招商證券

　　大亞圣象(000910)：2016年盈利快速增長(zhǎng)，期待效率挖潛持續(xù)釋放

　　事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：2016年歸屬于上市公司凈利潤(rùn)同比增加60%到90%。

　　2016年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，超過(guò)前期34%的預(yù)期：認(rèn)為主要原因：一方面是公司原有主業(yè)煙標(biāo)輪轂等資產(chǎn)負(fù)債率高，剝離后財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯;另一方面，公司專(zhuān)注森工主業(yè)后毛利率有所提升。

　　公司地板業(yè)務(wù)逐步走強(qiáng)：“圣象”為我國(guó)排名第一的地板品牌，目前公司擁有5000萬(wàn)平產(chǎn)能、2800多家專(zhuān)賣(mài)店，市占率在8%左右，16年公司分渠道采取了戰(zhàn)略規(guī)劃，大幅降低了微利的地板出口量，提升了高毛利率的零售及工裝業(yè)務(wù)，整體盈利能力提升顯著，在公司做強(qiáng)地板業(yè)務(wù)跨出了第一步。

　　公司積極調(diào)整人造板結(jié)構(gòu)，把握消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇：2016年人造板行業(yè)中刨花板(尤其是高檔刨花板)受定制家居行業(yè)需求快速增長(zhǎng)影響供不應(yīng)求，價(jià)格漲幅明顯，目前公司人造板產(chǎn)能中僅有20萬(wàn)方刨花板，在宿遷投入50萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)17年下半年達(dá)產(chǎn)。

　　股權(quán)激勵(lì)效果體現(xiàn)，期待可持續(xù)激勵(lì)良性循環(huán)：一直以來(lái)提示大家高度重視公司的股權(quán)激勵(lì)，這是公司尋求管理效率突破，與圣象管理層良性互動(dòng)正式開(kāi)始，從前三季度披露的精確數(shù)據(jù)來(lái)看，公司單季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用率+管理費(fèi)用率已經(jīng)開(kāi)始不斷改善(16Q1：16Q2：16Q3=30.0%、23.1%、20.5%)。認(rèn)為公司視股權(quán)激勵(lì)效果未來(lái)有望將激勵(lì)良性循環(huán)下去，以此來(lái)解決歷史管理效率低下問(wèn)題。

　　維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：自新董事長(zhǎng)上升以來(lái)，通過(guò)管理梳理及股權(quán)激勵(lì)雙重措施提高公司效率，公司季度盈利增速不斷提升，看好公司的品牌及渠道價(jià)值，同時(shí)認(rèn)為公司盈利回歸行業(yè)平均仍有很大的挖潛空間。目前受消費(fèi)升級(jí)影響，大家居諸多子版塊景氣度較高，公司成熟而強(qiáng)大的渠道體系容易吸引合作者、公司的外部外延擴(kuò)張實(shí)力將逐步體現(xiàn)。上調(diào)2016-2018年EPS分別為0.98元、1.16元、1.34元，同比增長(zhǎng)率分別為64%、18%、16%。對(duì)應(yīng)于17年P(guān)E、PB分別為16、3.0，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

　　興業(yè)證券

　　高能環(huán)境(603588)：業(yè)績(jī)?cè)鏊儆拯c(diǎn)，環(huán)境修復(fù)高景氣

　　事件：#1月19日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%~65%。對(duì)此，點(diǎn)評(píng)如下：在手訂單充足，業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)。全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因在于：2016年歷史訂單和新增訂單確認(rèn)收入，同比有較大幅度增長(zhǎng);本期費(fèi)用增速低于收入增速;公司參股的玉禾田實(shí)現(xiàn)投資收益同比大幅增長(zhǎng)。1)投資收益同比大幅增長(zhǎng)：2015年底，公司參股玉禾田20%股權(quán)。2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益1320萬(wàn)元(2015年同期為-62萬(wàn)元)，主要為對(duì)玉禾田的投資收益。預(yù)計(jì)玉禾田全年可為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1800萬(wàn)元左右，扣除之后公司內(nèi)生增速在30%~50%之間，相較于2013年以來(lái)連續(xù)三年凈利潤(rùn)下滑，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆瓉?lái)拐點(diǎn)。2)在手訂單充足：公司2016年相繼中標(biāo)淮安市白馬湖上游九條中小河道整治及生態(tài)修復(fù)工程PPP項(xiàng)目(5.8億)、濮陽(yáng)市靜脈產(chǎn)業(yè)園PPP項(xiàng)目(7.5億)和岳陽(yáng)市靜脈產(chǎn)業(yè)園PPP項(xiàng)目(30億)。公司還與華夏幸福簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在華夏幸福鄭州、武漢區(qū)域項(xiàng)目上投資環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。目前公司在手PPP訂單43.3億元，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力充足，業(yè)績(jī)有望加速釋放。

