11月27日，在科創(chuàng)板上市委2019年第49次審議會(huì)議中，深圳市道通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“道通科技”）首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)，這意味著在2017年IPO被否之后，道通科技離上市只差一步之遙。

　　盡管已過(guò)會(huì)，道通科技仍存在諸多待解問(wèn)題，如產(chǎn)品價(jià)格下降、毛利率下滑、應(yīng)收賬款高企、競(jìng)爭(zhēng)力薄弱、關(guān)聯(lián)交易公允性存疑等等。此外，由于公司逾八成收入來(lái)自境外，如何控制外銷帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)也有待公司進(jìn)一步說(shuō)明。

　　產(chǎn)品內(nèi)銷、外銷毛利率差距大

　　道通科技成立于2004年，專注于汽車智能診斷、檢測(cè)分析系統(tǒng)及汽車電子零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是全球汽車智能診斷、檢測(cè)和TPMS(胎壓監(jiān)測(cè)系統(tǒng))產(chǎn)品及服務(wù)綜合方案提供商之一。

來(lái)源：招股書(shū)

　　報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)。2016-2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.85億元、7.22億元、9億元，凈利潤(rùn)分別為-7418.32萬(wàn)元、9136.4萬(wàn)元、3.36億元；到了2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)為5.33億元、1.38億元。

　　不過(guò)，道通科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，其產(chǎn)品價(jià)格逐年下降，毛利率也出現(xiàn)下滑。

　　根據(jù)招股書(shū)，道通科技主要產(chǎn)品分為汽車綜合診斷和TPMS兩大類，其中，汽車綜合診斷又包括汽車智能診斷電腦、讀碼卡；TPMS又包括TPMS系統(tǒng)診斷匹配工具、胎壓傳感器。

　　2016-2018年，公司TPMS系統(tǒng)診斷匹配工具均價(jià)降幅最大，由1165.56元降至584.62元，年均下降24.92%；其次是讀碼卡，均價(jià)由288.6元降至183.24元，年均下降18.25%；而汽車智能診斷電腦和胎壓傳感器均價(jià)也有所下滑，年均降幅分別為12.77%、5.99%。

　　對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格下滑的原因，道通科技在招股書(shū)中解釋稱，主要系公司推出了單價(jià)較低的新產(chǎn)品且其占比較高，大力拓展新興市場(chǎng)，且新興市場(chǎng)的產(chǎn)品銷售單價(jià)低于歐美市場(chǎng)所致。

　　近兩年，為拓展在TPMS領(lǐng)域的布局，道通科技開(kāi)啟了促銷活動(dòng)，公司對(duì)購(gòu)買胎壓傳感器的歐美市場(chǎng)客戶贈(zèng)送指定型號(hào)的TPMS系統(tǒng)診斷匹配工具，對(duì)購(gòu)買指定型號(hào)的汽車智能診斷電腦產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)客戶贈(zèng)送胎壓傳感器和TPMS系統(tǒng)診斷匹配工具。

　　基于此，2016-2018年，公司TPMS系統(tǒng)診斷匹配工具和胎壓傳感器銷量猛增，分別由1.89萬(wàn)套、16.03萬(wàn)件增至7.14萬(wàn)套、115.76萬(wàn)件。

來(lái)源：招股書(shū)

　　而與銷量走勢(shì)截然相反的是，道通科技TPMS產(chǎn)品毛利率逐年下滑，由2016年的54.84%下降至2018年的46.04%。其中，TPMS產(chǎn)品內(nèi)銷毛利率降幅更大。

　　2016-2019年6月，公司TPMS產(chǎn)品內(nèi)銷毛利率分別為69.63%、57.88%、-0.3%、-172.49%，呈現(xiàn)大幅波動(dòng)；而同期TPMS產(chǎn)品外銷毛利率分別為53.4%、53.98%、49.63%、52.51%，較為穩(wěn)定。

　　同樣是TPMS產(chǎn)品，為何外銷、內(nèi)銷毛利率會(huì)出現(xiàn)如此巨大的波動(dòng)幅度呢？財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾向道通科技發(fā)送采訪函詢問(wèn)的原因，截至發(fā)稿前，對(duì)方尚未回復(fù)。

　　值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，道通科技產(chǎn)品以出口為主，匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響也不容忽視。

　　2016―2019年上半年，公司來(lái)源于中國(guó)境外的營(yíng)收分別為5.05億元、6.07億元、7.3億元、4.45億元，占公司總營(yíng)收的比重均在80%以上。道通科技曾預(yù)計(jì)2019年?duì)I業(yè)收入為11.1-12.2億元，同比增長(zhǎng)23.3-35.52%；凈利潤(rùn)為2.83-3.14億元，同比下滑15.72-6.49%。

　　報(bào)告期內(nèi)，匯率波動(dòng)對(duì)公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響金額分別為3288.96萬(wàn)元、-2521.73萬(wàn)元、3742.76萬(wàn)元、153.8萬(wàn)元。

　　訴訟纏身，曾陷專利侵權(quán)糾紛

　　同多數(shù)汽車智能診斷、監(jiān)測(cè)分析企業(yè)一樣，道通科技的銷售模式主要以經(jīng)銷為主，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷收入占比均在90%以上。

　　招股書(shū)顯示，公司主要客戶為國(guó)內(nèi)外綜合型連鎖汽配產(chǎn)品銷售商和汽配產(chǎn)品經(jīng)銷商，如深圳市聯(lián)科科技有限公司、AdvanceAuto Parts, Inc.等，相對(duì)較為穩(wěn)定。

