據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，近期中微半導(dǎo)（688380）發(fā)布2024年年報。截至本報告期末，公司營業(yè)總收入9.12億元，同比上升27.76%，歸母凈利潤1.37億元，同比上升723.43%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入2.62億元，同比上升4.97%，第四季度歸母凈利潤2549.58萬元，同比上升259.14%。本報告期中微半導(dǎo)盈利能力上升，毛利率同比增幅71.18%，凈利率同比增幅587.97%。

　　該數(shù)據(jù)高于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2024年凈利潤為盈利6250萬元左右。

　　本次財報公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)尚佳。其中，毛利率29.86%，同比增71.18%，凈利率15.01%，同比增587.97%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用總計(jì)5386.04萬元，三費(fèi)占營收比5.91%，同比減11.35%，每股凈資產(chǎn)7.48元，同比增0.73%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.78元，同比增1410.38%，每股收益0.34元，同比增780.0%

　　財務(wù)報表中對有大幅變動的財務(wù)項(xiàng)目的原因說明如下：銷售費(fèi)用變動幅度為-3.61%,原因:業(yè)務(wù)宣傳及接待費(fèi)用縮減。

　　管理費(fèi)用變動幅度為1.98%,原因:薪酬及房租、折舊費(fèi)用的支出增加。

　　研發(fā)費(fèi)用變動幅度為5.87%,原因:薪酬及房租、折舊費(fèi)用的支出增加。

　　財務(wù)費(fèi)用變動幅度為50.77%,原因:公司調(diào)整了閑置資金理財結(jié)構(gòu)，減少了銀行定期存款，使得存款利息收入較2023年有明顯減少。

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為1410.38%,原因:公司一方面持續(xù)嚴(yán)格管控賒銷信用期，在銷售量大幅度提升推動營業(yè)收入增長的情況下，回款速度顯著加快；另一方面公司堅(jiān)持“去庫存”策略，使得采購成本支出較去年同時期減少。

　　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-2575.64%,原因:公司將閑置資金用于理財產(chǎn)品投資，本報告期內(nèi)到期產(chǎn)品較上年度有大幅度減少。

　　籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為87.67%,原因:一方面公司報告期內(nèi)支付現(xiàn)金股利金額少于上年度；另一方面公司將收到的子公司的商業(yè)匯票進(jìn)行貼現(xiàn)，作為短期銀行借款，增加了籌資活動流入。

　　貨幣資金變動幅度為-76.46%,原因:支付2023年現(xiàn)金股利及增加閑置資金理財。

　　交易性金融資產(chǎn)變動幅度為108.38%,原因:結(jié)構(gòu)性存款購買增加。

　　應(yīng)收款項(xiàng)變動幅度為2.8%,原因:本年?duì)I收規(guī)模增加，應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增加。

　　存貨變動幅度為-19.85%,原因:24年出貨量增加、庫存晶圓采購單價下降。

　　其他流動資產(chǎn)變動幅度為57.09%,原因:銀行大額存單增加。

　　固定資產(chǎn)變動幅度為-7.59%,原因:固定資產(chǎn)折舊。

　　在建工程的變動原因:成都研發(fā)大樓主樓啟動裝修工程。

　　使用權(quán)資產(chǎn)變動幅度為-26.1%,原因:中山、深圳辦公場所租金協(xié)定降低，成都人員入駐自建研發(fā)大樓副樓終止租賃。

　　長期待攤費(fèi)用變動幅度為-2.56%,原因:個別待攤MASK研發(fā)失敗而報廢。

　　遞延所得稅資產(chǎn)變動幅度為-13.59%,原因:資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、可抵扣虧損、租賃負(fù)債的減少。

　　短期借款的變動原因:持未到期的商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)，不符合終止確認(rèn)條件的調(diào)整至短期借款。

　　應(yīng)付賬款變動幅度為16.95%,原因:應(yīng)付材料款、加工費(fèi)、工程款的增加。

　　合同負(fù)債變動幅度為134.05%,原因:預(yù)收貨款增加。

　　應(yīng)付職工薪酬變動幅度為41.99%,原因:應(yīng)付工資、獎金增加。

　　應(yīng)交稅費(fèi)變動幅度為34.57%,原因:代扣代繳個稅增加。

　　其他應(yīng)付款變動幅度為133.18%,原因:押金保證金增加。

　　遞延所得稅負(fù)債變動幅度為-14.8%,原因:公司持有股票公允價值變動損益減少。

　　營業(yè)收入變動幅度為27.76%,原因:下游需求回暖帶動對集成電路需求的增加，車規(guī)級產(chǎn)品持續(xù)增多、已有產(chǎn)品加速更新迭代。

　　營業(yè)成本變動幅度為8.54%,原因:出貨量大幅增加。

　　價投圈財報分析工具顯示：業(yè)務(wù)評價：公司去年的ROIC為4.1%，資本回報率不強(qiáng)。然而去年的凈利率為15.01%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值高。

　　償債能力：公司現(xiàn)金資產(chǎn)非常健康。

　　融資分紅：公司上市3年以來，累計(jì)融資總額19.44億元，累計(jì)分紅總額2.80億元，分紅融資比為0.14。

　　商業(yè)模式：公司業(yè)績主要依靠研發(fā)及股權(quán)融資驅(qū)動。需要仔細(xì)研究這類驅(qū)動力背后的實(shí)際情況。

　　財報體檢工具顯示：建議關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況（近3年經(jīng)營性現(xiàn)金流均值/流動負(fù)債僅為10.5%）

　　建議關(guān)注公司應(yīng)收賬款狀況（應(yīng)收賬款/利潤已達(dá)113.08%）

　　持有中微半導(dǎo)最多的基金為招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)A，目前規(guī)模為9.75億元，最新凈值1.5479（4月11日），較上一交易日上漲1.39%，近一年上漲12.46%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為蔡振。

　　最近有知名機(jī)構(gòu)關(guān)注了公司以下問題：

　　問：2024年毛利率出現(xiàn)大幅升的主要原因？

　　答：毛利率大幅提升的主要因素有一是23年公司為快速去庫存，存在主動降價犧牲毛利率的情況；二是24年采購的晶圓成本較23年銷售產(chǎn)品成本有大幅下降；三是公司新產(chǎn)品迭代、高端應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，提高了產(chǎn)品毛利率。

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