水泥半年報(bào)業(yè)績保持高速增長，北方需求提升帶動(dòng)景氣向上。年初市場(chǎng)普遍對(duì)水泥市場(chǎng)的景氣度延續(xù)表示擔(dān)憂，但是上市公司的半年報(bào)預(yù)增公告證明水泥市場(chǎng)處于穩(wěn)定的盈利上升期。

　　觀點(diǎn)：水泥半年報(bào)業(yè)績保持高速增長，北方需求提升帶動(dòng)景氣向上。本周多家水泥企業(yè)發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)增公告，整體表現(xiàn)優(yōu)異，冀東水泥h1實(shí)現(xiàn)歸母凈利14.5-15億，同增57.79-63.24%；華新水泥h1實(shí)現(xiàn)歸母凈利30.1-32.17億，同增46-56%；天山股份h1實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.5億，同增111.05%；【祁連山(600720)、股吧】h1實(shí)現(xiàn)歸母凈利5億左右，同增128%。年初市場(chǎng)普遍對(duì)水泥市場(chǎng)的景氣度延續(xù)表示擔(dān)憂，但是上市公司的半年報(bào)預(yù)增公告證明水泥市場(chǎng)處于穩(wěn)定的盈利上升期，回顧上半年主要有以下幾點(diǎn)因素導(dǎo)致水泥盈利向好：

　　1、華北、西北等地需求復(fù)蘇，產(chǎn)量上升明顯；

　　2、經(jīng)過供給側(cè)改革，多地供給格局穩(wěn)定，龍頭企業(yè)有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)；

　　3、水泥價(jià)格起點(diǎn)高，疊加各地錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行到位，價(jià)格波動(dòng)性降低，水泥價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。當(dāng)前正值中報(bào)窗口期，建議繼續(xù)關(guān)注估值低、業(yè)績優(yōu)異的水泥公司。

　　環(huán)保督查再臨，淡季價(jià)格下跌有限。進(jìn)入7月中旬，雨水及高溫天氣導(dǎo)致部分地區(qū)進(jìn)入需求淡季，我們認(rèn)為淡季價(jià)格下跌幅度有限，一方面錯(cuò)峰生產(chǎn)繼續(xù)執(zhí)行，近日需求較好的山東淄博要求企業(yè)在8月17日-9月5日之間停產(chǎn)20天；另一方面環(huán)保將繼續(xù)發(fā)力，近日第二輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督查將全面啟動(dòng)。短期一定程度的供給收縮能對(duì)沖部分水泥下跌的幅度，同時(shí)長期看環(huán)保與資源保護(hù)將成為常態(tài)化，石灰石資源優(yōu)勢(shì)與低排放優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)長期受益。北方彈性大推薦關(guān)注天山股份、冀東水泥、祁連山。南方供需格局穩(wěn)健，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥、【上峰水泥(000672)、股吧】。

　　玻纖方面，我們一直推薦的中材科技發(fā)布半年報(bào)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤6.15-6.92億元，同比增長60%-80%，超出市場(chǎng)預(yù)期，重申投資邏輯：

　　(1)股價(jià)調(diào)整后估值低位，國企改革預(yù)期強(qiáng)；

　　(2)風(fēng)電行業(yè)預(yù)期較好葉片業(yè)務(wù)持續(xù)受益；

　　(3)鋰電隔膜全年預(yù)期邊際改善；

　　(4)玻纖業(yè)務(wù)有望通過銷量增長、成本降低對(duì)沖價(jià)格下降，業(yè)績預(yù)期保持平穩(wěn)。

　　玻璃方面，近期全國平板玻璃市場(chǎng)座談會(huì)召開，其中沙河地區(qū)玻璃限產(chǎn)16%有望延長至9月30日，短期內(nèi)供需有望改善，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。消費(fèi)類建材建議關(guān)注地產(chǎn)后周期龍頭，龍頭品牌力強(qiáng)，帶動(dòng)C端產(chǎn)品銷量提升，市占率提升邏輯逐步體現(xiàn)；同時(shí)地產(chǎn)龍頭集中度提升有利于有B端優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的拓展，龍頭企業(yè)有望加快拉開與其他企業(yè)的差距。建議關(guān)注防水龍頭東方雨虹、瓷磚龍頭帝歐家居、管材龍頭偉星新材、石膏板龍頭北新建材、涂料龍頭三棵樹等。

　　一周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周申萬建材指數(shù)下跌3.96%，非金屬建材板塊各子行業(yè)中，水泥制造下跌4.41%，玻璃制造下跌3.88%，耐火材料下跌3.45%，管材下跌3.00%，玻纖下跌2.40%，同期上證指數(shù)下跌2.67%。

　　建材價(jià)格波動(dòng)：水泥：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)走低，跌幅為0.4%。價(jià)格下跌區(qū)域有上海、福建、湖北、湖南和重慶等地，幅度10-20元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)主要是海南，幅度40元/噸。7月中旬，全國水泥市場(chǎng)需求仍然偏弱，企業(yè)出貨維持在6-8成水平，水泥價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。維持前期判斷，7月受淡季因素影響，價(jià)格小幅回落為主，進(jìn)入8月份后才會(huì)企穩(wěn)或有所回升。玻璃及玻纖：本周末全國建筑用白玻平均價(jià)格1517元，環(huán)比上周上漲5元，同比去年上漲-109元。玻纖全國均價(jià)4525元/噸，環(huán)比上周價(jià)格持平，同比去年下跌425元/噸。能源和原材料：本周末環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500K)578元/噸，與上周價(jià)格持平，同比去年上漲8元/噸。

　　重要新聞：河北滄州市生態(tài)環(huán)境局在去年10月至今年5月開展的大氣環(huán)境執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)中，完成環(huán)境問題整改1857個(gè)，立案203件，擬處罰金額941.6萬元，關(guān)停取締環(huán)境違法水泥企業(yè)74家，停產(chǎn)限產(chǎn)企業(yè)133家，行政拘留5人。

　　重要公告：【祁連山】預(yù)計(jì)公司2019年半年度經(jīng)營業(yè)績同比增加，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為50000萬元左右，同比增加128%左右?？鄢墙?jīng)常性損益事項(xiàng)后，預(yù)計(jì)公司2019年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為41500萬元左右，同比增加93%左右。