　　不過(guò)，近年來(lái)，隨著營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增加，道通科技應(yīng)收賬款也逐年攀升。

　　2016年，公司應(yīng)收賬款為1.03億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重17.62%；2018年，其應(yīng)收賬款增至2.23億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重24.75%；而到了2019年上半年，應(yīng)收賬款占營(yíng)收比更是增至38.64%。

　　道通科技稱，公司對(duì)少部分客戶的信用政策進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，包括提高信用額度或延長(zhǎng)信用期限所致。

　　不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來(lái)越低，由2016年的6.77次降至2019年6月的2.37次。同時(shí)，公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額也“水漲船高”，由690.83萬(wàn)元增至1725.85萬(wàn)元。

　　若未來(lái)上述部分客戶進(jìn)一步要求提高信用政策，或者因其自身原因未能及時(shí)還款，恐將導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款余額增加、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提金額提高。

　　此前，有分析認(rèn)為，道通科技可能是通過(guò)延長(zhǎng)客戶賬期的方式來(lái)維系客戶，以此彌補(bǔ)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足的問(wèn)題。

　　財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，截至2019年6月，道通科技已獲得境內(nèi)外共計(jì)160項(xiàng)涉及汽車智能診斷、檢測(cè)的專利，其中境內(nèi)外發(fā)明30項(xiàng)，軟件著作權(quán)69項(xiàng)。而在2018年，同行元征科技累計(jì)獲得專利291件，其中發(fā)明專利156件，是公司的5倍。

　　目前，道通科技共有研發(fā)技術(shù)人員508人，占員工總數(shù)的41.57%，而核心技術(shù)人員僅為李宏、鄧仁祥、銀輝、詹金勇、羅永良5人。并且，李宏、公司實(shí)控人李紅京與元征科技“淵源頗深”。

　　2004年1-6月，李紅京曾任元征科技海外營(yíng)銷總監(jiān)；2001-2005年，李宏曾任元征科技高級(jí)軟件工程師，現(xiàn)今擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理兼核心技術(shù)人員。

　　工商資料顯示，道通科技成立于2004年9月，即實(shí)控人李紅京從元征科技離職后當(dāng)年成立。那么，上述公司實(shí)控人及核心人員離職時(shí)，是否與元征科技簽訂競(jìng)業(yè)限制等承諾呢？

　　報(bào)告期內(nèi)，道通科技還曾陷入多起專利侵權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可訴訟。

　　2016-2017年，道通科技與元征科技存在4宗專利侵權(quán)訴訟，其中兩起公司為原告，兩起公司為被告。

　　2014及2018年，公司兩次被福特公司起訴，起訴原因?yàn)楦Ｌ毓菊J(rèn)為道通科技不當(dāng)侵入福特IDS軟件獲取該軟件數(shù)據(jù)庫(kù)中的診斷信息、復(fù)制其數(shù)據(jù)庫(kù)信息用于公司的汽車診斷工具，并指控公司侵犯福特公司的著作權(quán)和商標(biāo)權(quán)等等。

　　雖然最終雙方就訴訟事項(xiàng)達(dá)成和解，但道通科技為此支付了合計(jì)1800萬(wàn)美元的和解及許可費(fèi)用。

　　關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)讓隱瞞未報(bào)

　　截至招股書(shū)簽署日，李紅京通過(guò)直接和間接的方式合計(jì)持有公司43.96%的股權(quán)，其中可支配表決權(quán)的股權(quán)比例為42.44%，為公司控股股東、實(shí)控人；員工持股平臺(tái)道合通達(dá)持股比例11%，為公司第二大股東；李宏持股7.03%，為公司第三大股東。

來(lái)源：招股書(shū)

　　財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，道通科技?xì)v史上共發(fā)生了四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，其中，第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公允性值得商榷。

　　2017年12月，道通科技股東中興成長(zhǎng)、中興鯤鵬將其持有的公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給熔巖浪潮、溫州鈦星、熔巖二號(hào)、梅山君度，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.65元/股，轉(zhuǎn)讓完成后，中興成長(zhǎng)、中興鯤鵬退出股東行列。

　　招股書(shū)顯示，梅山君度原為公司股東，熔巖浪潮、熔巖二號(hào)為公司股東熔巖時(shí)代、熔巖戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)方，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　而在此之前，2017年9月，中興成長(zhǎng)、中興鯤鵬將其持有的部分公司股份轉(zhuǎn)讓給深圳兼固時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8.495元/股。僅過(guò)去三個(gè)月，中興成長(zhǎng)、中興鯤鵬折價(jià)轉(zhuǎn)讓公司股份、“急忙”退出，背后原因令人深思。

　　天眼查顯示，2017年5月，道通科技持有深圳市道鑫軟件科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“道鑫軟件”）100%股權(quán)，同年9月，公司將道鑫軟件轉(zhuǎn)讓給李紅京控制的深圳市通元合創(chuàng)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通元合創(chuàng)”）。

來(lái)源：天眼查

　　道鑫科技成立于2012年，經(jīng)營(yíng)范圍為電子元器件、電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)軟硬件、通信設(shè)備的技術(shù)開(kāi)發(fā)與銷售，國(guó)內(nèi)貿(mào)易等等，于2019年9月18日注銷。

　　然而，道通科技并未在招股書(shū)中披露道鑫軟件的任何信息。公司將道鑫軟件轉(zhuǎn)讓給通元合創(chuàng)的原因是什么？交易作價(jià)是否公允呢？對(duì)此疑問(wèn)，財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾向道通科技發(fā)送采訪函詢問(wèn)上述問(wèn)題，但公司并未回復(fù)。