲重組的消息，復(fù)牌后雙成藥業(yè)(002693.SZ)狂拉十個漲停板，成為二級市場人氣股。

　　按照交易預(yù)案，雙成藥業(yè)“未來擇機(jī)剝離醫(yī)藥類相關(guān)資產(chǎn)”，發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至半導(dǎo)體行業(yè)中的模擬芯片及數(shù)?；旌闲酒难邪l(fā)、設(shè)計和銷售。

　　注意到，盡管雙成藥業(yè)多次發(fā)布股票交易異常波動公告并提示風(fēng)險，但依舊獲得資本市場的熱捧。原因則在于標(biāo)的奧拉股份的芯片研發(fā)屬于“高精尖”領(lǐng)域，是炙手可熱的“硬科技”范疇。對于業(yè)績嚴(yán)重承壓的雙成藥業(yè)而言，此番籌謀是為了自救。

　　需要注意的是雙成藥業(yè)和奧拉股份的實控人均為王成棟、WangYingpu(王瑩璞)，二人為父子關(guān)系，因此這次資產(chǎn)重組也被解讀為“左右倒右手”。只不過，醫(yī)藥和半導(dǎo)體是完全不同的領(lǐng)域，從消費領(lǐng)域跨入大科技領(lǐng)域，原有公司的人才儲備是否足夠，是否具有管理半導(dǎo)體科技企業(yè)的能力等，是重組比較重要的關(guān)鍵點，這也為重組能否順利推進(jìn)帶來一些不確定性。

　　一則收購撬動十個漲停板

　　9月26日，雙成藥業(yè)繼續(xù)沖高至漲停，盤中創(chuàng)下13.52元/股的新高。在此之前，雙成藥業(yè)已連續(xù)收獲九個漲停板。經(jīng)統(tǒng)計，雙成藥業(yè)9月僅用10個交易日市值就翻了一倍之多。

　　股價大漲之際，有人趁勢“撈金”。深交所披露，雙成藥業(yè)9月11日至9月24日累計漲幅達(dá)113.98%，漲幅嚴(yán)重異常期間獲自然人買入1.24億元，占比59.2%。其中，中小投資者累計買入355.19萬元，占比1.70%。機(jī)構(gòu)投資者累計買入8541.05萬元，占比40.8%。

　　緣何股價狂飆？收購成為推手。

　　交易預(yù)案顯示，雙成藥業(yè)擬向奧拉投資、Win Aiming等25名交易對方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計所持有的奧拉股份100%股份；同時擬采用詢價方式向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金用于支付本次交易的現(xiàn)金對價、中介機(jī)構(gòu)費用、交易稅費等，發(fā)行價格為3.86元/股。

　　在此次交易前，雙成藥業(yè)主要從事化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括注射用胸腺法新、注射用生長抑素、原料藥等。奧拉股份主要從事模擬芯片及數(shù)?；旌闲酒难邪l(fā)、設(shè)計和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括時鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片、射頻芯片等。

　　雙成藥業(yè)表示，此次交易完成后，上市公司將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到半導(dǎo)體行業(yè)中的模擬芯片及數(shù)模混合芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售業(yè)務(wù)，并在未來擇機(jī)剝離醫(yī)藥類相關(guān)資產(chǎn)。這意味著，重組成形后，雙成藥業(yè)將從一家制藥企業(yè)變?yōu)橐患野雽?dǎo)體公司。

　　除了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型外，此次交易最大的看點在于關(guān)聯(lián)交易。交易對方奧拉投資、寧波雙全、Ideal Kingdom為雙成藥業(yè)實際控制人王成棟、王熒璞父子控制的企業(yè)，屬于雙成藥業(yè)的關(guān)聯(lián)方。此外，交易對方海南全芯執(zhí)行事務(wù)合伙人及實際控制人袁劍琳為雙成藥業(yè)副總經(jīng)理，因此海南全芯為雙成藥業(yè)的關(guān)聯(lián)方。

