?。ㄔ瓨?biāo)題：新亞電纜IPO獲批注冊(cè)：業(yè)績(jī)下滑、毛利率降低、研發(fā)嚴(yán)重不足）

　　中國(guó)產(chǎn)經(jīng)觀(guān)察消息：近期，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公示，已核準(zhǔn)廣東新亞光電纜股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“新亞電纜”）向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。這意味著，自2023年3月29日向深交所主板遞交上市申請(qǐng)并獲受理后，新亞電纜距離其上市目標(biāo)又邁出了關(guān)鍵一步。

　　然而，審視該公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，卻揭示出營(yíng)收下滑、毛利率縮減、股權(quán)集中過(guò)于集中、研發(fā)投入不足等一系列挑戰(zhàn)。這些經(jīng)營(yíng)上的難題，很可能成為公司上市后懸而未決的隱患。

　　2024營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙降，毛利率下跌至9.96%

　　作為電線(xiàn)電纜研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的專(zhuān)長(zhǎng)企業(yè)，新亞電纜的產(chǎn)品范疇涵蓋了電力電纜、電氣裝備用電線(xiàn)電纜及架空導(dǎo)線(xiàn)等，廣泛應(yīng)用于多個(gè)核心領(lǐng)域。

　　從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，新亞電纜曾展現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。具體而言，公司的歸母凈利潤(rùn)由2020年的1.10億元增長(zhǎng)至2023年的1.64億元，營(yíng)業(yè)收入亦從同期的23.25億元提升至30.13億元。

　　但步入2024年后，新亞電纜的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了下滑。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.77億元，同比下滑18.05%；歸母凈利潤(rùn)為0.55億元，同比下滑34.63%。

　　與此同時(shí)，新亞電纜的毛利率也面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。2020年，公司的毛利率為14.48%，而到了2023年及2024年上半年，綜合毛利率分別下降至11.74%和9.96%，這一下滑趨勢(shì)不僅明顯，且已低于電氣部件與設(shè)備行業(yè)的平均水平。對(duì)此，深交所也在多輪問(wèn)詢(xún)中給予了重點(diǎn)關(guān)注。

　　研發(fā)費(fèi)用過(guò)低！現(xiàn)金流虧空需重視

　　與此同時(shí)，新亞電纜的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出高度集中的特點(diǎn)，實(shí)際控制人陳家錦、陳志輝、陳強(qiáng)和陳偉杰四人合計(jì)持有公司96.14%的股份，這種“一股獨(dú)大”的局面可能削弱公司治理的獨(dú)立性。

　　另外，新亞電纜還存在先向關(guān)聯(lián)方借款而后大手筆分紅的異常財(cái)務(wù)操作。例如，2020年公司在向關(guān)聯(lián)方借入2.22億元資金后，隨即在年中向股東派發(fā)了1億元的現(xiàn)金股利，這一行為引起了深交所的質(zhì)疑與關(guān)注。

　　在研發(fā)投入方面，新亞電纜的表現(xiàn)明顯落后于電氣部件與設(shè)備行業(yè)的可比公司。具體而言，2023年和2024年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別僅為0.11億元和0.05億元，研發(fā)占比也分別低至0.31%和0.43%。

　　同時(shí)，根據(jù)招股書(shū)等公開(kāi)數(shù)據(jù)，新亞電纜2023年的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)0.71億元，銷(xiāo)售占比為2.34%，這一數(shù)字高于同期的研發(fā)費(fèi)用0.11億元及其占比0.31%。這一對(duì)比清晰地反映出新亞電纜在資源配置上更傾向于營(yíng)銷(xiāo)而非研發(fā)。這種情況在一定程度上制約了公司的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力的提升，并引發(fā)了監(jiān)管層對(duì)公司是否存在被市場(chǎng)替代風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)。

　　此外，自2022年以來(lái)，新亞電纜的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，僅在2022年短暫實(shí)現(xiàn)正數(shù)。而到了2024年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額虧空更是高達(dá)2.28億元，貨幣資金也僅為1.49億元，同比下滑了50.39%。這一現(xiàn)狀無(wú)疑對(duì)新亞電纜的正常運(yùn)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　編輯：王宇