　　土壤修復(fù)政策“大年”，環(huán)境修復(fù)進(jìn)入高景氣期。自2016年5月土十條出臺(tái)以來(lái)，土壤修復(fù)行業(yè)已出臺(tái)包括《土壤污染防治專(zhuān)項(xiàng)資金管理辦法》、《環(huán)境保護(hù)稅法》、《污染地塊土壤環(huán)境管理辦法(試行)》等多個(gè)配套政策文件。按照土十條的規(guī)劃，十三五期間還將陸續(xù)出臺(tái)土壤污染防治法、土壤修復(fù)治理基金管理辦法等多部配套文件，其中大部分預(yù)計(jì)于2017年落地。認(rèn)為，2017年將是土壤修復(fù)政策強(qiáng)勢(shì)催化的“大年”，土壤修復(fù)訂單將加速釋放，帶動(dòng)公司環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)進(jìn)入高景氣期。2016年上半年公司新增環(huán)境修復(fù)訂單11.55億元，從微觀層面看，行業(yè)訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)已經(jīng)拉開(kāi)帷幕!

　　股權(quán)激勵(lì)顯決心，意欲打破增長(zhǎng)瓶頸。公司于2016年6月完成了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃限制性股票的授予，激勵(lì)對(duì)象為公司主要高管，授予價(jià)14.13元/股，解鎖條件分別為：相比于2015年，2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%，2017年不低于60%，2018年、2019年兩年增長(zhǎng)率平均值不低于105%，彰顯公司管理層突破增長(zhǎng)瓶頸的決心。

　　投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016、2017年凈利潤(rùn)分別為1.72億、：4.01億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值53、23倍。公司在手訂單充足，PPP項(xiàng)目加速拓展，借力華夏幸福布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)園，打開(kāi)市場(chǎng)空間。2017年土壤修復(fù)行業(yè)迎來(lái)政策強(qiáng)催化，環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)步入高景氣期。綜上，維持增持評(píng)級(jí)!

　　銀河證券

　　杰瑞股份(002353)：壓裂設(shè)備主業(yè)好轉(zhuǎn)、海外EPC取得進(jìn)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型油氣開(kāi)發(fā)一體化方案供應(yīng)商

　　壓裂設(shè)備國(guó)內(nèi)民營(yíng)龍頭企業(yè)，2017年業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)：公司傳統(tǒng)主業(yè)為壓裂設(shè)備及配件的生產(chǎn)銷(xiāo)售，受?chē)?guó)際油價(jià)及全球油氣資本開(kāi)支影響較大。隨著油價(jià)逐步走出低谷，判斷公司壓裂設(shè)備及配件主業(yè)將逐步好轉(zhuǎn)，并將加大向海外市場(chǎng)開(kāi)拓力度。

　　加納地區(qū)簽訂6.6億美元EPC項(xiàng)目，將增厚2017-2018年業(yè)績(jī)2016年9月，公司及全資子公司分別與加納國(guó)家天然氣有限公司簽訂了《阿布阿茲-特馬輸氣管道項(xiàng)目執(zhí)行協(xié)議》(BOT協(xié)議)和《天然氣處理廠改擴(kuò)建執(zhí)行協(xié)議》，項(xiàng)目金額預(yù)估合計(jì)為6.6億美元?？紤]中國(guó)公司的成本優(yōu)勢(shì)，判斷這兩個(gè)項(xiàng)目毛利率水平較高。