　　根據(jù)奧拉股份股權(quán)結(jié)構(gòu)，王成棟通過寧波雙全間接持有奧拉股份7.25%的股份，王熒璞通過奧拉投資、Ideal Kingdom間接持有奧拉股份50.27%的股份，王成棟系王熒璞之父，父子二人合計持有奧拉股份57.52%的股份。

　　如果重組順利，奧拉股份將借助雙成藥業(yè)實現(xiàn)曲線上市。在外界看來，此次收購更像是王成棟父子“左手倒右手”的資本游戲。巧妙的是，雖然是跨界且構(gòu)成了重大資產(chǎn)重組，但由于實控人沒有改變，因此也并不構(gòu)成“重組上市”。

　　各取所需的“騰籠換鳥”術(shù)

　　注意到，這起跨界轉(zhuǎn)型的收購案，雙成藥業(yè)與奧拉股份可謂各取所需，前者常年經(jīng)營慘淡，后者IPO遇阻。

　　雙成藥業(yè)直言，隨著國家對醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注度不斷提高、監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，藥品審批、質(zhì)量監(jiān)管、藥品招標(biāo)、公立醫(yī)院改革、醫(yī)保控費、兩票制、藥品集中帶量采購等系列政策措施相繼推行，公司所處的多肽市場受到?jīng)_擊。近三年來，公司營業(yè)收入及凈利潤持續(xù)下滑。隨著醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)一步的規(guī)范發(fā)展，以及環(huán)保方面的法律法規(guī)調(diào)控措施的加強(qiáng)，上市公司采購的原輔料價格有著不同程度的上漲，產(chǎn)品生產(chǎn)成本增加，公司未來業(yè)績增長存在不確定性。

　　具體而言，2012年8月上市以來，雙成藥業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤均沒有出色表現(xiàn)。2015年之前，公司歸母凈利潤雖然出現(xiàn)波動，但持續(xù)盈利。2016年開始，歸母凈利潤盈虧交替出現(xiàn)，扣非后凈利潤則是從2016年至2023年持續(xù)虧損。今年上半年，雙成藥業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為9489.26萬元、-1694.62萬元，同比下降31.74%、292.78%；扣非后凈利潤依舊為負(fù)值。

　　奧拉股份曾籌劃在科創(chuàng)板上市，彼時擬募資30億元，發(fā)行股數(shù)不低于總股本的25%，按此初略計算，公司估值為120億元。若成功上市，奧拉股份將成為時鐘芯片第一股。不過奧拉股份在今年5月撤回了上市申請。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2023年，奧拉股份凈利均出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為4.78億元、4.72億元，對應(yīng)的凈利潤約為-8.56億元、-9.62億元，合計虧損超18億元。而據(jù)雙成藥業(yè)發(fā)布的最新公告，奧拉股份目前已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月-7月，奧拉股份營業(yè)收入為5.38億元，凈利潤為3.07億元。

　　連續(xù)兩年巨虧后，奧拉股份緣何在2024年突然盈利大增？這是投資者關(guān)注的焦點之一。

　　根據(jù)雙成藥業(yè)的解釋，奧拉股份在報告期內(nèi)的業(yè)績虧損主要系大額股份支付費用，而股份支付費用已于2023年全部攤銷完畢，并在2024年1-7月實現(xiàn)扭虧為盈。剔除股份支付因素的影響后，奧拉股份2022年、2023年(未經(jīng)審計)的凈利潤分別為0.68億元、0.35億元。

　　雙成藥業(yè)認(rèn)為，將半導(dǎo)體資產(chǎn)注入上市公司，有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量及持續(xù)經(jīng)營能力。

　　不過，在行業(yè)人士看來，雙成藥業(yè)的跨界重組是一場高風(fēng)險、高回報的博弈。醫(yī)藥企業(yè)能否把好芯片公司的“脈”，不僅依賴于其能否迅速適應(yīng)新行業(yè)的挑戰(zhàn)，還要看其在核心技術(shù)、市場運(yùn)營和團(tuán)隊整合方面的表現(xiàn)。對于這次跨界，市場固然充滿期待，但風(fēng)險與機(jī)遇并存，未來走向依然充滿變數(shù)。(本文首發(fā)，作者|劉鳳茹)