2019年是日本開(kāi)啟新時(shí)代的一年，5月1日，日本正式啟用新年號(hào)“令和”，寓意美好和溫和。就經(jīng)濟(jì)層面而言，增速確實(shí)很溫和但形勢(shì)并不顯得美好。

　　一方面，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)不佳引發(fā)日本外需不振，據(jù)日本官方已公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年11月份日本出口出現(xiàn)連續(xù)第12個(gè)月的同比下滑；另一方面日本還與韓國(guó)爆發(fā)了貿(mào)易爭(zhēng)端，至今懸而未決。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）曾在2019年三次下調(diào)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)，最近一次是在2019年11月，IMF當(dāng)時(shí)將2019年的增長(zhǎng)預(yù)期從0.9%下調(diào)至0.8%，并表示2020年日本的增速將進(jìn)一步放緩至0.5%。

　　日本本土機(jī)構(gòu)也給出了同樣的預(yù)測(cè)，日本瑞穗綜合研究所近期發(fā)布的報(bào)告指出，2020年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為0.5%左右，繼續(xù)保持低增長(zhǎng)。

　　低增長(zhǎng)、低利率、低通脹

　　就已公布的gdp數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年第一季度修正值為環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.6%，第二季度修正值為環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.0%；第三季度為環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.8%。就2019年第四季度而言，日本政府此前發(fā)布的12月份經(jīng)濟(jì)報(bào)告預(yù)計(jì)，因出口疲軟消費(fèi)稅上調(diào)和自然災(zāi)害的影響，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)將發(fā)生萎縮。

　　簡(jiǎn)而言之，日本的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀就是“三低”狀態(tài)，即低增長(zhǎng)、低利率和低通脹。

　　亞洲成長(zhǎng)研究所（AGI）副所長(zhǎng)兼研究部長(zhǎng)、教授戴二彪對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱，就勞動(dòng)人口而言，鑒于日本的高齡少子化，很難改變勞動(dòng)力減少的長(zhǎng)期趨勢(shì)；在資本方面，日本政府此前推出了一些改革試圖吸引外資，將資本投資從負(fù)區(qū)間拉回了增長(zhǎng)的軌道；發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)依賴全要素生產(chǎn)率，日本這方面的發(fā)展比較穩(wěn)定，增速在1%左右。

　　“就從勞動(dòng)力、資本和全要素三塊來(lái)看，2019年全年的增速不會(huì)超過(guò)1%?！贝鞫氡硎?。

　　日本首相安倍晉三在第二次上任后，為了讓經(jīng)濟(jì)擺脫“通縮心態(tài)”，開(kāi)始推行“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。第一階段的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”（2013-2015年）分為大膽的金融寬松政策、積極靈活的財(cái)政政策和放寬管制、促進(jìn)民間投資的成長(zhǎng)戰(zhàn)略。直接效果是日元兩年內(nèi)貶值20%，汽車等出口型企業(yè)業(yè)績(jī)顯著好轉(zhuǎn)，眾多出口企業(yè)占據(jù)的日經(jīng)225指數(shù)也顯著上漲。

　　在2015年9月份，安倍晉三推出了“新三支箭”，包括萌生希望的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)、編織夢(mèng)想的生育支援及安心的社會(huì)保障。

　　分析認(rèn)為，總體看，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”一定程度上活化了股市和不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)，提振了大企業(yè)的出口，入境海外游客數(shù)量大增，把日本從負(fù)增長(zhǎng)邊緣拉回了成長(zhǎng)的軌道。

　　“‘三支箭’有一定的效果，事態(tài)沒(méi)有往壞的方向發(fā)展，但打了些折扣?！贝鞫胝f(shuō)。

　　大膽的金融寬松政策的一大顯著特點(diǎn)就是“負(fù)利率”，另外由于龐大的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表不斷擴(kuò)張，早在2018年11月就超過(guò)了日本GDP的總規(guī)模，其日本國(guó)債的持有率從2008年的8%膨脹至了目前的43.9%。

　　但其2%的通脹目標(biāo)仍然顯得遙不可及，目前日本的通脹在0.5%左右。

　　“盡管說(shuō)目前日本失業(yè)率很低，但細(xì)看就會(huì)發(fā)現(xiàn)高收入的職位很少，且總體薪酬呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！贝鞫胝f(shuō)。

　　私人消費(fèi)占到了日本GDP的六成左右，不過(guò)日本政府不久前在疲軟的消費(fèi)上又加了些壓力。2019年10月1日，日本消費(fèi)稅由8%增至10%。根據(jù)日本總務(wù)省公布的數(shù)據(jù)，2019年10月日本兩人以上家庭平均消費(fèi)支出同比下降5.1%。為11個(gè)月來(lái)首次下跌；另外日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的數(shù)據(jù)顯示，10月零售銷售同比大跌7.1%，創(chuàng)4年以來(lái)最大降幅。

　　日本加稅也是不得已之舉，由于人口少子化、老齡化問(wèn)題，日本面臨巨大的財(cái)政壓力，因此想方設(shè)法地開(kāi)源節(jié)流。IMF此前在2019年日本經(jīng)濟(jì)報(bào)告中敦促日本加稅，建議到2030年將消費(fèi)稅上調(diào)至15％，到2050年需要提高至20％。

　　2020年貨幣政策料維持寬松

　　展望2020年，預(yù)計(jì)日本的貨幣政策仍然維持寬松趨勢(shì)，就在2019年10月底，該行宣布修改前瞻性指引，表示如果達(dá)成通脹目標(biāo)的動(dòng)能進(jìn)一步走弱，利率水平將保持在目前的水平甚至更低，為日后“再開(kāi)閘放水”打開(kāi)大門。