　　上述協(xié)議有效期均為6個(gè)月，預(yù)計(jì)公司有望在1季度與業(yè)主簽署正式合同并將于年中啟動(dòng)。

　　拓展海外EPC業(yè)務(wù)，目標(biāo)成為油氣開(kāi)發(fā)一體化解決方案供應(yīng)商全球油氣領(lǐng)域EPC市場(chǎng)規(guī)模約有上千億美元，公司目前積極拓展海外EPC總包業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域?yàn)橹衼?、中東、非洲、南美等地，目前在跟蹤項(xiàng)目較多，并有望獲得較多訂單。

　　認(rèn)為，公司將充分發(fā)揮中國(guó)產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)及融資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)拓展EPC業(yè)務(wù)及油田技術(shù)服務(wù)，未來(lái)有望成為油氣開(kāi)發(fā)一體化方案供應(yīng)商。

　　發(fā)布員工持股計(jì)劃，將調(diào)動(dòng)員工積極性，推動(dòng)公司進(jìn)一步發(fā)展公司1月公告“奮斗者2號(hào)”員工持股計(jì)劃(草案)，擬通過(guò)大宗交易定向受讓控股股東孫偉杰先生、王坤曉先生以及劉貞峰先生所持杰瑞股份共計(jì)不超過(guò)135萬(wàn)股;資金來(lái)源為持有人向公司控股股東借款;參與人員范圍為經(jīng)公司認(rèn)定的董事(不含獨(dú)立董事)、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及中層管理人員及核心員工。

　　認(rèn)為此次員工持股計(jì)劃有助于吸引優(yōu)秀管理人才及核心業(yè)務(wù)人員，提高公司員工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

　　油氣裝備行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬股，維持“推薦”評(píng)級(jí)：考慮加納EPC項(xiàng)目2017年1季度簽署正式合同并且于2季度開(kāi)始執(zhí)行，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目2017-2018年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)2.5億、4.5億元。

　　預(yù)計(jì)2016-2018年公司業(yè)績(jī)?yōu)?.5億、4.5億及7.0億元，EPS為0.16/0.47/0.73元，PE為126/43/28倍。公司壓裂設(shè)備主業(yè)好轉(zhuǎn)，EPC總包業(yè)務(wù)有望獲得快速發(fā)展，此外公司在北美有油氣開(kāi)發(fā)區(qū)塊，未來(lái)可通過(guò)出售油氣資產(chǎn)獲得投資收益，業(yè)績(jī)具備上調(diào)空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　東莞證券

　　榮盛發(fā)展(002146)：四季度銷(xiāo)售大增，結(jié)算業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　事件：榮盛發(fā)展(002146)今天公告2016年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2016年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加60%到80%。

　　點(diǎn)評(píng)：公司預(yù)計(jì)2016年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加60%到80%。15年全年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為24.1億元。預(yù)計(jì)16年全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利38.57億元——43.39億元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.88元至0.99元，業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)公司16年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)理想，同時(shí)相比三季報(bào)公布時(shí)的盈利預(yù)測(cè)有所提升。主要由于報(bào)告期內(nèi)特別是第四季度公司銷(xiāo)售狀況良好，商品房結(jié)轉(zhuǎn)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)超出前期預(yù)計(jì)。其中2016年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷(xiāo)售收入360億，預(yù)計(jì)全年超400億，銷(xiāo)售情況令人滿(mǎn)意。

　　整體看，公司16年銷(xiāo)售情況理想，預(yù)計(jì)結(jié)算業(yè)績(jī)較15年能實(shí)現(xiàn)明顯的上升。公司房地產(chǎn)項(xiàng)目布局區(qū)域以京津冀及核心二線(xiàn)城市為主，未來(lái)持續(xù)實(shí)現(xiàn)理想的盈利可期。同時(shí)公司積極發(fā)展產(chǎn)業(yè)園、布局金融及旅游業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)更多元的發(fā)展戰(zhàn)略，公司業(yè)績(jī)持續(xù)較快增長(zhǎng)有保障。上調(diào)公司16年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)16年全年實(shí)現(xiàn)每股收益0.9元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為8.7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　華泰證券

　　華友鈷業(yè)(603799)：2016年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比扭虧

　　公司預(yù)計(jì)2016年業(yè)績(jī)同比扭虧：公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2016年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元到7500萬(wàn)元。公司2015年歸母凈利潤(rùn)-2.46億元，每股收益為-0.47元。公司盈利提升主要由于報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格回升，募投項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。

