地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模提升疊加建筑施工拓展,帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增:公司2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.9-12.5億元,同比增長(zhǎng)40%-60%,業(yè)績(jī)高增主要因:1)地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模增加;2)建筑施工業(yè)務(wù)拓展加強(qiáng)帶動(dòng)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)。展望2020年,深圳天健天驕(北廬)有望入市銷售并逐步結(jié)轉(zhuǎn),同時(shí)南寧天健和府、廣州云山府等項(xiàng)目亦將步入結(jié)算周期,為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　銷售表現(xiàn)優(yōu)異,2020年有望延續(xù)增長(zhǎng):公司積極推進(jìn)房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售,2019年前三季度實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)金額82.1億元,同比增長(zhǎng)163%,銷售面積19.3萬(wàn)平米。其中長(zhǎng)沙天健城、深圳天健天驕(南苑)、南寧天健和府銷售面積位居前列,前三季度分別達(dá)5.2萬(wàn)平米、4.2萬(wàn)平米、2.9萬(wàn)平米。天健天驕三季度末認(rèn)購(gòu)比例達(dá)85%,長(zhǎng)沙天健城則成功引進(jìn)華住酒店,促進(jìn)公寓產(chǎn)品銷售。預(yù)計(jì)深圳天健天驕(北廬)2020年大概率入市,項(xiàng)目計(jì)容建面12.6萬(wàn)平米,住宅可售面積9.4萬(wàn)平米,有望為銷售延續(xù)高增提供支撐。三季度末在建項(xiàng)目可售面積163.5萬(wàn)平米、純土儲(chǔ)19.9萬(wàn)平米,整體仍較充足。

　　投資建議:維持原有盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為0.64元、0.82元、0.93元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.7倍、6.8倍和6.0倍。公司作為市場(chǎng)難得的小市值業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)房企,2020年有望延續(xù)銷售業(yè)績(jī)雙高增,且超過(guò)40%的土地儲(chǔ)備位于粵港澳大灣區(qū),有望受益粵港澳大灣區(qū)建設(shè),維持“推薦”評(píng)級(jí)。