　　“當(dāng)日本首先推出低利率、零利率政策時(shí)，大家問(wèn)這會(huì)持續(xù)多久，很多人認(rèn)為十年就差不多了，我前上司是一位日本人，我還記得他當(dāng)時(shí)說(shuō)，這種政策就像毒品一樣使人上癮，一旦開(kāi)始了，就很難結(jié)束。預(yù)計(jì)超寬松的貨幣環(huán)境短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)退場(chǎng)。”美盛旗下西方資產(chǎn)管理亞洲（日本除外）投資主管、投資組合經(jīng)理孫應(yīng)梅對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　孫應(yīng)梅還表示，不能過(guò)度解讀日本央行的一些政策微調(diào)，在他看來(lái)，日本央行的政策大方向是將利率保持在盡可能低的水平來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，該行意識(shí)到如果過(guò)度控制收益率曲線，導(dǎo)致長(zhǎng)端利率很低，就會(huì)使保險(xiǎn)公司和日本政府養(yǎng)老投資等的基金無(wú)法達(dá)成他們的收益目標(biāo)，所以該行應(yīng)該會(huì)試圖保持收益率曲線一定的陡峭度。

　　相關(guān)分析指出，日本央行已接近“彈盡”，預(yù)計(jì)將看到日本政府推出更多的財(cái)政刺激。

　　就在2019年12月初，日本政府敲定了規(guī)模達(dá)26萬(wàn)億日元（約合人民幣1.7萬(wàn)億元）的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。刺激計(jì)劃的具體內(nèi)容主要分為公共投資、高成長(zhǎng)領(lǐng)域投資及支持民間景氣復(fù)蘇等的對(duì)策。

　　從具體的金額來(lái)看，在總規(guī)模達(dá)26萬(wàn)億日元的刺激計(jì)劃中，7萬(wàn)億日元將用于災(zāi)后重建，7.3萬(wàn)億日元用于防范經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，11.7萬(wàn)億日元為了防止2020東京奧運(yùn)會(huì)后經(jīng)濟(jì)陷入不振。

　　日本首相安倍晉三當(dāng)時(shí)說(shuō)，“不能錯(cuò)過(guò)眼下的時(shí)機(jī)，要加速推進(jìn) ‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’，努力克服難題?！?/p>

　　2020東京奧運(yùn)會(huì)預(yù)計(jì)帶來(lái)7475億日元效益

　　對(duì)于2020年來(lái)說(shuō)，日本的頭等大事就是東京奧運(yùn)會(huì)，將于7月24日至9月6日召開(kāi)。

　　這并非日本首次舉辦奧運(yùn)會(huì)，回想1964年的東京奧運(yùn)會(huì)，在召開(kāi)之前引發(fā)了投資熱潮，日本大興基建和交通網(wǎng)絡(luò)工程，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)時(shí)在基建方面的投入達(dá)到了9600億日元，相當(dāng)于彼時(shí)日本GDP的3%。1964年當(dāng)年，日本的經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到了11.2%，但增速在下一年猛跌至了5.7%，因?yàn)榍捌诘耐度脒^(guò)剩。

　　“1964年的日本確實(shí)是大興土木，大量投資，但彼時(shí)的日本還不是發(fā)達(dá)國(guó)家，奧運(yùn)會(huì)引發(fā)的投資直接拉動(dòng)了增速3%多，到了下一年增速掉到了5%多，但后面又開(kāi)始提速了，因?yàn)閵W運(yùn)會(huì)直接提高了日本的國(guó)際知名度和吸引力?！贝鞫氡硎尽?/p>

　　但他表示，上述情況并不會(huì)重演，目前日本的增速也就在1%左右，因?yàn)橐延写罅楷F(xiàn)成的成熟基建基礎(chǔ)。

　　“‘后奧運(yùn)’時(shí)期的經(jīng)濟(jì)失速發(fā)生的概率并不高?！贝鞫胝f(shuō)。

　　據(jù)SMBC日興證券估算，此次奧運(yùn)會(huì)將帶來(lái)包括外國(guó)游客消費(fèi)等在內(nèi)總計(jì)7475億日元的經(jīng)濟(jì)效益。

　　在奧運(yùn)會(huì)之后，日本政府還在期待綜合型度假村(IR)整備法實(shí)施令（其中包含賭場(chǎng)設(shè)施）的落地以及2025年大阪世博會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益。

　　擺在日本面前的一座大山無(wú)疑就是人口問(wèn)題了。據(jù)日本厚生勞動(dòng)省2019年12月24日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2019年日本的出生人數(shù)為86.4萬(wàn)，為日本有統(tǒng)計(jì)以來(lái)（1899年）的最低水平，也是日本年出生人數(shù)首次跌破90萬(wàn)。

　　該預(yù)測(cè)比2018年的水平還低了5.4萬(wàn)人，降幅超5%，為1989年以來(lái)首次下降5%以上；同時(shí)，該預(yù)測(cè)還比此前預(yù)期的到2021年跌破90萬(wàn)人還早了兩年。另外，同日公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2019年日本的人口死亡數(shù)為51萬(wàn)2千人，首次突破50萬(wàn)關(guān)口。

　　從去年4月起，日本擴(kuò)大接收外籍勞動(dòng)者的新政開(kāi)始實(shí)施，在新政之下，五年內(nèi)日本將引入超過(guò)30萬(wàn)的外國(guó)人。但相關(guān)分析指出這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　顯而易見(jiàn)的是，受到勞動(dòng)力、資本和全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)制約，日本經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難破低增長(zhǎng)、低利率、低通脹的局面。