　　鈷銅價(jià)格上漲，盈利能力逐漸回升：2016年內(nèi)，公司鈷產(chǎn)品受到3C電子產(chǎn)品等智能終端設(shè)備鋰離子電池材料以及新能源汽車(chē)動(dòng)力電池材料對(duì)鈷需求的拉動(dòng)，產(chǎn)品價(jià)格有較大幅度回升。2016年全年，歐洲MB市場(chǎng)鈷價(jià)上漲幅度超過(guò)40%，國(guó)內(nèi)四氧化三鈷等產(chǎn)品價(jià)格同步上漲。此外，2016年內(nèi)銅、鎳等金屬價(jià)格企穩(wěn)回升，相應(yīng)改善了公司產(chǎn)品的盈利情況。

　　下游需求驅(qū)動(dòng)，鈷金屬基本面有望改善：2015年，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速和金屬供需情況的影響，公司經(jīng)營(yíng)的主要產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下跌。目前電池材料是鈷最主要的下游消費(fèi)領(lǐng)域，動(dòng)力電池材料的需求受到新能源汽車(chē)行業(yè)影響增長(zhǎng)迅速。在三元電池材料的需求拉動(dòng)和政策支持下，預(yù)期2017年之后鈷的供應(yīng)過(guò)剩局面將出現(xiàn)明顯改善，長(zhǎng)期來(lái)看供需有望重新達(dá)到平衡。

　　上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，非公開(kāi)發(fā)行提升綜合實(shí)力：公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票已經(jīng)于2016年12月完成，共計(jì)發(fā)行約5748.7萬(wàn)股，募集資金18.31億元。公司將進(jìn)行非洲PE527銅鈷礦山建設(shè)，項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步提高公司資源自給能力，降低原料價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司兼顧上下游領(lǐng)域發(fā)展，綜合實(shí)力有望得到進(jìn)一步提升。

　　鈷產(chǎn)品價(jià)量齊升，維持公司“增持”評(píng)級(jí)：由于四季度鈷價(jià)上漲，項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)能逐漸穩(wěn)定，公司盈利同比有所改善。根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)2016年產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格做相應(yīng)調(diào)整，同時(shí)假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)能按照預(yù)期進(jìn)度釋放，預(yù)計(jì)2016~2018年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為49.70、59.47、72.05億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.10、0.32、0.68元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為366.85X、118.62X、55.09X。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　華泰證券

　　綠盟科技(300369)：營(yíng)銷(xiāo)投入增成本，網(wǎng)安主業(yè)將爆發(fā)

　　主業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入致使盈利低于預(yù)期：綠盟科技發(fā)布2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)11%～20%，達(dá)到21569.95萬(wàn)元～23513.19元，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，由于加大市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入使成本上升，凈利潤(rùn)略低于預(yù)期。另外，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響金額約為2，545萬(wàn)元。其中公司轉(zhuǎn)讓參股子公司北京安華科技有限公司1.156%的股權(quán)后，剩余股權(quán)重新計(jì)價(jià)計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響金額為1，353萬(wàn)元。

　　云安全領(lǐng)域積極布局，云安全服務(wù)體系建設(shè)成果初見(jiàn)：公司是國(guó)內(nèi)最早在云安全領(lǐng)域布局的企業(yè)，綠盟云已上線(xiàn)“網(wǎng)站安全”解決方案，以及包括“極光自助掃描”、“網(wǎng)站安全監(jiān)測(cè)”在內(nèi)的Web安全、安全檢測(cè)、數(shù)據(jù)安全、移動(dòng)安全、郵件安全、威脅情報(bào)、流量清洗等7個(gè)大類(lèi)共9個(gè)安全服務(wù)。未來(lái)公司會(huì)繼續(xù)完善云服務(wù)體系，為客戶(hù)提供開(kāi)放的、操作簡(jiǎn)單的、全方位的安全防護(hù)服務(wù)。并先后與騰訊、阿里等形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，順應(yīng)安全即服務(wù)新模式的浪潮，預(yù)計(jì)公司未來(lái)在云安全領(lǐng)域可有所作為。

