據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理，近期霍萊沃（688682）發(fā)布2024年年報(bào)。截至本報(bào)告期末，公司營(yíng)業(yè)總收入2.69億元，同比下降31.75%，歸母凈利潤(rùn)1443.35萬(wàn)元，同比下降46.76%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營(yíng)業(yè)總收入8097.58萬(wàn)元，同比下降52.05%，第四季度歸母凈利潤(rùn)408.32萬(wàn)元，同比下降52.53%。本報(bào)告期霍萊沃公司應(yīng)收賬款體量較大，當(dāng)期應(yīng)收賬款占最新年報(bào)歸母凈利潤(rùn)比達(dá)1266.64%。

　　該數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2024年凈利潤(rùn)為盈利6650萬(wàn)元左右。

　　本次財(cái)報(bào)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)不盡如人意。其中，毛利率38.97%，同比增16.7%，凈利率8.25%，同比減21.16%，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)4382.22萬(wàn)元，三費(fèi)占營(yíng)收比16.29%，同比增28.41%，每股凈資產(chǎn)8.94元，同比減0.62%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-0.41元，同比減239.64%，每股收益0.2元，同比減45.95%

　　財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)有大幅變動(dòng)的財(cái)務(wù)項(xiàng)目的原因說(shuō)明如下：銷(xiāo)售費(fèi)用變動(dòng)幅度為-21.05%,原因:公司對(duì)營(yíng)銷(xiāo)模式及費(fèi)用管控流程進(jìn)行了優(yōu)化，降低了本期銷(xiāo)售費(fèi)用。

　　研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)幅度為-17.65%,原因:主報(bào)告期內(nèi)，公司優(yōu)化研發(fā)體系以進(jìn)一步提升研發(fā)效率和質(zhì)量，人員及材料支出有所降低。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)幅度為-388.36%,原因:報(bào)告期內(nèi)匯兌波動(dòng)較大，產(chǎn)生匯兌收益。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度為-239.64%,原因:報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)施的項(xiàng)目中，規(guī)模較大且實(shí)施周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目占比較往年提升，且多數(shù)項(xiàng)目未能在報(bào)告期末完成驗(yàn)收。這導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司在材料采購(gòu)方面的支出相對(duì)較多。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)客戶(hù)回款周期有所延長(zhǎng)，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)金流壓力。

　　投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度為-84.21%,原因:2022年末購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品，在2023年到期贖回金額較高，造成2023年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~相對(duì)較高，本報(bào)告期到期贖回較少。

　　籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)幅度為27.28%,原因:報(bào)告期內(nèi)銀行貸款未到期，分配股利金額增加。

　　應(yīng)收票據(jù)變動(dòng)幅度為450.63%,原因:本年商業(yè)承兌匯票結(jié)算增加。

　　應(yīng)收款項(xiàng)融資變動(dòng)幅度為-100.0%,原因:本年銀行承兌匯總結(jié)算減少。

　　預(yù)付款項(xiàng)變動(dòng)幅度為84.65%,原因:本期未交付項(xiàng)目增加。

　　其他應(yīng)收款變動(dòng)幅度為162.88%,原因:履約保證金增加。

　　存貨變動(dòng)幅度為50.64%,原因:本期未交付項(xiàng)目增加導(dǎo)致原材料及未完工項(xiàng)目成本增加。

　　其他流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)幅度為42.03%,原因:待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅和預(yù)付費(fèi)用款增加。

　　使用權(quán)資產(chǎn)變動(dòng)幅度為269.16%,原因:房屋租賃合同續(xù)簽。

　　長(zhǎng)期待攤費(fèi)用變動(dòng)幅度為38.81%,原因:子公司新增的裝修費(fèi)。

　　遞延所得稅資產(chǎn)變動(dòng)幅度為60.76%,原因:壞賬準(zhǔn)備及可抵扣虧損額增加。

　　其他非流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)幅度為47.67%,原因:本期預(yù)付設(shè)備款增加。

　　短期借款的變動(dòng)原因:期末有未償還的銀行貸款。

　　合同負(fù)債變動(dòng)幅度為241.64%,原因:本期未交付項(xiàng)目增加導(dǎo)致預(yù)收款項(xiàng)增加。

　　其他應(yīng)付款變動(dòng)幅度為-33.21%,原因:按計(jì)劃待支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款余額相應(yīng)減少。

　　租賃負(fù)債變動(dòng)幅度為4605.83%,原因:房屋租賃合同續(xù)簽。

　　營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幅度為-31.75%,原因:報(bào)告期內(nèi)，公司順應(yīng)下游市場(chǎng)需求，大力推進(jìn)電磁測(cè)量系統(tǒng)、電磁CAE仿真軟件等主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售工作，并且取得了良好的訂單成果。同時(shí)，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)儲(chǔ)備，積極推進(jìn)項(xiàng)目交付，但由于報(bào)告期內(nèi)新增項(xiàng)目規(guī)模較大，周期較長(zhǎng)導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目尚未到交付時(shí)點(diǎn)。

　　營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)幅度為-37.47%,原因:報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)成本較上年同期有所下降，與營(yíng)業(yè)收入的下降趨勢(shì)保持一致。然由于下游市場(chǎng)需求進(jìn)一步向復(fù)雜度較高的產(chǎn)品集中，綜合毛利率明顯提升，營(yíng)業(yè)成本降幅呈現(xiàn)出高于營(yíng)業(yè)收入降幅的態(tài)勢(shì)。

　　價(jià)投圈財(cái)報(bào)分析工具顯示：業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)：公司去年的ROIC為3.05%，資本回報(bào)率不強(qiáng)。去年的凈利率為8.25%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值一般。

　　償債能力：公司現(xiàn)金資產(chǎn)非常健康。

　　融資分紅：公司上市4年以來(lái)，累計(jì)融資總額4.23億元，累計(jì)分紅總額8135.35萬(wàn)元，分紅融資比為0.19。

　　商業(yè)模式：公司業(yè)績(jī)主要依靠研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)及股權(quán)融資驅(qū)動(dòng)。需要仔細(xì)研究這類(lèi)驅(qū)動(dòng)力背后的實(shí)際情況。

　　財(cái)報(bào)體檢工具顯示：建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（近3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均值/流動(dòng)負(fù)債僅為2.38%）

　　建議關(guān)注公司應(yīng)收賬款狀況（應(yīng)收賬款/利潤(rùn)已達(dá)1266.64%）

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