　　外延式發(fā)展動(dòng)作不斷，向綜合性安全巨頭進(jìn)軍：公司外延發(fā)展戰(zhàn)略清晰，在前期收購(gòu)和參股億賽通、安華金和、深之度、敏訊科技、力控華康、杭州邦盛、金山安全等廠商基礎(chǔ)上，報(bào)告期內(nèi)出資參股了阿波羅云公司、逸德公司以及美國(guó)NopSec公司，在信息安全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸補(bǔ)全的同時(shí)，為公司海外發(fā)展提供了具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，逐步實(shí)現(xiàn)公司海外戰(zhàn)略布局，向發(fā)展成為綜合性安全巨頭邁進(jìn)。

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2016~2018年凈利潤(rùn)分別為2.29億元、2.98億元、3.87億元，對(duì)應(yīng)PE為50、38、29倍。近期股價(jià)調(diào)整較多，2017年38倍估值合理，隨著《網(wǎng)絡(luò)安全法》落地，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)景氣度逐年提升，作為國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)安全的領(lǐng)軍企業(yè)，中長(zhǎng)期前景向好，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　天風(fēng)證券

　　昊志機(jī)電(300503)：未來(lái)電主軸的世界龍頭，工匠精神琢磨核心部

　　3C產(chǎn)品需求旺盛，下游機(jī)床廠客戶(hù)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)、帶動(dòng)公司高速成長(zhǎng)：以手機(jī)為代表的消費(fèi)電子產(chǎn)品需求旺盛，下游生產(chǎn)廠家訂單充足、擴(kuò)產(chǎn)欲望強(qiáng)烈，帶來(lái)產(chǎn)品和工藝技術(shù)更新?lián)Q代需求加速。材料從塑料到2.5D玻璃、再到金屬以及3D玻璃、3D陶瓷，行業(yè)仍在不斷升級(jí)制造工藝，由此帶來(lái)巨大的設(shè)備采購(gòu)需求。公司重點(diǎn)配套的玻璃/屬精雕機(jī)和鉆攻中心領(lǐng)域，每年新增與更替設(shè)備的總需求約15~20萬(wàn)臺(tái)、150-300億元規(guī)模，對(duì)應(yīng)電主軸市場(chǎng)空間為15~30億元，而國(guó)內(nèi)機(jī)床電主軸總需求為50~100億。

　　產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)：從整機(jī)到核心零部件、從服務(wù)到產(chǎn)品的全面進(jìn)口替代在3C金屬加工機(jī)床等領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口，未來(lái)必然在大型金屬加工機(jī)床、電機(jī)主軸數(shù)控系統(tǒng)等核心部件等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面的進(jìn)口替代，此為國(guó)內(nèi)高端制造業(yè)日漸成熟的產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)。公司從機(jī)床主軸維修業(yè)務(wù)發(fā)展為機(jī)床主軸主流供應(yīng)商，從進(jìn)口產(chǎn)品的服務(wù)商成功轉(zhuǎn)型國(guó)產(chǎn)替代品的制造商同樣是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。公司率先布局、獨(dú)享紅利。

　　公司的估值可以參考恒立液壓、日機(jī)密封、應(yīng)流股份等公司，高端裝備的核心零部件供應(yīng)商，包括的產(chǎn)品都具有行業(yè)稀缺性和替代進(jìn)口的巨大空間。

　　多領(lǐng)域布局、業(yè)績(jī)?nèi)姹l(fā)，不僅僅是手機(jī)后蓋的需求：公司的核心產(chǎn)品電主軸應(yīng)用領(lǐng)域包括金屬、玻璃、塑料、復(fù)合材料、PCB和木工等多領(lǐng)域，其中玻璃加工機(jī)床均為國(guó)產(chǎn)設(shè)備，3C金屬機(jī)床市場(chǎng)基本為國(guó)產(chǎn)設(shè)備，PCB機(jī)床、木工機(jī)械、車(chē)床等正在面臨全面替代進(jìn)口的過(guò)程。另外，公司還開(kāi)發(fā)了轉(zhuǎn)臺(tái)、擺角頭等高端機(jī)床核心部件。多領(lǐng)域布局、多行業(yè)高成長(zhǎng)，確保不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)特定領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司的技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、客戶(hù)口碑極好，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，已經(jīng)做好前瞻性的戰(zhàn)略布局，未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)高速成長(zhǎng)。2016年~2018年將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6，511萬(wàn)、1.12億和1.78億，EPS0.64元、1.10元和1.76元，對(duì)應(yīng)P/E89倍、52倍、32倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　興業(yè)證券

　　云海金屬(002182)：實(shí)控人終止減持，輕量化助推鎂合金放量

　　實(shí)控人終止減持，股價(jià)壓制因素解除。公司今日發(fā)布實(shí)際控制人終止股份減持計(jì)劃公告：截至目前，公司控股股東、實(shí)際控制人梅小明先生已通過(guò)大宗交易減持100萬(wàn)股，剩余尚未實(shí)施額度不再減持，同時(shí)承諾直至今年7月20日都不再減持公司股份。自去年11月公告實(shí)控人為歸還股權(quán)質(zhì)押部分貸款將減持不超過(guò)500萬(wàn)股以來(lái)，公司股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，此次終止減持計(jì)劃并承諾6個(gè)月內(nèi)不再減持，公司股價(jià)壓制因素得到解除。

　　逼近府谷成本線(xiàn)，預(yù)計(jì)鎂價(jià)運(yùn)行將趨穩(wěn)。受年末需求轉(zhuǎn)淡影響，鎂價(jià)自去年12月開(kāi)始下行，目前已較11月高點(diǎn)下跌15%以上，但仍高于去年年初低點(diǎn)18%以上。上周99.9%鎂錠府谷地區(qū)主流出廠含稅現(xiàn)金價(jià)為13000元~13200元/噸，逼近成本線(xiàn)，預(yù)計(jì)鎂價(jià)下行趨勢(shì)將漸止，后續(xù)將趨穩(wěn)運(yùn)行。

　　汽車(chē)輕量化助推鎂合金材料放量。目前我國(guó)單車(chē)用鎂量?jī)H1.5kg，而北美地區(qū)單車(chē)用鎂量3.8kg，日本9.3kg，歐洲PASSAT和AudiA4單車(chē)用鎂量高達(dá)14kg，隨著新能源汽車(chē)的發(fā)展對(duì)輕量化提出更高的要求，我國(guó)單車(chē)用鎂量有望大幅度提升。公司是美國(guó)通用、德國(guó)大眾、日本豐田等知名汽車(chē)廠商的鎂合金產(chǎn)品重要供應(yīng)商，客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)。隨著今、明兩年荊州云海3000噸鎂合金精密鑄件產(chǎn)能逐步釋放，公司鎂合金產(chǎn)品有望明顯放量。

　　預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸母凈利潤(rùn)為1.75億元、2.75億元和3.91億元，EPS為0.54元、0.85元和1.21元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為29倍、19倍和13倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　浙商證券

　　網(wǎng)宿科技(300017)：擬發(fā)行H股拓展海外業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期

　　籌劃發(fā)行H股，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)發(fā)展：公司此次發(fā)行的H股股數(shù)不超過(guò)發(fā)行后公司總股本的9.99%(包括超額配售權(quán))。公司發(fā)行H股募集資金擬用于：海外并購(gòu)項(xiàng)目;云計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)及推動(dòng)公司云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展;補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

　　發(fā)行H股優(yōu)勢(shì)：融資便利+風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避+品牌效應(yīng)融資便利：搭建海外融資平臺(tái)，獲取外匯，便于海外項(xiàng)目建設(shè)和海外并購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：當(dāng)前匯率市場(chǎng)波動(dòng)比較劇烈，而港幣與美元掛鉤，可以在一定程度上規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　品牌效應(yīng)：H股上市有利于公司吸引優(yōu)秀海外人才，吸引具有跨境業(yè)務(wù)需求的海外用戶(hù)，為公司開(kāi)展業(yè)務(wù)推廣提供支持，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)際影響力和品牌效應(yīng)。

　　海外CDN業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)：網(wǎng)宿科技從2014年開(kāi)始海外營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，14/15年海外營(yíng)收分別達(dá)到了1.34億元、3.18億元，增長(zhǎng)率分別為105%、137%。而且新興市場(chǎng)CDN滲透率仍然有大幅提升空間，海外業(yè)務(wù)將成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此，此次擬發(fā)行H股對(duì)公司海外CDN業(yè)務(wù)有重要意義。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期：預(yù)計(jì)2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)116，388.73萬(wàn)元-133，015.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40%-60%。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為12，114萬(wàn)元，去年同期為8，179.05萬(wàn)元。

　　可推算出2016年第四季度歸母凈利潤(rùn)為24，775萬(wàn)元~41，402萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-9.34%~51.51%，中值為21.08%。2016年第四季度扣非后歸母凈利潤(rùn)為21，110萬(wàn)元~37，737萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-17.46%~47.55%，中值為15.05%。

　　公司簡(jiǎn)介：網(wǎng)宿科技是國(guó)內(nèi)CDN行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。公司主要向客戶(hù)提供全球范圍內(nèi)的內(nèi)容分發(fā)與加速(CDN)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)以及云服務(wù)整體解決方案等服務(wù)。

　　方CDN服務(wù)商，能夠利用公司在技術(shù)、定制化服務(wù)、獨(dú)立性方面的優(yōu)勢(shì)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。對(duì)于CDN業(yè)務(wù)，公司已逐步為客戶(hù)提供整體解決方案，包括存儲(chǔ)、安全、及云計(jì)算等服務(wù);同時(shí)在鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)地位的基礎(chǔ)上，橫向擴(kuò)展海外市場(chǎng)，縱向升級(jí)產(chǎn)品線(xiàn)，打造面向家庭用戶(hù)的“社區(qū)云”和面向政企用戶(hù)的“私有云”和“云安全服務(wù)”，將為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展開(kāi)啟新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值：看好公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展以及云計(jì)算戰(zhàn)略的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS為1.56、2.41、3.54元/股，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.57%、54.40%、46.89%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　招商證券

　　越秀金控(000987)：金控版圖持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)化改革排頭兵

　　公司目前股價(jià)已經(jīng)低估，與三年期定增價(jià)13.16元相距不遠(yuǎn)，現(xiàn)價(jià)即可買(mǎi)入。認(rèn)為投資者未來(lái)從公司股價(jià)上可以賺三部分的錢(qián)：1)市值回到分部估值法下合理估值的錢(qián);2)金控業(yè)績(jī)內(nèi)生增長(zhǎng)的錢(qián);3)金控未來(lái)外延式擴(kuò)張的錢(qián)。先看賺第一部分的錢(qián)，目標(biāo)價(jià)16.9元，24%空間。

　　越秀金控目前的金控平臺(tái)以證券、租賃、產(chǎn)投為核心。從旗下各金融板塊的體量來(lái)看，證券體量最大，租賃次之，產(chǎn)投第三，也是公司重點(diǎn)發(fā)展的三大領(lǐng)域，擔(dān)保和小貸收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小。認(rèn)為公司未來(lái)仍將繼續(xù)完善金融牌照布局，目前廣東省第二家地方AMC牌照已經(jīng)拿到，未來(lái)可能向支付、信托、銀行牌照進(jìn)軍。

　　2016年越秀金控旗下證券、租賃業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。1)廣州證券2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.25億，同比增長(zhǎng)2%。業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)原因一是2015年底增資40億，凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大;二是2016年初發(fā)力資本中介業(yè)務(wù)，較2015年底增長(zhǎng)超過(guò)100%;2)越秀租賃2016年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.79億，同比大幅增長(zhǎng)114.3%。公司將租賃定位于金控平臺(tái)的穩(wěn)定器，計(jì)劃繼續(xù)做大規(guī)模提升至300億到400億，每年穩(wěn)定貢獻(xiàn)提供3億左右穩(wěn)定的凈利潤(rùn)。

　　廣東省不良貸款份額位居全國(guó)第二，AMC市場(chǎng)空間較大。2015年末廣東省不良貸款余額1152億，占全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款份額的9%，在全國(guó)所有省份中僅次于浙江省。公司目前已獲得廣東省第二家地方AMC公司批文，效率極高，同時(shí)公司作為廣東省政府、國(guó)資下唯一的上市金控平臺(tái)，公司的AMC更加市場(chǎng)化。

　　第一目標(biāo)價(jià)16.9元，24%空間。將越秀金控的百貨和金融板塊分別進(jìn)行估值后合計(jì)，在不考慮協(xié)同效應(yīng)的情況下得到越秀金控的合理市值為513億元，公司發(fā)行股份與定增后股本為30.4億，在目前市場(chǎng)環(huán)境和估值水平下公司資產(chǎn)對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為16.9元/股。